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〖上海证券报 〗
持续创新发展赢得市场一片喝彩
刚刚因创新融资而赢得市场一片喝彩,并圆满完成了增发和钢铁主业整体上市的武钢股份,近两年着实吸引了市场和投资者的目光。当走进"上证50"活动的组织者将调研第三站定为武钢时,曾一度担心,在增发中已向市场充分展示了自己的武钢股份,还能够吸引机构投资者的兴趣吗?但60多家机构投资者的代表兴致盎然地参加了一整天的调研活动,让组织者发现这种担心是多余了。的确,一个质地优良创新不断并且注重股东回报的上市公司,总会受到市场和投资者追捧的。
科技创新是企业发展的不竭动力。武钢的成功,最值得称道的,就是其十余年的潜心技改,造就了公司堪称世界一流的技术装备、科技人才和高新产品,从而也铸就了武钢一流的企业品质,成为我国钢铁行业高端产品领域的引领者。
十年潜心技改铸就一流品质
资料显示,上个世纪70年代,武钢就曾引进了国际先进水平的"一米七"轧机系统,生产的产品填补了国内多项空白,创造了我国钢铁工业的第一次辉煌。
90年代,昔日让人自豪的"一米七"轧机落后了。面对疲软和竞争激烈的钢材市场,武钢人没有退缩,再次开始了大规模的技术改造。十几年来,武钢先后自筹资金300多亿元用于技术进步和扩建改造,先后建成了第三炼钢厂、硅钢改扩建、高速线材、"四烧"、"八焦",实施了第一炼钢厂"平改转"等36个工程项目,使部分主要装备达到了国际先进水平。
以二热轧为例,一项总投资近50亿元人民币的工程,主要装备和关键技术通过国际招标引进德国西马克------德马克公司及西门子公司,主体机械、电气设备采取合作制造方式由国外设计、国内制造。工程装备有2250mm半连续式热轧带钢机组,采用全液压AGC压下系统和以微处理器为核心的全数字化传动控制技术,以及表面质量自动检测、多级计算机控制等几十项新技术、新工艺,堪称世界一流。
追求尖端科技使武钢二热轧拥有了多个令武钢人十分自豪的"之最":产品宽度为国内最宽,强度为国内最高,厚度可为国内最厚也可以最薄。
目前,我国宽度在1850--2000mm之间的轿车面板,800Mpa级钢板均不能生产,2mm和1.6mm的薄规格热轧集装箱板生产能力也不足,这些高附加值产品每年均需大量进口。武钢二热轧生产的产品厚度为1.2--25.4mm,宽度为700--2130mm,抗拉强度达800Mpa,可提供覆盖轿车用钢板的冷轧原料,并解决了直径为1220mm的螺旋焊管和直径小于600mm直缝焊管的原料。
公司介绍,目前国内无法生产需要进口的15种高技术含量、高附加值产品中,二热轧可生产其中的8 种。
不仅如此,预计到2005年的二冷轧建成投产,武钢还将成为国内独家生产全系列轿车用冷轧板的基地。
高新产品主导成就行业领跑
武钢股份总经理刘文仲向记者介绍,武钢的新产品开发,始终坚持"推广一代、试制一代、研究一代、规划一代"的方针。近十年来,已研制开发出85个系列、301个新品种,形成了桥、管、箱、容、军、电、车、线等为重点的精品名牌系列,其中大多数产品填补了国内空白。
以14锰铌桥梁钢为例,自1998年以来,公司先后中标了亚洲第一大公铁两用桥芜湖长江大桥,及武汉长江三桥、南京长江二桥、黄河长东二桥、杭州湾跨海大桥等20多座特大型桥梁的供货权,成为国内当之无愧的桥梁钢大王；公司开发生产的石油天然气管线钢、集装箱用钢和高性能压力容器和压力钢管用钢,质量达到国际先进水平,先后中标国家"西气东输"、三峡工程、伊朗管线等20多项国内外重大工程,成为公认的名牌产品；公司开发的新型耐候钢,一举结束了我国高速列车专用钢完全依赖进口的历史,被国内权威专家誉为国内首创,达世界先进水平；北京正负电子对撞机所用的J23磁性材料、"神舟系列"航天飞船所用磁性材料和机电行业急需的高性能电磁开关材料系列,均填补了国内冷轧无取向硅钢的空白,各项性能指标和实物质量都达到了国际领先水平；而取向硅钢则在国内"只此一家,别无分店"。
如今,武钢80%的钢材产品为市场紧俏的板材,冷轧取向硅钢片和高牌号冷轧无取向硅钢片为国内独家生产,是国内拥有冷轧及涂镀板和冷轧硅钢全部产品的唯一生产厂家,是国内热轧板卷产品最全、最大的供应商,也将成为国内独家生产全系列轿车用板和世界最大单体硅钢片生产的厂家。
回报高前景好赢得市场喝彩
注重股东回报,追求与投资者和市场的多方共赢是武钢的一贯做法,也是该公司此次增发赢得了市场喝彩的重要因素。早在2000年8月,武钢股份就曾主动努力,开创了中国股市法人股东分红不重复扣税的先例。
特别是在前几年市场流行大比例送股而少有人关心派现的时候,武钢则始终坚持给投资者现金分红的回报理念。据统计,到今年4月该公司实施2003年度分红结束后,武钢股份已连续五年累计派现23.75亿元,超过了此次增发前募集资金总量近10亿元,此外,2002年度,公司还向全体股东送红股2股。公司表示,此次增发后,还将在今年中期推出适当的分配方案,显示了该公司绩优蓝筹公众公司的良好形象。
武钢股份增发后向武钢集团收购的钢铁类总资产共199亿元,净资产值高达92亿元,如果新建同样规模的钢铁公司,则需要400多亿元的投资,而此次增发中大股东与流通股东同股同价,也是武钢股份坚持多方共赢理念的充分体现。
良好的投资回报固然可贵,但它无疑是要建立在公司良好的业绩成长基础上。正如该公司有关负责人所说,连续的大比例分红,一方面体现了公司真心回报股东的理念,另一方面也反映出了公司较强的盈利能力和良好的现金流量。
事实确实如此,如果说良好的投资回报是投资者短线看好武钢的充分理由,那么该公司未来业绩的持续成长才是更多的机构投资者长线看好、热情追捧的根源所在。(记者 陈捷)
观点采撷:牢牢把持国内硅钢霸主地位
我国2003年硅钢产量为193.22万吨,进口量达158.02万吨。在国产硅钢中热轧硅钢片仍然占有相当大的比重。由于热轧硅钢的能量转换效率较低,耗电较大,属于国家计划淘汰的产品,原国家经贸委曾要求在2003年3月底以前停止使用热轧硅钢。由于需求旺盛,价格有优势,使得热轧硅钢仍占有相当的市场份额。我们认为冷轧硅钢替代热轧硅钢将是一个趋势。
国内的钢铁企业中只有武钢、宝钢、太钢等少数几家公司可以生产冷轧硅钢。武钢使用的硅钢生产制造核心技术从日本引进,武钢拥有国内唯一的硅钢生产核心设备高温环型退火炉。武钢是国内少数掌握成熟的生产取向硅钢和高牌号无取向硅钢技术的企业,国内大部分钢铁企业只能生产中低牌号的无取向硅钢,武钢在国内硅钢领域拥有垄断地位。
2003年第四季度公司冷轧生产线改造后,硅钢生产能力由40万吨提高到62万吨。公司目前正在建设第二硅钢厂,其中2004年底将新增46万吨无取向硅钢生产能力,2006年新增取向硅钢生产能力15万吨。武钢的目标是硅钢生产能力突破150万吨,成为全球最大的硅钢生产企业。(光大证券 赵志成)
公司业绩预测应看高一线
武钢股份7月7日公告,已收购的武钢钢铁主业2004年6月的收益归公司,因此预计公司2004年上半年的净利润同比增长100%以上。由此推算,被收购集团钢铁主业资产6月份的实现利润,高于增发招股意向书预估的平均利润。这意味着,武钢股份收购的集团钢铁主业资产盈利能力将好于预期。
武钢股份钢材的产量和毛利率在2004年～2006年继续高成长,尤其是钢材品种结构进一步优化,板带比将从目前的74%上升到2006年的87%(其中冷轧板比例从21%上升到51%),高技术高附加值产品("双高产品")比重从50%提升到70%以上。武钢股份以成为钢铁高端产品的领跑者作为公司的战略目标,自然提升产品的毛利率。
假设2005年武钢股份钢材产量增加25%带来利润增加20%,测算每股收益为1.31*(1+20%)＝1.57元。由上述推算可以看见,由于收购时点的因素,武钢股份收购的集团钢铁主业增加的盈利能力在2004年半年报表现不明显,而将对2004年年报和2005年年度业绩预测产生更大的影响。武钢股份在增发招股意向书中对2004年年度业绩预期是在4、5月份完成,时值宏观调控政策集中出台之际,业绩预测可能偏于保守,建议密切注意武钢股份的中期业绩报表,每股业绩超过0.1756元越多,未来业绩的放大值就越大。即使从公司中期预增公告作为公司实现利润的最低限,武钢股份的业绩预测也理应看高一线。(上海证券 朱立民)
今年国内钢材供需格局可期
我国经济快速发展,钢材需求旺盛,钢铁市场长期保持供不应求的紧张状况,钢材产量增长滞后于钢材消费增长。2003年钢产量2.2亿吨,钢材产量2.4亿吨,表观消费2.7亿吨。2004年,受宏观调控影响,上半年产粗钢12474.90万吨,产钢材13721.72万吨,表观消费1.5亿吨。虽然受宏观调控影响使钢材消费增长率短期内下降,但国家宏观调控是使各行业发展协调,提高资源利用率,其目的是挤压泡沫需求,并不限制钢材的刚性消费,如汽车、船舶、内燃机、机床、家电等钢材消费行业生产增幅仍达20-60%,钢材市场仍呈现供不应求状况。目前中国产业发展进入材料密集阶段,即使以2004年实现GDP增长8-8.5%,钢材表观消费量仍将维持13%左右的增长。综合预测2004年钢材表观消费将达到3亿吨,钢产量2.48亿吨。总体上仍呈现供给不足,需要进口,今年上半年累计进口钢材1804万吨,预测全年将进口钢材3500-4000万吨。(华西证券钢铁行业分析师)
积极应对内外风险
钢铁行业作为周期性行业,钢材产品价格的波动会给企业经营造成不同程度的影响。今年国家实施的宏观调控措施,使国内钢铁品种价格出现普遍下跌,螺纹钢、线材等建筑钢材下跌幅度接近30%,中厚板以及冷、热轧薄板相对较为坚挺,回落幅度仅6%左右。钢材价格的下跌,使大部分钢铁生产企业盈利下降、存货增加、货款回收放缓。
公司的产品以板材等高端产品为主,市场需求旺盛,市场风险相对较小。公司长期坚持精品名牌的战略,大力发展高技术含量、高附加值的产品,将有助于提高公司抗价格波动风险的能力。
我国自1999年12月30日起对进口自原产于俄罗斯的冷轧硅钢片产品征收反倾销税,实施期限为五年,将于2004年12月30日终止。俄罗斯产品与公司产品在国内市场存在一定的竞争,如果反倾销措施终止,将对公司的冷轧硅钢产品市场造成一定的冲击。据了解,国家有关部门正在组织专家进行评审,具体结果还要等待一段时间。
公司收购集团公司的大部分资产后,管理人员、管理模式、管理理念等方面都会发生一定程度的变化。另外,作为国资委下属的大型国企之一,在公司目前基本面已发生重大变化的情况下,不排除国资委对管理人员进行调整,建立新的管理机制。这些变化,都会给公司带来一定的管理风险
DI板、软板、IC载板等主要靠进口。这也说明,我国的PCB企业在高端产品生产上面临较大的市场机遇和挑战。
公司收购集团公司的大部分资产后,管理人员、管理模式、管理理念等方面都会发生一定程度的变化。另外,作为国资委下属的大型国企之一,在公司目前基本面已发生重大变化的情况下,不排除国资委对管理人员进行调整,建立新的管理机制。这些变化,都会给公司带来一定的管理风险。(大鹏证券 欧文沛)
现场问答:武钢产品抗风险能力较强
银华基金 付罗龙:不知武钢股份对钢材价格未来走势如何判断?公司的产品是否具备抗市场风险的能力?
赵昌旭(武钢销售公司副总经理):钢材价格经过前期大幅度震荡后,由于成本对钢价的支撑作用,目前进入合理区域。根据对钢材市场的库存调查,预期下半年钢材价格形势更加乐观。尤其是板材在国际、国内价格"倒挂"形势下,国内资源供应紧张,价格有更强的支撑。由于我国工业化目标远未完成,工业用板材行业需求可以长期看好。
武钢拥有国内最强的钢铁技术研发中心,通过大批产品开发计划的实施,大大增强了武钢股份产品的核心竞争力。公司产品差异化非常明显,硅钢、管线钢、桥梁钢、容器钢等20大类、45个品种钢属于国内独家生产,具备市场定价能力。同时,公司每年的新产品开发逐年大幅增长,1997年新产品仅7.6万吨,2005年将超过100万吨,这些新产品价格会受到市场波动的影响较小。
此外,武钢股份非常注重和用户的关系,通过长期的直供用户保持公司产品销售稳定。公司注重将用户利益摆在战略位置,通过深入走访用户,根据用户的需求量身定做,开发产品,从而建立起与用户的长期稳定合作关系。同时,由于产品和成本的竞争优势,公司还在不断扩展产品出口途径,以进一步增加国际用户资源。
华宝信托 王波:今年国内对冷轧硅钢片的反倾销保护期快要到期了,请问公司是否会继续就冷轧硅钢片提出反倾销复审申请,是否会就此与国内其他厂商如宝钢等企业有所合作?
刘文仲(武钢股份总经理):5年前公司是冷轧硅钢片的唯一生产商,并就一些国家的倾销行为提出了反倾销,这在今年将到期。至于今年是否还继续提出,我们正在组织公司人员进行论证。如果能够确认俄罗斯等国的产品价格对我们产生伤害的话,我们将提出申请复议。目前国内冷轧硅钢的生产厂商也不止武钢一家了,至于是否跟其他企业合作,还要看具体情况再定。
广发证券 陈志坚:武钢集团在增发完成后进入上市公司的员工大约是2万人,而集团总共有近8万员工,也就是说,还有近6万员工在上市公司以外,但是通过这次增发,集团的钢铁主业资产都已经进入了上市公司,这显然是一个矛盾。请问今后集团如何处理?
刘文仲:关于这个问题,主要有如下几个解决办法:(1)目前集团跟主业直接有关的单位还有8个,其中6个可能还会逐步安排在合适的时机收购进入上市公司,以进一步减少集团与公司的关联交易；(2)对非主业的单位,要采取各种方式,逐步使其与集团脱钩和分离；(3)2003年集团的费用总共9亿,从经营上看,集团下属各子公司的盈利也不错,2003年各子公司共有6.64亿的利润；(4)2004年通过增发获得的30多亿,可以在今后解决此类问题时发挥作用。
上海证券 朱立民:2004年上半年武钢集团非钢辅业的经营情况如何,武钢集团会不会通过非钢辅业调节武钢股份的利润?
彭辰(武钢集团副总经理兼总会计师):武钢股份通过关联交易,从武钢集团非钢辅业采购的铁矿石、焦炭、电力都是按照平等自愿、公平合理的原则,依市场价结算的。武钢集团按照"精干主体、分离辅助"的改革要求,将进一步分离企业办社会的职能。今年计划完成对中小学等具有一定经营能力的服务单位实施剥离,并得到湖北省、武汉市的支持。武钢集团未来社会负担将逐步减轻,最终完成市场化。此次增发后,武钢集团仍拥有武钢股份76%的股份。从对武钢股份的投资收益中提取一小部分就足以支付集团的成本费用,没有必要调节武钢股份的利润。
银华基金 付罗龙:与宝钢股份相比,武钢股份的产品成本有哪些差距?
易矛(武钢集团财务部长):武钢股份重组集团钢铁资产后,产品成本发生非常大的变化,公司一直在参照国际、国内钢铁公司生产指标情况,对标挖潜。和宝钢股份相比,公司的钢铁产品生产既具备优势,也存在劣势。由于地理位置决定,矿石运输成本要比宝钢高,部分炼铁高炉和宝钢股份比较有差距。综合看,武钢股份炼铁成本要高于宝钢股份,但炼铁成本因素可以通过轧钢环节的优势来消化。近年来,公司通过内部挖潜和工艺改进,降低成本60多亿元,今后还有进一步降低的潜力。目前武钢股份存在的最主要问题,还是二热轧和一冷轧等项目目前正处于逐步达产的过程,从会计年度看,产能的释放有较大空间。相信,随着项目产能的发挥,武钢股份的吨钢综合成本会有较大幅度的降低。
侧记:让人兴奋的新武钢
武钢股份最近喜事不断,6月成功完成增发,7月六号高炉竣工投产。7月26日,由上海证券交易所和本报共同发起组织的"走进上证50"联合调研特别行动又走进了武钢股份。
正值盛夏的江城武汉,骄阳似火,丝毫阻挡不住调研人员走进武钢的热情。来自国内外著名基金管理公司、证券公司和咨询机构的基金经理、行业分析师、研究员以及知名经济学者等60多名专业人士兴致勃勃地参加了当天的调研,中国证监会有关部门领导、上海证券交易所副总经理周勤业、武钢集团党委书记兼武钢股份副董事长王炯、武钢股份总经理刘文仲、湖北证监局副局长黄有根和本报总经理崔燮钧也出席了调研行动开始仪式。
整个调研行动开始仪式庄重而热烈,周勤业在热情洋溢的讲话中指出,武钢刚刚完成了增发,从报材料到具体实施,只经历了两个月时间,走上了做优做强的绿色通道也实现了市场各方的多赢,武钢一贯注重投资者回报也是增发取得成功的重要原因。黄有根在调研行动开始仪式上指出,武钢股份是湖北上市公司树立的优秀代表,借力资本市场东风,武钢股份必将成为蓝筹群体的引领者。王炯介绍了公司的基本情况后,在"走进上证50"联合调研特别行动的巨幅会旗上签名,将调研行动开始仪式推向高潮。该会旗以明亮的蓝色为底色,代表蓝筹股,中间50颗银白色的星星组成一个圆圈,代表上证50指数的50个成份股公司。
十里钢城,气势磅礴,当大巴士载着调研人员进入武钢厂区大门时,首先映入眼帘的便是毛泽东的巨幅石像,似乎向人们讲述武钢------新中国钢铁长子------成长的故事。从模型到图片,武钢科技馆展示了武钢尖端的创新技术和丰富的产品线。
从2002年11月6日,三峡工程海拔185米的大坝与6条引水压力钢管从武钢供货开始,桥梁钢成为武钢人感到骄傲的钢材新品种。武汉长江三桥、南京长江二桥、黄河长东二桥、三峡施工栈桥、缅甸大桥和杭州湾大桥等多座桥梁的供货权均被武钢收入囊中。
也许人们还对2001年9·11事件美国世贸大厦被炸记忆犹新。随后只用了一个月时间,武钢便独家炼成耐火耐候钢,填补了世界空白。如今,中国残疾人体育艺术培训基地和国家大剧院已使用了这种钢材。
武钢股份年内将形成产钢1100万吨的综合生产能力,2006年将达到年产1400万吨钢的综合生产能力,钢材品种遍及冷轧及涂镀板、冷轧硅钢、热轧板卷、中厚板、大型材、高速线材、棒材等7大类,还将重点发展冷轧及涂镀板、冷轧硅钢的深加工产品。
伴随着新中国的成长,承载着几代人梦想,武钢正在不断引领中国钢铁产业走向高端领域。完成增发后,武钢股份将成为世界上单厂最大的硅钢片生产企业,成为国内最大的热轧板卷生产厂家,是国内唯一可以生产全系列轿车用板的企业,也是国内唯一掌握生产取向硅钢和高牌号无取向硅钢技术的公司。武钢股份将由此成为国内三大钢铁公司和沪深十大上市公司之一。如今的武钢,综合竞争实力已走在国际钢铁行业的前列。
通过武钢股份科技馆模型解说和图文材料介绍,调研人员对武钢有了整体的把握,而深入到第三炼钢厂、第二热轧厂和第一冷轧厂的现场参观,更让调研人员真切地感受到"武钢"是怎样"炼成"的。在第三炼钢厂,调研人员还只是隔着主控车间的窗子看一看炉门张开的火焰。而到了第二热轧厂,车间四五十度的温度也着实让那些习惯于在办公室孵空调的调研人员洗了回桑拿。
有了现场参观的真实感受,又同公司高管人员展开两个多小时的沟通,调研人员连呼过瘾,不虚此行。分析师的眼睛是锐利的,诚如武钢总经理刘文仲所说,已经圆满完成钢铁主业整体上市的武钢股份,已开始实施"千万吨级规模,高端精品产出,绿色花园工厂,世界一流企业"的新目标。我们相信,这一美好的憧憬,不久就将成为现实。(晓方)
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