华安基金管理公司日前完成2004年三季度投资策略报告。该报告认为,在上证综指1400点位置,由宏观调控引发的与固定资产投资相关板块的估值风险已经在很大程度上得到释放,市场总体风险有限,因此此点位以下可以坚决买入。

    通过对物价、固定资产投资和人民币新增贷款的预测和分析,华安基金管理公司判断宏观调控不可能长期维持在5月份的水平,高压的紧缩政策极有可能在三季度结束前显著放松。信贷放松和固定资产投资的稳定增长将为商品和资本市场的反弹提供基础。

    在微观层面,华安认为A股公司平均市盈率已经创下1996年以来的新低------27倍,即使与国际同类市场比较,这个估值也总体处于合理区域；优质公司的平均市盈率更是只有20倍略多,这些公司的投资收益明显超越资金成本,因此整体A股市场存在结构性明显低估。

    不过由于资金面的紧张局面不可能在短时间内解决,华安判断"新二八"现象可能重新抬头；而由于2004年以来盈利增长行业数量比2003年明显增多,因此"新二八"现象将不局限于少数几个行业,而更多的反映在对各个行业内优质公司的追捧上。

    在这份报告中,华安还根据年度指数预测模型对上证综指进行了预测。他们分析认为2004年上证综指合理收盘位置将在1560点以上,如果近期市场若再度走弱则将产生明显的中长期投资机会。

    在下半年的资产配置方面,华安看好的行业有化学、电力设备、海运及运输基础设施、纺织、饮料食品、IT、健康护理、煤炭、电力等。在行业适度分散投资的同时,行业内资产配置应注重自下而上,向龙头企业集中。



(上海证券报 记者 杨大泉)