记者 储兴华

    随着半年报披露日期的临近，中小企业板块这一以流通盘小为鲜明特色的“集居群落”，半年报会否大面积推出高分配方案，正被人们提升到它近期能否重现活力的高度。

    家底有多厚

    利用公积金转增股本，拿未分配利润送配派息是目前市场认定的两种“分配”方式。

    公积金转增股本，主要来源于资本公积金。对于这批5月25日开始招股，6月28日陆续上市的19家中小板公司（包括明天上市的3家），除江苏琼花、中航精机和霞客环保3家公司原有公积金较为丰厚以外，其余的公司发行之前资本公积金少得可怜。盾安环境只有区区7元，威尔科技也只有111元。

    不过，溢价发行极大地增加了这些公司的每股资本公积金。据本报信息数据中心统计，增加额最高者为华兰生物，每股增加4.59元；最低的为凯恩股份，每股也净增了1.52元。

    从理论上讲，所有公司均能10转增10，15家公司可以10转增20，5家公司可以10转增30以上，华兰生物、德豪润达发行后每股资本公积金高达4.64元和4.20元，具备了10转增40以上的实力。

    相较于资本公积金的阔绰，这些公司未分配利润则显得有点寒碜。除去将要分掉的2003年部分利润，19家公司截止到2003年底的未分配利润只有85817万元，按发行后149757万股的总股本计算，平均每股未分配利润只有0.57元。其中，家底最为殷实的当数德豪润达（1.38元/股），新和成（1.30元/股），华兰生物（1.04元/股），另外，鑫富股份、传化股份、天奇股份、东信和平、盾安环境每股未分配利润也在平均线之上。但是，伟星股份未分配利润却少得很，每股只有0.034元。

    遍读19家公司的招股说明书，绝大多数公司均提出“本公司截止到2003年12月31日未分配利润，以及2004年1月1日之后至发股前的利润均由新老股东共享。”这就是说，投资者中期能够分食的蛋糕，还包括今年上半年公司所创造的利润。两者汇总，倒也可观。

    总体上“不分”

    度量19家公司可供分配的家底，只是理论上测算它们是否具备分配能力。半年报到底分不分？我们认为，虽不排除少数公司出于各种原因推出半年报分配方案，但从总体上看，大面积“分配”的可能性不大。

    半年报分配一直没有形成气候。在1998年796家A股上市公司，1999年895家，2000年1006家，2001年1132家，2002年1190家，2003年1260家公司中，包括送股、派现、转增在内的半年报“分配”公司分别只有68家，66家，53家，74家，42家，35家，相应的占比分别为8.54%，7.37%，5.27%，6.54%，3.53%和2.78%——在走下降通道。

    中小板是清一色的小盘股，股本扩张潜力最大，今年又是中小板公司首次亮相半年报，谁不希望自己的报表光鲜夺目？然而，深交所在《关于中小企业板块上市公司2004年半年度报告工作的通知》中指出，“公司在半年度拟订分红派息、公积金转增股本或弥补累计亏损预案,并将在下半年实施的,其半年度报告必须经过审计。”主板公司半年报必须经过审计的四种情形，半年报分配也赫然在列。“审计就会增加费用，”浙江利捷首席分析师余凯说，“审计也很麻烦，这在一定程度上给这些公司半年报分配打了折扣。”

    实际上，这些公司在其招股书里所承诺的股利分配政策中，绝大部分都提出了要等满一个会计年度之后的6个月内由董事会提出，由股东大会批准实施。谈到“中期是否分配”的只有4家公司，分别是新和成、华兰生物、盾安环境和东信和平。能否真正分配，半年报出来才见分晓。

    部分公司一改既往的积角攒分的习惯，上市前向老股东大额分红，招致市场的普遍非议。这些民营控股的公司半年报会否大比例派息，转移钱财？长期跟踪上市公司分配方案的西南证券研发中心分析师田磊说，虽然这些公司这种冲动仍然强烈，但会受到市场舆论的制约。

    “牛市高送转”，说的是股本高扩张。目前处在低迷市道，送的再多也是白搭。好钢用到刀刃上，流通盘小毕竟还算稀缺，市道转好，小盘总能给人以想像空间，配股、增发还会受益。一向将财务杠杆运用到极致的民营大股东，心里当然也会盘算这笔账。余凯说。（中证网）