钟精腾

    国庆长假后的三个交易周将面临三季报的集中披露，可以预见，三季报业绩将主导10月份个股的行情。而三季报业绩预告无疑是我们先行把握三季报业绩的捷径。

    预警公告可知行业景气

    截止到9月28日，共有425家公司对三季报业绩进行了预告，占上市公司三成。对预警公告进行统计分析可知行业冷暖：行业景气度最高的仍是煤炭等采掘业，8家预警公司中均是清一色的预增，而无一预亏及预减；社会服务业的业绩也出现明显好转，18家预警公司中，扭亏7家，预增7家，而预亏仅3家，预降1家；交通运输及仓储业仍保持较高的行业景气度，7家预增，4家扭亏或续盈，预亏3家，预降1家。

    行业景气度较差的是纺织服装业，20家预警公司中，无一公司预计大幅增长，仅一公司预计略增，虽6家公司扭亏，但又增加了6家首亏公司，续亏公司4家，预降2家；造纸印刷业也无一公司预增，扭亏续盈3家，而预亏达5家，预降1家。

   调控影响开始显现

    尽管2004年中期利润同比大幅增长近四成，但宏观调控对上市公司的影响已开始体现：统计显示，上市公司二季度净利润环比小幅下降5.7%，一些受宏观调控影响较大的周期性个股二季度业绩环比下滑趋势明显。宏观政策的影响具有一定的滞后性，许多企业二季度的盈利水平反映的是一季度甚至更早的业绩。宏观调控的直接后果将会在三季度特别是下半年表现进一步体现，与固定资产投资紧密相关的周期性行业的盈利水平有继续下滑的可能。

    从预警公告可知，受宏观调控的影响，一些中报预告大幅增长的公司，对三季报业绩预告渐趋谨慎。如五矿发展，三季度及下半年公司的业务经营规模与利润预计难以继续保持上半年的高速增长态势，增长的速度有可能放缓；有的公司因此开始预降、预亏三季报。如豫能控股因为煤炭供应紧张，价格上涨，发电成本大幅上升等，也从中报的预增变为三季报的预亏；另外，三毛派神、盐湖钾肥等公司预告从中报的“大幅预增”变为三季报的“预期略增”；也有的公司业绩二季度同比环比增长是因为二季度一些非经常性收益所致，如长春高新，控股子公司的股权转让给公司当期带来较大的投资收益。这些公司三季度环比大幅下降在所难免。

    宏观调控对上市公司的影响还体现在三季报的预警数的变化中。统计显示，对三季报预警的公司数较中报预警的公司数减少100家，其中预增公司家数减少84家。其中“预警大户”“石油、化学、塑胶、塑料”、“机械、设备、仪表”及“金属、非金属”等周期性行业预增公司数分别减少了10家、18家、21家，合计高达49家。

    关注环比递增的预增股

    对三季报业绩进行预增或预计略增的166家公司中，绝大部分是中报预增股，即公司预增原因主要是基于今年上半年完成的利润已经较去年前三季度大幅增长。如锦州石化，鉴于公司2003年第三季度每股收益0.034元，远低于2004年中期每股收益0.186元的水平，如果无意外事件发生，公司2004年1至9月份实现的净利润会比去年同期大幅度增长。亿城股份、ST吉化、江西铜业、氯碱化工、仪征化纤、三毛派神、盐湖钾肥等今年上半年完成的利润已较去年前三季度高出成倍而纷纷预增。此类个股所谓的业绩预增“利好”已充分体现在目前股价中。故寻觅成长潜力股不但要关注同比，更应关注环比，因为环比更能代表近期的增长趋势。

    三季度环比能保持增长的预增股或预盈扭亏股主要有以下四类，可关注。

    行业景气持续提升。如国家电力紧张及国际原油价格的持续高涨，使得煤炭采掘业等能源类上游行业产品价格也水涨船高。如兖州煤业预增公告称，公司下半年煤炭销售价格将高于上半年水平，公司将通过提高和稳定煤炭产量，实现公司业绩较大幅度增长。类似的煤炭采掘类个股还有兰花科创、郑州煤电等；另外，中远航运、中海发展等交通运输仓储业等均因为国内和国际航运市场需求旺盛而纷纷预增。

    三季度有新增产能。三季度或下半年一些效益好的募资项目投产所推动的业绩增长更具持续性。如赛格三星公司下半年生产规模较上年同期大幅度增加；湖北宜化的非募集资金投资项目氯碱及PVC全面投产，新产品上市及尿素产量增加、价格上升；宜宾纸业的文化用纸和纸杯原纸生产线投入生产并投放市场，公司第三季度利润将可能比第二季度有所增长；武钢股份自2004年6月1日（即钢铁主业收购日）起实际拥有武钢集团钢铁主业，武钢集团钢铁主业于2004年6月起的经营业绩计入公司，使得二季度业绩较一季度锐增252.57%。故可预期武钢集团钢铁主业对公司业绩的贡献在三季度及下半年将会得到更充分的体现；现代投资收购了京珠高速公路衡阳至耒阳段，京珠高速公路全线贯通以及与潭耒路相连的衡枣高速公路的通车，将使公司的通行费收入大幅增加；ST美雅，因为公司目前所接到下半年的订单较充足而预计扭亏。

    地产项目结算确认收入。一些周期季节性行业股，特别是房地产类个股，其项目在三季度或下半年确认收入将会推动业绩快速增长。中报无预增而今年三季报首次预增的渝开发，其凤天锦园高档住宅小区二期工程和长寿世纪新城项目一期工程在下半年将陆续建成并相继投入市场实施预售或销售；同样，今年三季报首度预增的南纺股份，其控股子公司南京朗诗置业股份有限公司的“朗诗·熙园”项目有部分房屋将在今年第三季度交付，与之相关的收入也将得到确认；圣雪绒，公司收购圣雪绒房地产公司的有关变更事宜将办理完毕，公司将有一部分房地产业务利润在三季报体现；世茂股份，由于上海世茂湖滨花园项目部分商品房将于今年第三季度交房而预增；另外，先锋股份的亚运一期项目和新城国际一期项目将使公司第三季度实现盈利；今年首次预增的光彩建设，除了目前在售楼盘外，公司在2004年第三季度还将有新楼盘推向深圳市场；中报首亏的金宇车城，因为丝绸生产线投入运营后逐步正常，房地产“香榭春天”项目部份楼盘可望在9月份实现预售等而预计三季度有望扭亏。

    实质性重组。一些去年底或上半年已实施了实质性重大重组的上市公司步入了可持续发展的轨道。环比同比持续增长的ST中汇，公司在2003年末，将公司原纺织全部资产及负债出售给成都科腾纺织有限公司，同时收购成都迈特医药产业投资有限公司持有成都中汇制药有限公司81%的股权。2004年公司所属行业由纺织行业转变为医药行业，相应公司的主营业务由生产销售棉纱、棉布转变为中成药的研究、生产和销售；从中报扭亏到三季报预增的锦江投资，经过资产重组，公司经营主业从酒店业转为城市客运、汽车服务及国际货运代理业，盈利能力有较大的提高；山东临工，今年4月资产置换完成后开始将聊城香江光彩大市场有限公司纳入公司合并报表范围，使得公司业绩二季度环比锐增180%；全兴股份，鉴于公司将所持四川制药股份有限公司股份17,396万股（占股份总额的67.499%），转让给本公司第一大股东四川成都全兴集团有限公司，中报后，持继亏损的药业资产将不再对本公司的经营业绩构成影响，预计同比会有较大好转并实现盈利；西藏圣地也因为资产置换降低了公司的管理费用等；预盈的美都控股，有关方面正就收购公司部分资产股权事项与公司进行洽商。

    “额外”收入。三季度或下半年一些股权转让收益或财政补贴往往能推动期间业绩跳跃性增长。东软股份今年7月份出售东软数字医疗公司67%的股权所获得的专项收益26,500万元将体现在三季报中；海虹控股出售股权的收入已经在7月份陆续收到；西北轴承，根据财政部有关三线企业增值税超基数返还的优惠政策，公司7月份可核销欠交的增值税4567万元；今年首次预增的东方集团，由于公司向国际金融公司（IFC）转让公司持有的中国民生银行股份有限公司56,043,880股股份的收益将计入三季度，公司三季度的业绩将有较大幅度增长；河池化工，根据财政部有关增值税先征后返的规定，公司在第三季度将取得部分返还的增值税。（中证网）