证券时报  





　　在股票操作学的领域里，有一个相当重要的原则，就是要实行与一般群众心理相违的反向操作。即在群众的一片乐观声中，应该警惕 ，在群众的一片悲观时要勇于承接。因为，群众大都是"抢涨杀跌"的 。



　　在股票理论上，股价愈涨，风险愈高，然而群众却愈有信心，股 价愈跌，风险愈低，但一般的投资者却愈来愈担心。对投资者而言， 如何在投机狂热高涨时，保持理智的研判，以及在群众恐惧害怕的时 候，仍保持足够的信心，对其投资能否获利关系甚大。

　　在股市波动幅度比较小的时候，更可显示反群众心理操作的重要 性。

　　例如在1987年初，台湾的一般经济学者或经济专家均认为台币升 值，以出口为导向的台湾经济，势必会受到拖累，间接地使经济增长 减缓。反映在股票市场中也将会出现一季比一季淡，一季比一季差。 然而结果是，股市连创新高，到了9月份，更加狂涨不止，就在这群 众一片看好，股市将创5000点之际，厄运降临，股市大幅挫落，加上 美国股市暴跌的影响，台湾股市跌幅超过50%。民国1989年初，一些 专家学者也预测估计经济成长率将减缓，股市将仅是跌深反弹，没想 到股市却又再创新高峰。这些现象均显示股市的走向，往往与群众的 心理背道而驰。

　　主力也往往采取与一般的群众心理相反的操作方式。例如在线路上破底，群众一片悲观而杀出股票时，主力却大力买进，在线路上穿 过头部，群众一片乐观而抢进股票时，主力又大力卖出，进行调节。

　　既然要与一般群众反向操作，就必须了解群众的一般心理，要了解群众的一般心理，下列指标可供参考。 投资顾问意见，大多数的投资顾问都鼓励客户逢低买进， 逢高卖出，然而在现实中许多例子都显示，投资顾问经常作出相反的 建议，因此，当大多数投资刊物看法乐观，行情往往趋近顶峰，大多 数投资刊物看法悲观时，行情往往接近谷底。 共同基金持有现金比率。共同基金的投资组合中持有现金 增多，表示股价要下跌，持有现金减少，表示股价要上涨。因此持有 现金的比率，可当作一指标，当现金持有比率非常高时，往往股价已 接近谷底，反之，现金持有比率非常少时，股价常接近顶点，另外， 共同基金中的现金持有数与前三个月累积要求购回数之比率，亦可当 参考，因基金在股价下跌时，有赎回压力，因此若现金持有数与前三 个月累积要求赎回数比率大于8倍时，基金购回的压力较小，当此比 率小于或等于8倍时，此时少量的现金（购买的能力较小）与较大的 卖压，常导致股价的下挫。 融资余额的趋势与额度，由于投资余额表示投资人信心的 增减，在股价的循环中，由谷底复苏时，融资余额反缓慢增加，随着 股价的上涨，投资人信心的增强，融资额度及增加的速度逐渐增加， 终于达到顶点，此时融资部分成为股票重要供应来源，反转时，融资 较多的股票，往往跌幅最重。 证券公司人气是否畅旺，如果以往喧腾不己，而如今人烟稀少，且顾客无视其行情好坏、漠不关心股价的开跌在下棋聊天，书 报摊有关股票方面的书籍卖不出去，此时通常股价已跌至谷底。反之 ，当人气沸腾，一开盘即全面的涨停板，此时股价通常接近高峰，宜 减少持股或退出观望，有两句证券俗语，即"人弃我取，人取我予及人不凑在一起时才是购买时机;乃最佳写照。

　　总而言之，投资股票除了要了解基本分析及技术分析外，群众的 心理亦必须加以研究，毕竟成功的投资者，通常是特立独行，做别人 不敢做的事情，并择善固执的投资人。