作者：白云帆  整理人：白云帆  



　　对于未来中国石油、四大国有银行可能采取部分内地上市的做法，一位内地知名的经济学家不无悲观地表示，为了解决银行的不良资产问题，管理层可能冒损害证券市场短期利益的风险，甚至可能以"牺牲一代证券市场投资人的利益"为代价。

　　对此林伟萌认为，目前A股市场可供选择的优良上市公司数量是比较少的，从提供更多的选择上来说，中石油、四大行等大盘绩优企业上市是好事，但它们上来之后，把整个估值系统都打乱了。它们怎么定价，如果定价与H股接近，就会把内地市场整个估值系统都打乱了。

　　华生的观点是，过去优秀的大型企业没有在内地上市，其中一个很重要的原因是当时内地市场还比较小，承载的能力比较弱。承受不起是因为这个市场的构造本身有问题。如果不解决好这个问题，大企业在内地上市就可能对市场造成冲击，从而损害投资者利益。

　　施光耀则表示，让普通投资者能够分享这些大企业的成长收益，应该是个好事情，当然，盘子大对市场资金面上可能有冲击，但那是另外一个问题。不能一边说应该把好企业留在内地资本市场，一边说你来了就是要"掏钱"。证券市场毕竟是融资市场，在此基础上才能优化资源配置。一些有代表性的企业加入到资本市场，本身就说明整个资本市场的影响力在加大，这是市场可持续发展的必要条件。

　　"有行业地位的，在国民经济中有足够分量的，在资源上有明显优势的企业都是大企业。从海外成熟资本市场来看，主板市场也是以大企业为主的。把好企业在海外上市，而一些风险大的小企业在内地上市，这对内地投资者来说，也不公平。" 施光耀说。

　　可见，从上市公司作为投资标的和市场的资金供给两个方面看，超大国企上市A股为市场带来的似乎是一对矛盾。

　　华生进一步认为，管理层不会设计一个把投资人的利益牺牲掉来救银行的方案，这起码没有证据。另外这样做也达不到解救银行的结果，这个逻辑关系恰恰是相反的，牺牲了证券市场，银行体系的问题将更严重。无论哪一国的政府都不会愚蠢到认为牺牲证券市场，能够救银行的地步。现在我国管理层倒是慢慢认识到银行和资本市场是两条腿。一条腿残掉了，另一条腿也会很危险，不是说把一条腿锯掉了，另一条腿就保住了。

　　而陈志武则表示，市场参与者不应该对所谓的"牺牲一代证券市场投资人利益"的说法感到吃惊。

　　机构投资者和股民非常了解这个市场，以往都以A股市场是政策市场而自豪，他们知道这个股市人为因素很多。既然如此，那当然不能指望每一次人为决策都会只对投资者有利，你就得好坏都得受着。换句话说，这些应该是当初你决定加入A股交易时就已预计到的。既然是预期到的，那么今天就不应该谈牺牲不牺牲。