记者 王磊

    记者：9月13日的国务院常务会议对于今年2月1日发布的“国九条”首次提出了“要抓紧落实”，在市场跌破5年新低的关口，这种提法应给予特别关注。“国九条”是国家战略，一切措施还是应该回到其范围之内，特别是要切实落实“国九条”的精神实质；在市场下跌至此，风险放大到整个金融系统的时候，我们相信，各相关部委在落实“国九条”的积极性方面也会空前提高。

    华夏证券研究所 银国宏：落实“国九条”目前应遵循两大原则：一是先解决基础制度问题，再着眼未来发展战略；二是先解决当前的危机因素，再关注未来的发展因素。根据上述原则，我们认为“国九条”的落实大致可以分为两个层次：第一个层次是解决当前迫切需要解决的问题，主要包括资本市场定位、股权分置、上市公司质量改善、引导合规资金入市四大问题；另一类是未来发展过程中逐步解决的，例如多层次市场体系建设、中介机构规范发展、提高监管水平以及对外开放等。

    光大证券研究所 诸海滨：要充分认识到证券市场对国民经济健康发展起到的重要作用，在政策上提升证券市场的地位，将证券市场放在和银行同等的高度去对待。

    申银万国证券研究所首席市场分析师 桂浩明：现在，有关证券市场的信息披露渠道并不畅通，而一些人士又经常轻率地发布对市场有很大影响的消息，导致很大的混乱。另外，有关管理部门之间的相互协调也存在问题，经常出现各说各的情况，使得投资者无所适从，很不利于市场的稳定。管理层是否可以考虑建立新闻发言人制度，定期或者不定期地公开向广大投资者直接发布信息，从而真正做到准确的信息能够在第一时间传递给投资者，同时也避免其它市场传言或者非正规渠道信息对市场的干扰。

    长城证券金融研究所 徐文峰：在我国证券市场分红派息率较低的情况下，还存在着对于二级市场投资者重复征税、税收偏高的问题，因此应对相关政策予以尽快完善，实现“放水养鱼”的宽松税收政策，首先要大幅降低目前严重偏高的证券交易印花税。

   解决股权分置要给市场明朗预期

    记者：解决股权分置问题肯定离不开国资委和财政部，牵头者是证监会，似乎不是很容易在短时间内解决的问题？

    诸海滨：虽然股权分置的问题短期难以得到妥善解决，但建议管理层对于解决办法一定要透明化，最好能分步建立时间表。就算短期内难以解决也要公示给投资者，化解市场的不确定风险。

    银国宏：如果股权分置问题确实复杂到不能一次性解决，那么至少也要让能有利于政策目标实现的过渡性政策尽快出台，因为市场已经付出了巨大代价，我们不能让未来证券市场为这一问题付出第二次或第三次代价。

    徐文峰：作为解决此问题的第一步，建议立即推出讨论已久的“分类表决”制度。

    桂浩明：类别表决制是在股权分置问题解决之前，维护广大流通股东利益的最现实办法，应该尽快推出实施。现在，上市公司发起人大股东利用股权优势，侵害流通股东利益的事情还是经常发生，流通股东和非流通股东的矛盾比较大。而实行类别表决制度，至少可以在制度上对此加以制约，从而激发广大投资者维护自身合法利益的热情，让他们通过自己的努力来维护自己的利益。进一步说，有了这一条，公司治理问题的解决也就有了某种契机。

   上市公司治理要严格

    记者：对于上市公司这一证券市场最根本的因子，诚信和融资问题已经成为投资者心中的阴影，如何解决这一问题呢？

    银国宏：在股权分置问题没有解决，不能有效协调非流通股东、流通股东及经营者之间的利益时，超强的外部监管具有决定性意义：第一，退市政策要更加严格且落到实处，特别对出现非行业性经营困难和财务性重组的公司能清理就清理，不能清理也应明示甚至分类（市场）交易；第二，对信息披露出现重大问题的公司惩戒力度不够，必须让这些公司为此付出代价，如限制其再融资等；第三，对IPO和再融资使用效率要严格后续监管，一旦出现问题要取消公司未来的再融资资格至少3-5年。

    桂浩明：发展直接融资是我国投融资体制改革的一项重要内容，从这个意义上来说，证券市场扩容是必然的。但在市场十分低迷的情况下，大规模发行股票又缺乏基础。在这种情况下，可以考虑让部分需要资金的企业先发行可转换债券，解决融资问题。而可转换债券因为可以上市，这些企业也就成为了上市公司，它需要定期披露年报等。若干年以后，市场条件允许了，而这些企业也确实保持了持续经营的能力，在这时可以将债券转为股票。而如果公司届时不能达到要求，筹集的资金使用不当，那么就取消转股资格，这样也有利于保护投资者利益，对上市公司形成阶段性的硬约束，避免上市就变脸的情况发生。

   诸海滨：一定要保护投资者合法权益，考虑制定强制上市公司分红的措施，不分红的公司要限制再融资。市场并不排斥资产质量优秀、盈利稳定的蓝筹国企，对于这些能够改善整体市场资产质量，提高股东盈利的上市公司是充分欢迎的。对于大盘股的恐慌，主要是因为在数量及时间上的不确定性造成的市场猜疑。所以建议管理层应该建立央企等大规模公司的上市时间及融资计划表，给市场一个明确的心里预期。此外，退出机制是一个长期、艰巨的工程，需要坚持。

    资金结构必须多元化

    记者：资金一直是市场运行的主要动力，鼓励合规资金入市涉及的部门也最多，财政部、劳动保障部、央行、银监会、保监会、社保基金等都不可少，证监会将负责总体协调。那么我们究竟应该培育什么性质的资金，并引导它们入市呢？

    徐文峰：今年以来，少数地区和部门对于所属国有企业资金的入市进行了不必要的限制，对于市场信心产生了严重打击，对于此类干涉企业经营自主权的行为，有关部门应予以坚决制止。

    诸海滨：由于中国证券市场自身结构的缺陷，缺乏作空机制等避险工具。社保、保险、企业年金等主流合规资金本身的特点决定了其都属于风险厌恶型，致使政策落实难以见效。建议及早建立私募基金管理办法，将民间游资合理利用，善于引导。

    银国宏：如果资本市场从功能定位到基础制度再到上市公司都能各就各位时，自然会恢复到一个良好的运行状态，合规资金也自然会回来，否则资金是不会光顾一个存在制度缺陷、缺乏投资回报的市场的。当市场运行正常之后，真正有效的引导合规资金入市的政策目标应该在于构建一个存在风险偏好差异的机构投资者结构，而不仅仅是发展公募基金，应该将风险偏好更低的保险和社保基金、风险偏好更高的私募基金都纳入机构投资者建设的政策范围内。

    天一证券 杨晟：大力培育超常规的机构投资者主要可从以下六条渠道进行：大力支持基金继续扩容，打造超大型基金群体；支持券商并购、发债和再次增资扩股，扶持一批航母型品牌券商；进一步加大QFII引进力度；加快国内社保基金入市节奏；放宽保险、信托资金直接入市限制；开放合理的渠道让银行资金合法进入股市，如成立银行发起的基金管理公司等。（中证网）