如果中国根据美国的货币政策提高本地美元存款利率，那么这将会缩小人民币利率的利润空间，减少投机商将外币兑换成本币的动机
　　争论
　　6月30日美联储宣布提高美国联邦基金利率，这是过去四年来美国首次提高短期利率。由此引发了关于中国是否会采取同样举措的争论，并且此番争论愈演愈烈。
　　中国中央银行已经9年没有提高贷款利率了。在接连几年物价下跌之后，通货膨胀再现的威胁激起了政府和其智囊团之间关于货币政策的争论。
　　一些分析师认为美联储的升息举措不会立即在中国引起反响。不过有许多人预计，如果消费者物价指数达到中国人民银行内定的5%的警戒线，央行将会最早在下周提高利率。
　　与此同时，另一部分人认为中国人民银行将会采取稳定有序的货币政策。
　　摩根大通首席中国经济学家FrankGong预计从今年第三季度起，中国贷款利率将会连续上升，明年的总上升幅度达到100个基点。
　　FrankGong声称，如果消费者物价指数在今年第三季度达到6%-7%，那么这样的紧缩政策将会恢复利率的实际价值。
　　疑问
　　实际上，为了减缓中国经济第一季度9.8%的过快增长，中国政府已经尝试限制某些行业（例如汽车和钢铁）的过热发展。举例来说，中央政府已经命令银行上调准备金率。
　　不过中国仍然迟迟没有采取提高利率这一不甚灵活的货币工具。主要一个原因便是利率的突然变动会使地方银行背负更加沉重的不良贷款。这些银行已经被重重拖欠的债务所拖累。
　　中国4年前放宽了外国货币在中国的利率，允许银行自行决定超过300万美元的存款利率以及所有基于国际市场状况的贷款利率。
　　至于300万美元以下的存款或相当于300万美元的外国货币存款，自2003年7月以来一年期基准存款利率保持在0.5625%不变，没有受到美联储提高25个基点利率的影响。而中国官方制定的人民币贷款基准利率为5.31%，存款基准利率为1.98%。
　　结论
　　事实上，如果中国根据美国的货币政策提高本地美元存款利率，那么这将会缩小人民币利率的利润空间，减少投机商将外币兑换成本币的动机。由于将美元存款兑换成高收益的人民币存款的动机减少，与美元挂钩的人民币升值压力将会减轻。
　　一旦中国本地的美元存款利率和贷款利率上升，中央银行可以适当提高人民币利率，以恢复美元和人民币在美联储升息前的利差。
　　我们还要牢记一点，那就是中国的投资增长速度也是中国政府考虑升息与否的重要因素。（作者系瑞士翰威特基金管理公司高级金融顾问）
　　《国际金融报》