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整治超载行动有望降低公路养护成本，提高车流量高速公路行业景气度提升
□中国银河证券研究中心 陈健
近期全国公路货运价格一路飙升，纷纷上涨两到三成，一些重点地区更是上涨了一到两倍。全国治超办的统计资料表明，根据对全国20家重点联系的运输企业上报的情况调查，6月20日起全国平均货运价格为每吨每公里0.67元，比治超前上升了26.83％；煤炭运价为每吨每公里0.57元，比治超前上升了34.8％，粮、油、蔬菜及鲜活农产品运价也有提高，分别上升了18％、20％和26.67％。而这一切与自今年6月20日起全国开始严厉整治超载运输车辆，各检测点对“大吨小标”、“非法改装”、“超限超载”等行为采取有力措施有着密切的关系。笔者认为整治超载行动有望提升高速公路行业的景气度。
公路养护成本降低
车辆超限超载运输对交通安全、运输市场、汽车生产秩序和路桥基础设施造成极大危害，也给高速公路经营公司带来了巨大的经济损失，极大地降低了高速公路公司的营运效率。而自今年6月20日起全国开始严厉整治超载行动，将对超载行为产生很大的震慑力，愈演愈烈的超载行为将得到有效遏止，从而为高速公路公司控制养护成本提供了有利的外部环境。目前养护成本约占高速公路公司主营业务成本的38%，如果此次整治超载行动能取得圆满成功且不会复发的话，那么高速公路上市公司将能有效降低养护成本，而且因严禁“大吨小标”将使车流量增加，其经营业绩有望全面得以提升。
行业环境继续向好
高速公路股成为“整治超载行动”的直接受益者。事实上近期一批高速公路股，如皖通高速、中原高速、福建高速和楚天高速等走势较为坚挺，成为规避大盘风险的避风港，说明了有实力资金在默默地吸纳。事实上除了整治超载行动有助于高速公路上市公司提升业绩外，目前高速公路行业还具有两大卖点。
卖点之一：运输业面临高速发展
对高速公路的需求与通行量的增长有赖于汽车保有量的提高。伴随我国宏观经济的持续发展和人民生活水平的不断提高，汽车消费市场环境近年来大为改善，私人购车异常活跃。汽车销量上升有利车流量持续增长，从而对提高收费公路车流量有很大的帮助。同时内部需求带动交通量增长，去年以来“煤电油运”四大瓶颈行业的存在一直在制约着经济的发展。随着中国成为制造中心，运输日趋紧张，国家统计局一季度的统计分析显示，全社会货物运输量保持了8．7％的较快增长速度，但能源供应和运输仍较紧张。交通运输能力的短缺，尤其是大宗能源、原材料依赖程度高的运输方式，已经形成制约中国经济发展的瓶颈行业。可以看出，2004年运输业面临高速发展的机遇，行业业绩有望大幅提高，因此我们更有理由看好高速公路行业的发展前景。在中国加入WTO后，国内不同行业正面对外国对手加入市场竞争，但这种竞争皆为提供运输基建的高速公路企业带来好处，因为高速公路拥有天然的垄断优势。
卖点之二：宏观调控下更显英雄本色
宏观调控措施对整个经济运行环境产生重大影响,股市对此做出了强烈反应,众多受紧缩政策影响的核心资产纷纷江河日下。但高速公路板块不但不会受到冲击，反而在宏观调控中更显其英雄本色。因为此轮调控的目的并不是要扼杀中国经济的活力,而是为了使整体国民经济能够沿着快速、健康、平稳的轨道有序推进,中国经济长期走牛的趋势不会改变。这一轮经济过热的主要特征，还不是通货膨胀，而是瓶颈现象，表现在电力、能源、交通和原材料的急剧短缺。银监会明确提出，今后贷款的投向“对于符合国家产业政策和市场准入条件的项目，要继续给予大力支持；对于煤炭、电力、石油、运输、供水等公共设施、基础设施项目，要给予重点倾斜”。由此可见，对于处于国民经济瓶颈地位的能源和基础设施类行业的投资不会受到紧缩政策的影响，而高速公路行业作为基础设施行业，依然将得到政府的强力支持。根据瓶颈行业最容易形成大黑马的市场惯例，“煤电油运”瓶颈行业可值得重点关注，由于高速公路股的优势在于其业务防守功能较强，高速公路行业不会受损于目前的宏观调控，相反有望成为常青树，继续成为资本市场上各路资金所追逐的香饽饽。
关注两类高速公路股
目前沪深两市共有12家高速公路上市公司，基本上是我国收费公路中的佼佼者，其中重点可关注两类高速公路股：第一类为货车收费占比高的高速公路股。超载车辆中以客运车和货车，尤其以货车居多，由于各高速公路所处的经济区域不同，行车的车型比例有所不同，因此若该路段出行的客、货车比例较大，整治超载后高速公路公司的通行费收入将增加较大。因此宁沪高速（600377）、皖通高速（600012）、中原高速（600020）和山东基建（600350）将从整治超载中获益更多，可重点关注皖通高速、中原高速和山东基建。
第二类为按车型收费的高速公路股。通行费征收方式不同也将导致各高速公路公司受益不同。现在有些省份加强了对公路超载运输车辆的管理，采用对载货汽车称重征收通行费（计重收费），并对超限超载车辆实行加倍征收，目前宁沪高速和中原高速已改用了“计重收费”的征收方式。但目前大部分公路仍是采用按车型收费的征收方式，这种方式存在着空重车不分、大吨位小标志、超限与标准装载难以区别等弊端，因此整治超载将使采用按车型收费的高速公路受益更大。福建高速（600033）、现代投资（000900）等可值得重点关注。
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