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　　股市暴跌，投资者亏损累累，证券业处于破产边缘，中国股市能否借全流通走出困境？电广传媒以股抵债的方案出台引来很多市场人士联想，他们呼吁现在是解决股权分置的最佳时机，但是也有人反对，认为中国股市的出路在于让国有股永远不流通以绝后患，或采用以债抵股的方式让国有股退出。尤其是在宝钢高价增发吹响央企整体上市进军号的背景下，贸然全流通将导致崩盘。孰是孰非？和讯网特邀曾以“中国股票市场非流通股的全流通解决方案”闻名全国的张卫星，与和讯首席分析师文国庆8月18日上午10：30-12：30一起作客主题沙龙与网友交流，主题“论”剑精彩问答编辑。

　　

　　特邀嘉宾简历：

　　张卫星，1991年毕业于北京大学，曾在多种行业中工作过，现任中国华电投资咨询公司首席证券分析师。1996年投身股票市场，在1999年5月初著文从技术面、基本面的详细分析极其准确的预测了随后爆发的“519”行情。随后又有几十篇共计十几万字的关于市场分析的文章发表，在市场中产生了广泛的反响，其中有代表性的作品比如《奶牛论》《新淘金记》《中国股市风险大讨论》等。其中《中国股票市场非流通股的全流通解决方案》是最为出名的一篇国有股减持文章。

　　文国庆，和讯首席分析师，我国改革开放后第一批证券从业人员，从1989年开始进行证券理论研究并付诸实践，经历了这一时期证券市场几乎所有重大事件。先后从事国债、股票、法人股、期货、权证、基金等各种金融工具的操作，为数家大机构进行市场战略研究、方案策划和实盘操作，同时兼作一些著名证券媒体的市场分析顾问。经过十几年的钻研和丰富实践，建立了独特的理论体系和投资哲学，形成了有效的实盘战术体系。现任联办集团经纪业务部副总经理、惠州证券首席分析师，兼任和讯公司证券咨询首席分析师。　　

　　本期访谈策划：证券资讯部 欧阳格 (oyg@homeway.com.cn)

　　本期访谈主持：证券资讯部 馨月 (xinyue@homeway.com.cn)

　　精彩问答编辑：

　　馨月:智慧打开财富之门 思维决定投资利润！张卫星先生与文国庆先生已经莅临和讯主题沙龙现场。股市暴跌,投资者亏损累累,证券业处于破产边缘,很多市场人士认为股权分置是中国股市最大的问题,中国股市只有靠全流通才能走出困境？,但是也有人反对,认为中国股市的出路在于让国有股永远不流通以绝后患,否则很可能将导致崩盘。孰是孰非？先请两位专家就全流通,是灵丹还是毒药？表达自己的立场。

　　张卫星:你这个问题非常好，全流通到底是灵丹还是毒药，现在我先讲个故事，比如说有一个小伙子长大成人，我想给他娶一个姑娘，我认为这个是很好的事情，但是有人说，你怎么能让这个人娶他的姑姑和老娘呢？你是大逆不道的，其实中国的词汇是比较复杂的，中国的词汇和它的表义和概念是相当冲突的，比如说姑娘，我们理解的是女孩和少女，而有人非要从字面是理解是姑姑和老娘。全流通这个词也一样，全流通我有发言权，在99年我首创这一概念的时候，全流通就带着全流通的解决方案，这是不可分的，但是现在，大量的人将全流通硬解释为全上市，全卖出，全减持。(08-18 10:36)

　　张卫星:所以呢，我们谈全流通之前，必须把概念搞清楚，不要盗用我的全流通名义，我的全流通概念是带着解决方案的，同样，学界韩志国老师，华生老师，中国证监会相关部门领导，甚至包括吴敬连教授，国资委相关官员，在谈到全流通时，都是有相关的解决方案的，绝对不是全减持、全卖出、全上市的概念，这点必须明确，但是，市场中有些媒体在解释全流通概念时，总是误解为全减持、全卖出概念，吓唬市场。所以呢，就跟上面一样，我们在谈论的姑娘是少女，不是一回事。混淆在一起，所以我提醒，任何人谈论全流通必须带着他的方案，没有方案，不要谈论全流通这个词。(08-18 10:44)

　　文国庆:对于全流通的概念，市场中完全不同的利益主体，会有完全不同的解释，这是由于他们所处的地位强弱和利益关系所决定的，正如卫星所说，对概念的不同解释，它导致的结论会有天壤之别。在我看来，全流通不管股票是否真的卖出，至少在有一点是可以达到共识的，但是，何时流通，怎样流通，以及是否要附带某种先决条件，这是大有讲究的。也就是说，跟你的具体解决方案是紧密相关的。不管别人怎么看，在我看来，在目前情况下，解决全流通的可能性不是太大，主要是由于博弈双方的认识可能存在根本的差异。(08-18 10:50)

　　馨月:股市暴跌,投资者亏损累累,证券业处于破产边缘,很多市场人士呼吁现在是解决股权分置的最佳时机。也有人认为牛市才是最佳时机？还有人认为在扩容大跃进,尤其是在央企整体上市的背景下,不适合解决股权分置。你们认为解决股权分置的最佳时机是什么？(文首席是否认为任何时候都不宜？)

　　文国庆:首先在我看来，国有股既不是股权，更不应该成为股票，它本身是国家对经济控制权的畸形表达形式，从它的形成过程看，它的这种权利的取得，不是通过常规的市场化手段得到的，而是在计划经济体系中，凭着政府的行政特权和垄断地位，结合着部分的原始投入，而取得的对于整个国民经济的超比例的控制权，因而，所谓国有股股权，在取得企业收益和市场流通方面不应该享有和流通股股东平等的权利，这是事情的最本质的要素。所以，如果不把国有股的地位说清楚，我认为，国有股就没有资格减持。(08-18 10:58)

　　张卫星:所以呢，我再次强调，任何人包括政府高层，谈论全流通必须谈解决方案，否则就不要谈全流通。就好象，我们说姑娘是指的是少女，你要不谈这个概念，你谈姑娘有人就会给你解释为姑姑和老娘。所以，政府官员谈全流通就必须谈方案。(08-18 11:00)

　　mf72:问一个问题 您认为管理层会在短时间内解决全流通的问题吗？ 不要谈什么保护 也不要说是不是不与民争利 只希望停止掠夺 建立一个合理 科学的制度 我认为政府的责任仅此而已

　　张卫星:我基本认同你的说法，我的全流通方案就是想建立一个合理的科学制度。问题的解决需要大家齐心协力，不要在概念上胡搅蛮缠。(08-18 11:03)

　　szzhu:既然如此, 解决问题的瓶颈是什么?

　　张卫星:解决问题的瓶颈，观念的瓶颈是最大的，读错书是最可怕的。可以说，中国经济的沦陷，所有的书都读错了。尤其是在股票发行上市这章节，最近我有一篇重要文章发表，请大家关注，破解中国股市经济学的邪教。(08-18 11:06)

　　馨月:有不少市场人士认为：“解决股权分置是下一步银行改制上市的需要,如果不解决这一问题,下一步银行上市,国内市场是无法承受的,恐怕有崩盘的危险”,你如何理解这种言论？

　　文国庆:股权分置一词，其确切含义我不太清楚，按一般的解释，就是股票分为流通股和非流通股，如果按照这种解释，我不认为股权分置和银行改制上市有什么必然的联系。我认为，把两个问题混在一起，可能会成为一个无解的设想。我认为，中国股市之所以不能承受股票大规模上市的根本原因在于大股东对中小股东利益的严重侵害，而这种侵害，在股票发行的第一天就事实上存在，股民们把这称作“抢钱”，基本上说明了事物的本质，我认为，其实是“骗钱”。(08-18 11:13)

　　张卫星:不存在解决所以问题的方法，中国人总是想求大求全，这个毛病需要改掉，即使是按照我这种方法，缓解这种状态，肯定比当前这种状态要好，但不能解决所有问题。(08-18 11:16)

　　10年股龄:我觉得中国的大部分经济学家都是企业的代言人,根本没有正义感？？？？你怎么看这个问题。

　　张卫星:任何人都有自身的利益代言，没有利益的人这个世界上是不存在的，所以我更关注言论的逻辑性、合理性、公平性，而不管它的背景，因为也无法搞清楚任何人的背景，我又不是克格勃，任何人也不是克格勃。(08-18 11:19)

　　直挺挺:简单再写一下： 1、“全”是个被人利用的问题,成了“砸盘”工具。 2、“全”的真实意义已经被有些人扭曲了 3、请注意每次“全”被提及的市场位置 4、跳出“全”的局部,还市场一个公平交易

　　张卫星:全流通是因为被人误读误解，所以造成当前的局面，这也和政府官员谈全流通不谈全流通方案是有密切的关系。(08-18 11:23)

　　直挺挺:张先生~~,我仔细研读你出版的“三线开花”,是个很好的发明。我依然看不远的未来是个“井喷”趋势,你看有可能吗？

　　张卫星:三线开花是技术分析，我们今天谈论的中国股市的结构性改造问题。(08-18 11:24

　　执力者:目前A股市场有14只股票跌破净资财,国有股减持不解决,股市永无宁日,股价到净资财,是否是大趋势？

　　张卫星:净资产都跌破了也解决不了国有股减持问题。所以呢，国有股减持没有思路，只有全流通改造才是中国股市的真正出路，也是国有股的出路。(08-18 11:26)

　　zxh0011:请教张卫星：中小企业版出台没二个月,就在鼓吹全流通了,这种制度机制下,该板块将如何走,如002001新和成的合理定位是多少？谢谢！

　　张卫星:四月底我就反对中小企业板的推出，中小企业板实施以后的现象都在我的意料之中。当前这个暴跌是对中国股市投资者巨大的伤害，为什么谈全流通又暴跌，原因就是政府官员谈全流通，而不谈方案，造成市场恐慌。(08-18 11:30)

　　直挺挺:请张卫星先生为我们中小投资人强烈呼吁尽快实行“T+0”交易制度,目前T+1只适合超级机构操作,中小投资人是被捆着手脚参与市场竞赛,再加上裁判不停的吹黑哨,大家不死的很惨那才叫怪事！

　　张卫星:你的理解全是错误的，至于市场的结构问题不是T＋O和T＋1所决定的，美国的交易制度时间更长，中国的问题是股权分制，不解决这个问题，T＋0大家死的更快。(08-18 11:32)

　　hanyongzhi:保护散户当前最好办法：强令散户退出股市，玩不起了,不玩了！

　　张卫星:这只是一个美好的想法，没有投资价值的高溢价的股票已经卖给了股民，这时谈股民退出是非常可笑的，因为你要卖就一定会有一个人来承接否则你卖不出去，你出来了从地狱逃出来了，就一定会拉下一个人下地狱。这是股市交易系统的特征，我们看股票市场不要光看K线图，要学会立体的看股票市场。一只股票二十块钱，一亿股，三年后跌到了五块钱，这只股票损失十五亿，一分钱都不少，必须要有人承担。那么，从系统来看问题，股票下跌，没有出逃者，整个系统必须关同样数量的人，损失同样的金钱，这是基本的股票经济学。(08-18 11:35)

　　张卫星:所以有人说当年2001年，2000点的时候应该都让股民把股票卖出去，这是根本做不到的，我们不能把股票卖给空气。如果六千万股民在2000点逃顶，必须再套六千万的股民在上面，这可能吗？所以股票下跌，是整个系统无出逃者，只有个案出逃者。所以，希望谈论这个事情的人要明白这个最基本的股票经济学。(08-18 11:37)

　　文国庆:我同意卫星阐述的原理，在股票这种博弈系统中，流通股东作为一个群体，不存在一个整体出逃的可能性，除非财政部在这个时候把流通股全部买单。所以说，在整个股票下跌过程中，受损失的是流通股东整体，而非流通股股东丝毫无损，他们的盈利早在股票发行的初期全部实现了。政府在这个过程中最大的损失是信誉的损失。(08-18 11:39)

　　馨月:非流通股减持的价格一直是专家们争论的焦点,您认为减持价格应该如何确定？

　　文国庆:我认为在减持方式没有确定之前谈论价格毫无意义。(08-18 11:39)

　　馨月:非流通股减持的价格一直是专家们争论的焦点,您认为减持价格应该如何确定？

　　张卫星:减持是无出路的，方式更重要。(08-18 11:40) 馨月:无论是“以股抵债”的创新还是全流通,净资产是唯一可参考的标准吗？还有没有其他指标？定价上是否必须高于净资产或等同净资产才能够减持？

　　张卫星:净资产首先要搞清楚是上市之前还是上市之后，这个是解决问题必须要闹清楚的问题。第二个问题全流通改造方案从我们当前研究的情况来看就是算大帐，至于清算有各种各样的方法，各种各样的理论，我认为都不是很重要。解决了全流通以后，所有的股票定价就是市场价格。(08-18 11:41)

　　馨月:股权分置改革中的难点问题之一是如何既推进股权分置改革,又不阻碍股市的快速发展,这里的关键问题是如何处理新股与老股的关系问题。您认为应该如何处理？是否应停止新股上市？

　　张卫星:停新股，解股权分制，次序不能搞错。(08-18 11:42)

　　馨月:股权分置改革中的难点问题之一是如何既推进股权分置改革,又不阻碍股市的快速发展,这里的关键问题是如何处理新股与老股的关系问题。您认为应该如何处理？是否应停止新股上市？

　　文国庆:卫星的方案我同意，但是我相信政府绝对不会干。(08-18 11:42)

　　馨月:股权分置改革中的难点问题之一是如何既推进股权分置改革,又不阻碍股市的快速发展,这里的关键问题是如何处理新股与老股的关系问题。您认为应该如何处理？是否应停止新股上市？

　　文国庆:卫星的方案我同意，但是我相信政府绝对不会干。(08-18 11:42)

　　馨月:市场许多人士认为“优质优价是市场最合理的定价原则”,上市公司优劣参差不齐,如果统一规定按净资产原则来减持国有股,您认为是否合理？

　　张卫星:优质优价是市场最合理定价原则的前提是我们有一个公平、公正、公开的全流通股票市场，有一个平等的交易平台。但是，我们现在的股票市场不存在这种平等的交易平台。流通股东只是一个被圈钱者，大股东是圈钱者，那么这里面怎么可能会有合理的定价呢？(08-18 11:44)

　　馨月:市场许多人士认为“优质优价是市场最合理的定价原则”,上市公司优劣参差不齐,如果统一规定按净资产原则来减持国有股,您认为是否合理？

　　文国庆:我认为中国的股市并不是一个规范化的市场，其真正的市场化程度不超过30％，所以包括从国有股权的确定，国有股和法人股权的确定，及合理性就只有30％左右，我们怎么能在这个基础之上来谈论它的定价是否合理呢？那么企业的优与劣跟它的股权有什么关系？(08-18 11:45)

　　馨月:股权分置的解决是拯救中国股市市场的唯一办法吗？

　　张卫星:首先，任何复杂问题都没有唯一的办法。其次，任何办法也不能解决所有的问题，解决股权分制是拯救中国股市结构性问题的一个办法，中国股市还有许多其它问题需要解决。(08-18 11:47)

　　馨月:股权分置的解决是拯救中国股市市场的唯一办法吗？

　　文国庆:我认为能解决一部分问题，而解决这个问题的最根本前提是对国有股权重新定性。当这个定性问题解决了，后面的方案就是技术处理问题。(08-18 11:48)

　　馨月:张老师,这几年您参加的理论争论非常多,您认为问题最困难的地方在哪儿？

　　张卫星:中国有句古话，宁和聪明人吵架，不和糊涂人说话。这几年我参加的理论争论，发现问题最大的就是在读书上，因为参与股市的人都是聪明人，但是这些聪明人读了不的书，理解了不同的东西，混在一起的时候，就更可怕。我认为现在读错书的问题是最严重的，从我目前来看，读错书有以下四种情况。第一种，用金庸先生的射雕英雄传来举例，大家都知道里面有一本武学绝书，九阴真经，大家都想得到它，能够武功独步天下，黄蓉将这本书打乱次序，反向篡改，然后拿给了西毒欧阳锋，那么导致西毒欧阳锋走火入魔，这是一种方式。那么，中国经济学就有很多情况类似，翻译西方的书从原始就被翻译者篡改和修饰了，以至于后来的学生大量的，大范围的走火入魔，我以后会专门来论述这个问题。(08-18 11:52)

　　张卫星:第二种，举个例子，有个人生病了，我们把他送到一个医生那里去，这个医生照着他的医书诊断治疗，结果这个人越治越不行，快死了。这个医生很纳闷，因为完全是按书中的道理来诊断和治疗的，怎么会把这个病人快诊断死了呢？这一点我们提醒这个医生，他没有看看这本书的封面，书的封面上写着《兽医操作大全》。这种情况就类似于用西方的理论来治中国股市，从头就没有搞明白。我们过去这几年见到的事情非常多，越规范市场越死，越保护投资者利益投资者利益就越不见了，我们这些医生还没搞明白。(08-18 11)

　　张卫星:第三种，比较复杂，难以辨别清楚，我举例来说，一个人病了，中医来诊断，通过望闻问切，诊断出外感风寒，脾胃不合，然后开出中药解决问题。西医来诊断，通过化验、X光诊断，得出细菌感染的病症，开消炎药解决问题。这两个分析系统对同一个病症都能够看清和解决问题，但是中国有许多的人是如下来做的，他摸着你的脉，然后得出结论，您细菌感染！两者理论篡杂在一起胡搅，最难被识破，哪个地方都有对的地方，你很难找到它的错误。我们在过去几年大量看到这种人，比如有一个经济学家就指着图表分析说，股市按技术分析要下跌，所以和国有股减持没关系。这就是篡系统的偷梁换柱手法，类似的东西非常多。(08-18 11:59)

　　张卫星:第四种，这种问题往往没有太实在的伤害性，但是它会把人的思维搞混乱。比如说我还是举个例子，计算机系统由硬件系统和软件系统组成，我们谈论很多的问题是硬件问题，但有人非要拿软件问题来搅合，比如说我们说必须建多层次股票市场，必须要解决股权分置问题，这类似于要把单板机286变成奔腾计算机，变成计算机网络。但是，有的人说你解决不了软件运行的问题，在谈论软件运行的问题。这样两个不同系统的东西搅合在一起经常出现，比如刚才一个网民提问，我们在谈基本的市场结构建设问题，他在说T＋0交易问题，这就是软件和硬件的区别，他想用软件的问题来解决硬件的问题，这是一种错误。这种错误比较普遍。(08-18 12:02)

　　馨月:现在人们总是把国有股减持的问题,认为仅仅是一个定价的问题,几乎都把每股净资产作为定价的基准,您认为这种说法是否合理？

　　文国庆:我认为这是一个完全错误的概念，每股净资产跟上市公司的盈利本身并没有必然的联系，也不能决定上市公司的质地，这是第一个问题。第二，每股净资产的形成与国有股对于上市公司的实际投入完全是两个概念。从统计数据看，大量的上市公司的非流通股在流通股首次发行的时候，都经过资产评估进行了高水平的议价。在这种议价的基础之上，非流通股股东的权益得到了大大的提高，而相对来说流通股股东的权益被大大的压缩。在这种情况下形成的每股净资产本身并不是非流通股股东对上市公司作出的贡献，怎么以这一点作为非流通股股东定价基础。(08-18 12:06)

　　文国庆:举例来说，有一个患者得了阑尾炎，他找医生给他看病，医生为了赚他的钱，就煞有介事的说你的肾出了大毛病，我给你做手术治一治。随后，他在患者不知情的情况下，把患者的肾给割了。后来，患者发现肾功能衰竭了，又找到医生，说您过去说的没错，我肾真是有毛病了，我现在就要治病，我现在真的要治疗肾衰竭。然后医生告诉他，你现在肾已经彻底坏掉了，需要换一个新肾。但是，一个条件你必须出五百万买这个肾，我这里有储备的肾正好跟你匹配，请付钱吧。后来，经过肾移植后，患者的病好了，但是他经过再次DNA检验发现，本次植入的肾完全是他自己的肾。请问这个时候他应该付给医生多少钱？凭什么付！(08-18 12:09)

　　馨月:现在人们总是把国有股减持的问题,认为仅仅是一个定价的问题,几乎都把每股净资产作为定价的基准,您认为这种说法是否合理？

　　张卫星:文先生说的这个例子，最近市场中发生的电广传媒以股抵债的事件就非常类似，现在大股东的以股抵债就是摘流通股股东的肾。(08-18 12:11)

　　88hh:张先生,你好。非常感谢你为中小散户仗义直言,请问你在这种从某种意义上来说是与管理层作对行动中,有没有受到某些压力甚至是威胁？

　　张卫星:暂时还没有，我们国家还是有一定程度的言论自由，学术理论争论也还是比较开放，但是问题最大的是学术争论清楚的观点，政府部门不执行，不作为，现在这是最大的问题。(08-18 12:12)

　　可燃:如果管理模式,监管方式和责任不改变,就是解决了股权搁置问题,恐怕这个市场也不会走好？

　　张卫星:但是要解决了股权分置问题，市场的力量就会发挥作为。但是，现在单独的流通股股票市场对大股东没有任何制约作用，股票下跌只是痛在流通股自己身上，与大股东丝毫无损，解决了全流通，那么股票的下跌最痛的那么就应该是大股东了。那么，市场的自我完善，自我发展，自我制约的功能就都会出来。(08-18 12:14)

　　pheng113:用还原法能公正的解决股权分置和全流通,卫星你的看法呢?

　　张卫星:这个问题是我99年就提出的主要解决思路，这几年也一直在为此而努力。但是，我目前的研究已经有多种方法可以解决问题，历史还原只是其中的一个大思路，还有一种面对现实的方法，也可以解决问题。(08-18 12:16)

　　直挺挺:张先生,我不同意你的关于“T+O”观点。请问超级机构的优势是什么？中小投资人的优势是什么？

　　张卫星:什么是超级机构，你自己可能都搞不清楚，它们在哪里？现在的问题不是超级机构和散户的问题，而是流通股股东和非流通股股东的问题，所以我希望你不要把两个问题混在一起谈。(08-18 12:17)

　　10年股龄:我已经跟你打过一次交道了。你是一个不错的经济学家。我可以给你打个比方,如果你去卖菜,你是自己定价格,如果买主对你的价格不满意,你卖的出去吗？？股票的价格还不是一样吗？？要市场中的投资者统一来定价,而且不同的股票有不同的价格,就象菜市场里的采一样,每天的价格都是不一样的。一个文件能定出来,那真是天大的笑话。

　　张卫星:我回答你这个问题，目前中国股市的股权分置是两类股票“不同股，不同价”，要解决这个问题，就是要将“不同股，不同价”的两类股票变成同股同价的一种股票。那么，解决的问题就有两条思路，一个是从解决价格入手，反过来再定股票。另一个思路是从解决股票入手，让市场去定价，这是两种思路，你谈的只是价格入手的思路。有时间我们可以再谈，我的E－mail zwx001＠sohu.net(08-18 12:21)

　　馨月:市场很多人士认为“以股抵债”实质上是解决全流通问题的一种金融创新,你如何看待这种创新方式？

　　文国庆:我认为这谈不上什么创新，其实这个问题的本质是一个盗贼偷了你的东西，他反过来要求你以更高的价格赎回这个东西，这是一种对强盗行为的认可。这点是从形式上来说。但是形成大股东占用上市公司资金的根本原因在于中国上市公司普遍存在的造假上市。造假上市的基本原理是这样的，为了某些困难的国有企业上市，在发行股票的时候，对原有上市公司在财务发表上进行了资产剥离，人为的创造了一个高盈利的上市公司和一个高亏损的集团公司。这样高盈利的上市公司用来作为幌子，圈走股民的大量资金。而一旦股民的股本金进入上市公司以后，马上就被原有的企业分摊使用了，这里在实际运行中，上市公司和集团公司本身是一体化运行的，不存在实质意义上的独立的上市公司。这就是造成大股东占用上市公司资金的根本原因。这种现象的实质是国有企业普遍存在的造假上市，明白了这一点就应该清楚，所谓以股抵债，就是想通过这种形式让大家认可我当初造假上市是合理的，让所有流通股股东承认这个造假的既成事实，不得反悔。(08-18 12:26)

　　yinjane:吴老先生怒斥中国股市是赌场,但赌场还能有赢有输。反正中国人多得很,一个傻瓜死了,另一个傻瓜又来了,怕什么？！现在成了屠宰场,股民为鱼肉,连赌场也不如也。

　　张卫星:您的观点朴素，但是说出了真实情况。您如这样说是有道理的，但吴敬连先生的观点，作为经济学家说的不够透彻，不够专业，反而容易被大量错读或者反映不出他的真实意思。对于中国股市的这些问题，我有许多文章发表，您可以看一下。(08-18 12:28)

　　馨月:全流通是否会成为永远无解的难题？

　　张卫星:中国股市当前的状态是没有任何出路的，中国股市的真正出路就在于进行全流通改造。国有股问题的出路也在于全流通改造，流通股利益保护问题也在于全流通改造，监管者能够负起责，真正起到监管的责任，也在于全流通改造。(08-18 12:30)

　　馨月:全流通是否会成为永远无解的难题？

　　文国庆:如果说非流通股股权的性质问题不能作出重新界定的话，那么非流通股股东实现流通，按照现在的定义实现全流通这是一个永远无解的问题。如果对这些非流通股股东进行重新定义，还历史以本来的面目，对他们进行重新的规范和技术性处理，使流通股股东和非流通股股东处于基本平等的地位，那么这种情况下全流通是有解的。这种解决会根本的解决中国股市的原罪问题，我的基本思路是非流通股股东应该以历史的原始成本加上合理利润的方式进行注销和退出，或者是以此原则折股，在这种情况下全流通充满了希望。(08-18 12:32)

　　馨月:智慧打开财富之门 思维决定投资利润！感谢张卫星先生与文国庆先生的精彩观点,今日主题沙龙到此结束,朋友们关于全流通的观点可继续跟踪和讯网的全新报道,下次主题沙龙时间再见！(08-18 12:33)(和讯)