由国务院发展研究中心企业所、清华大学房地产研究所、搜房研究院共同组成的中国房地产TOP10研究组，近日在北京发布了中国房地产上市公司研究评价结果，表明目前我国房地产上市公司股市表现差强人意。

　　据介绍，该研究组对沪深两市76家房地产上市公司以及大陆在香港上市的房地产公司的财务指标进行研究分析，房地产上市公司整体呈现四大特点：

　　首先，中国房地产上市公司整体综合实力增强，而股市表现与综合实力增长、房地产行业发展背离。2003年全国房地产投资首次超过了1万亿元人民币，房地产上市公司总资产、主营业务收入、利润总额分别较2002年上涨13．3％、9．4％、14．8％；而2003年房地产上市公司市值总和较2002年相比下降了22．3％。相对于综合实力增强及房地产行业增长，房地产上市公司股市表现差强人意。

　　其次，从房地产板块整体经营绩效看，与2002年相比，中国房地产上市公司整体财富创造能力有所下降。2003年财富创造能力评测的76家房地产上市公司中，财富创造能力为正值的公司仅为18家，占全部房地产公司的23．7％，同比下降了5．3个百分点。分析人士认为，这是国家紧缩房地产行业信贷政策对房地产市场的影响效应。

　　第三，中国房地产上市公司运营质量稳定性差，现金流波动幅度大。对76家房地产上市公司近3年平均每股现金净流量研究表明，88．2％的公司在近3年中出现了每股净现金流为负的现象，最高的公司出现了每股现金流3．03元的高值，最低的公司出现了每股现金流为负1．89元的低值。分析表明由于开发周期长、投资大、资金回款速度慢等特点，房地产企业现金流不稳定是普遍现象。

　　第四，大陆在香港上市的房地产公司与沪深两市房地产上市公司相比，综合实力相当，财富创造能力略胜一筹。在财富创造能力方面，大陆在香港上市的房地产公司，第一名市值高于沪深两市房地产上市公司第一名近5亿元。

　　搜房研究院研究发展部总监汪勇博士认为，研究结果表明，上市公司中房地产板块资本量较大，投资大，但创造的价值不理想；房地产上市公司抵御风险能力不强，稳定性差；作为资本密集型的房地产企业，受国家宏观政策影响较大。


    在港上市公司业绩突出

　　由于内地和香港在统计口径和财务报表上的差异性，中国房地产TOP10研究组单独对9家中国在香港上市的房地产公司进行了“综合实力”和“财富创造能力（EVA）”评价。

　　根据截至2003年12月31日中国在香港上市房地产公司的总市值、总资产、利润总额、主营业务收入四个指标进行综合评价，中国海外位列综合实力第一名，合生创展和百士达分别名列第二和第三。中国房地产TOP10研究组对9家中国在香港上市的房地产公司财富创造能力（EVA）评价结果表明，财富创造能力最强的是百士达，中国海外次之，随后是合生创展、首创置业、北辰实业等。

　　大陆在香港上市房地产公司的财富创造能力（EVA值）与内地房地产上市公司比也明显占据优势。在9家香港上市企业中，EVA值为正的企业有6家，占总数的60％以上，而沪深两市房地产上市公司中EVA值为正的企业仅占总数的23．7％。这说明香港上市的大陆房地产公司在提高税后净利润和降低资本成本方面表现突出。（记者何翠云/中华工商时报）