证券之星



　当股市洞穿1300点的时候，爆发出是先救人还是先治病的命题。有评论人士一针见血地指出，命都没有了，还怎么救人？看来管理层中的有些人真的是方寸大乱。细数股市的三大顽症———股权分置、诚信危机和高速扩容可以发现，股权分置互相推诿，诚信问题要解决非一日之功，惟有停止高速扩容可以由一个部门决定，而且是目前救命的有效手段。


　　 此前，证监会已经作出暂停新股发行的决定，但对于新股暂停发行的时间和性质未作一个原则性交代，比如是否可以提出在市场出现明显好转前暂不发行新股；而更被市场憎恨的再融资，目前依旧保留，这对市场的冲击甚大。一些公司正在抓紧时间争取在新股发行的空档期，完成再融资的任务。

　　高价增发曾经被诩为与国际接轨的先进方式，但是事实证明，进行高价增发的公司鲜有业绩增长者。这当中以当时的高科技公司为代表，看看清华同方、东大阿派、东方通信、电广传媒这些当红小生的衰落，更不要说那些伪科技公司，股价更是一落千丈，有的已经是三板里的仙股。这种被实践证明只能催生懒惰和倒退以及增发前可能虚增业绩的所谓先进方式，早就应该修改或摒弃。

　　此次1300点被洞穿，与基金重仓持有的大盘蓝筹直接有关。仔细分析基金的心理不难知道。一方面是更多的所谓蓝筹股将询价上市，建行、中行、交行、中石油、中海油等都希望在A股市场筹资，余下的100多家企业也在看着来A股市场升值的机会，而询价发行，有可能导致市盈率进一步走低，这样的扩容和定价对目前的基金压力甚大。另一方面，更可怕的是这些公司上市后，可能不图回报投资者，更多地想到再融资，这已经在无数大盘蓝筹的过往经历中表露无遗。

　　这样的局面可以说击溃了基金进一步坚守的心理防线，趁着暂停新股发行的短暂利好作用，赶紧出逃。但是危如累卵的沪深股市根本没有基金出逃的空间，即便是少量减仓甚至是放弃护盘，也会导致基金重仓股的大幅下跌以及市场的破位。

　　这一技术破位就破掉了股市的年均线，也就是所有的投资者在不计利息（14年利息应该十分可观）的情况下，已经全部成为套中人。长期的支撑线有可能成为长期的阻力线，这样的危局理应引起管理层的高度重视。

　　有一组数据令人汗颜，从1992年到2004年的12年间,沪深股市为1300多家上市公司筹集资金近8000亿元,为国家和券商支付的税金和佣金达4000亿元。但截至2004年8月,投资者手中的股票市值也只有1.2万亿元，除去1992年时的流通市值2000亿，投资者12年投资不但没有收获，反而损失2000多亿；而这种损失正在加速，从去年年中到今年年中，投资者损失1600亿；从今年4月高点到目前的投资者损失更在数千亿之巨。

　　持续三年之久的熊市格局所形成的市场压力是罪魁之一，但深入分析原因,沪深股市沿袭多年的粗放式掠夺式扩张政策所带来的消极作用和破坏性影响，是更不可回避的深层次原因。立即停止扩容，特别是长期停止上市公司的高价增发再融资（配股恢复后必须提高门槛），进行彻底的休养生息，是目前证券监管部门能够拿出的治标又治本的重要办法。如果在两年内再解决股权分置问题和主要的诚信问题，股市才能完成为国民经济发展融资并实现资源优化配置的任务，真正实现多赢的局面。