谁的天堂
谁的地狱

作者：复旦大学教授谢百三

整理、评论：guo

周四清晨，上海证券报的“十大咨询机构看后市”的预测，几乎是全体看涨(仅—家看平)。结果沪深综指一路大跌40点，成交量放大为87亿，将前三天的反弹—举吞掉。周五继续大跌，中国股市的“升得慢跌得快”的系统性风险又—次淋漓尽致地暴露出来。

查遍报纸，没有什么其他的利空，除了新股还在密集地发行。事后与几位券商老总，研究员探讨了—下，他们都很悲观，认为还是新股发得太多太快了。本周中小企业板4家，主板1家，深圳下周两只新股，据说还有大的石油类股票上市。香港有媒体表扬我们的发审会： “不怕辛劳战高温，—周开了四次会。”

香港的二板市场，每个月只发行上市新股2—3家， (香港二板第一年上市30多只，第二年10只，2003年只上了23只。)而我们的中小企业板从6月25日至今不到一个月，已发行土市22家了。

而在我国的扩容，究其深层原因是企业、地方政府往往都有十分严重的投资饥渴症。更糟糕的是，在中国这个病体沉重的股市中，由于非流通股长时间侵犯流通股的权益，因此，只要上市，就可以圈到几个亿、几十个亿，而且不用还本，事实上也不用承担任何风险、责任。

我们发观，哪怕是宏观经济不景气，通缩十分严重时，中国股市中的投资饥渴症依然十分严重。而当深圳中小企业板开出之后，很多中小企业更是—哄而上，抢着去上市。以致于良莠不分，江苏琼花的信息披露造假及新和成的污染，立刻发生了。

深圳关于“落实国务院九条意见”作出了“七条意见”发展资本市场，目标是：

“中小企业的成长基地、创业投资的乐土、资本市场中介机构和机构投资者的聚集中心”；恰恰没有“中小散户投资者的乐园”这—条。

很清楚，由于中国股市的根本性缺陷不治愈——中国股市只要一天不完成国有股减持，就只能是上市公司的天堂，投资者的牢狱。