中国经营报/缥缈  


　　4月中旬以前，股市虽然说有点苦乐不均，可与去年相比，还是好得多。放眼一看，麦浪滚滚，丰收在望，非常红火的好日子----但随着宏观经济集体降温，股市当即掉头，所有的投资者，闹了一回“增产不增收”
，这就是股市中的“纸上富贵”，白赚一场“空欢喜”。

　　时至当前，七月流火，上半年股市行情已告一段落。由于近期的市场多次出现“大面积”的跌停现象，而且出现了多只2元以下的股票。股指从哪里来，回哪里去，包括以“价值”自诩的“上证180指数”，也早已破掉了年初的2525点。许多“大盘股”，也从“蹿天猴儿”沦为“落汤猴儿”，其市值损失，令人扼腕不已。

　　另外，还有一大批股票，现价早已跌进“净资产值”，客观地说，“五黄六月”，可以定性为市场的杀跌、探底之月。“饮马长城窟，水寒伤马骨”。

　　不过，“成绩”当然也是“主要”的。据初步统计，今年上半年，发审委共计审核了111家公司的融资以及再融资申请，共有80多家公司获批，其中，首发企业为47家，占被审核总数的42%，占获批公司总数的59%。

　　我个人认为，这些数字直接反映了中国股市的“成绩”，而且今年下半年的“成绩”，可能还要超出上半年。

　　近期，随着中小企业板的推出，发行速度，越来越快：扩容不但有新股，还有一些原来计划配股的公司。比如武钢股份获配80亿元；中国联通将要获配45亿元；如果我们统计所有“年报”所提交的配股可能，其中包括审议以及尚未审议的，这就又是一笔“大钱”。

　　比较历史数据，1999年，市场全年新股发行及配股共募集资金773亿元；2000年，在上市公司募股的“顶峰”，但是全年也只发行了新股125只，募集资金811．8亿元，另加当年增发的新股、配股，总共募集资金，也只有1300亿元。

　　而现在呢?如果后面还上几只进行“股改”的巨无霸，证券市场全年的“资金需求”，不算国债、也不算股份制商业银行的数百亿元的次级债，很有可能超过1500亿元左右。如此“需求”，市场能无条件地“供给”吗?中国股市，能撑的住吗?

　　我相信，除极少数人，存在这种忧虑的人应该有很多。市场并不是怪谁，也愿意承担改革的重负，然而，这种“高尚”，这种“自觉”，能成为高层慎重对待股市、甚至适度减缓新股发行的理由吗?

　　从盘面来看，投资者参与新股发行所获得的收益也越来越低，不仅出现了长丰汽车这样上市首日微涨6．52%、并在随后几个交易日跌破发行价的股票；而且就在上周，也出现了某券商重仓持有的济南钢铁，“开盘”立即破位的险情。如此情形，令投资者的信心近乎彻底绝望。

　　事实上，自银行准备金率“第三次上调”后，股市中的交易量，已经一天比一天更少，可新股发行，仍然一家跟一家，指数哪能站得住?

　　众所周知，中国股市有三种常见的“模式”。上升时，属于“政策市”；平衡时，属于“机构市”；下跌时，属于“雪崩市”。在三种市况之下，只有平衡状态，有利于加快发行。这就是中国，这就是我们的“没戴手套”的市场，不管你喜欢不喜欢，理解不理解，它都敢给你“脸色”看。

　　6月10日，辽宁盘锦市境内发生辽河大桥坍塌事故，一辆30吨的大货挂车，载着80吨的水泥，在严重超载情况下通过大桥，重载的冲击力，使大桥于瞬间发生“脆性断裂”，损失相当惨重。当前股市的境况，其成因与“辽河桥”恐怕是非常的接近。

　　仔细想来，现在很多投资者，包括一些新成立的机构，都没经历过“跌市”的“脆性断裂”。为中国的证券市场的长远着想，现在必须考虑减缓新股发行。