中小企业板高调亮相，但沪综指1400点被瞬间击破；未来中小企业板块和主板之间是跷跷板还是两头沉——

    记者 王磊

    市场一直极其关注的中小企业板终于高调亮相，虽然其出乎大多数机构预测的首日定价给市场带来一阵惊喜，但沪综指1400点被瞬间击破，使得寄望中小企业板登陆给疲弱已久的主板带来转机的希望成为泡影。由于资金态度、市场表现的冷热不均，主板与中小企业板下一步如何互动就成为市场关注的焦点。

    悬念揭开  跷跷板还是两头沉

    虽然“新八股”亮相前的市场预期已经给了它们一定的超值溢价，但中国股市历来的“炒新”顽症再度显现，其博傻行为使得我们不得不想起曾经发生在权证、封闭式基金、可转债等品种身上不堪回首的一幕幕。中小企业板块上市定价悬念的揭开，并未促使主板市场中有相似行业特征、股本结构的小盘次新股、科技股上涨，反而令它们大幅下跌。有分析观点认为，资金从这些股票中撤出，显然不是为了转移资金炒作中小企业板块，撤出的事实在更深层意义上是对中小企业板块高定价的不认可。

    既然中小企业板块只是隶属于主板市场的一个板块，且其“新意”也并未充分体现在公司治理、行业发展前景等方面，那么其六、七十倍甚至上百倍的市盈率，在当前这个逐步与国际接轨的市场中能有多久的生命力就很值得怀疑。即使博傻行为使得其未来还有进一步的表现，但可以断言也是短线性质，当短期的火爆过后，香港创业板开盘初期的冲高回落走势会否在中小企业板块上再次重现？而我们现在不得不面临的现实是：市场参与者亏损严重，今年上半年首发融资总额将创七年来新高，且扩容步伐丝毫没有减缓的征兆，宏观调控的效应还将逐步显现。在这种情况下，一旦中小企业板块失去吸引力并从高位回落，那么带给已经疲弱不堪的主板的打击可想而知。难怪已经有人开始担心大盘将“从终点回到起点”，1307点以来的上涨会被全部吞噬。

    激情过后  比价效应引发回归？

    当然，事物的产生和发展总有其两面性，证券市场也不例外。中小企业板块的高定位几乎遭到了市场分析人士的一致质疑，冲高回落似乎也成了“新八股”难以逃脱的命运，但如果换一个角度思考，可能会得出相对不同的结论。

    不管怎么说，中小企业板块亮相后，市场中又一个不确定因素消除了。尽管对大盘而言，“新八股”的高定位并不是一个好消息，它对市场的负面冲击不可避免，但最初阶段的冲动与过激都是短暂的。如果六、七十倍的市盈率是不合理的，那么十几倍乃至几倍的市盈率就合理吗？在怀疑甚至抨击过高价位和高市盈率的同时，我们是不是也应该重新审视一下低价位、低市盈率这一群体呢？虽然里面鱼龙混杂，不过相信有心者从中并不难寻找出“真金”。就算市场中已经有观点开始质疑年初以来“价值投资”的含金量，但无论如何，股票市场总要有其一定的标尺和理念，打着“价值投资”的大旗也罢，亮着“价格投机”的幌子也好，低市盈率、高成长性总是值得我们相对信赖的“硬通货”。

    股票的溢价不可以太高，在相同体制、相同市场中的类似板块、类似个股也不应该有过分的价格差异，但不合理局面不会长期存在，乖离过大最终总会向一个市场认可的相对合理区域运动。经过中小企业板块带来的短暂激动和失望后，“新八股”所带来的比价效应也许能够使得市场重新思考一些问题。在“高价位”可能回归的同时，“低价位”也出现合理的回归，“跷跷板”效应能够有效显现，那么资金信心重新拾起的时候也就为时不远了。（中证网）