在发布了两份配股说明书之后,浪潮软件的配股计划终于成行。始料不及的是,浪潮再融资把仓位沉重的汉唐证券逼上了两难境地。

　　配还是不配,已被托管的汉唐证券得听命于托管人。

　　汉唐配弃两难?

　　尽管汉唐证券在浪潮软件今年半年报的大股东名单中还未见踪迹,但汉唐风波发生后形势显然发生了巨大的变化。

　　浪潮软件三季度报告显示,截至今年9月30日,汉唐证券已累计持有浪潮软件4401.05万股流通股,占其1.65亿总股本的26.64%,占其6870.24万股流通股本的比重则高达64.06%。在前十大股东中汉唐证券已位列第二,在前十大流通股东中汉唐证券则位居第一。

　　浪潮软件此次的配股计划是以每股8.35元的价格向全体股东每10股配3股。假设汉唐的仓位在9月30日后不发生变化,以4401.05万股计算,汉唐证券若全额参与配股需要动用的资金量将高达1.1亿元,这对于目前情况还没有最终明朗的汉唐而言,显然不是一个小数目。

　　但是,如果不参与配股,一旦配股完成,浪潮软件股价进行除权,汉唐证券又将白白承受市值损失。若以周四14.95元的收盘价计算,浪潮软件配股除权后的股价将为13.4元左右。以4401.05万股的仓位计算,汉唐证券所持有浪潮软件股份在本周四至除权期间的市值损失将超过6800万元。

　　持股跃居第一?

　　不过,汉唐证券最终是否参与配股可能还要托管人说了算。

　　汉唐危机爆发后,中国证监会决定自2004年9月3日收市时起委托中国信达资产管理公司对汉唐托管经营。根据证监会的决定,托管经营期间由资产管理公司组织成立的托管经营组行使公司经营管理权,证券交易等业务正常进行；除客户证券交易结算资金外所有债务停止支付,由相应资产管理公司负责进行登记、确认。值得注意的是,该决定并未就汉唐证券是否会进行新的股票投资进行具体的说明。

　　一个值得关注的问题是,如果汉唐参与配股,由于浪潮软件法人股股东和国家股股东放弃参与此次配股,可能会使浪潮软件的股东结构发生变化。

　　目前浪潮软件的第一大股东是浪潮齐鲁软件产业有限公司,持有公司法人股4923万股,占公司总股本的29.8%。根据浪潮软件的配股说明书,公司全体法人股股东已承诺全部放弃本次配股,国家股股东也放弃本次配股的全部可配部分。如果汉唐的仓位在今年9月30日后没有减少且全额参与配股的话,按10配3计算,汉唐可获配1320.32万股,再加上其原来持有的4401.05万股,汉唐持有浪潮软件的股份数量将达到5721.37万股,这意味着此次配股之后汉唐的持股数量将超过浪潮齐鲁软件产业有限公司,成为新的第一大股东。如果这种情况成为现实,无疑将为监管机构提出一个新的问题。

　　包销好处巨大?

　　当然,是弃还是配很有可能已经不是汉唐目前考虑的主要问题,汉唐也很有可能并不会通过配股成为浪潮软件的第一大股东,因为没有人可以肯定汉唐的仓位在9月30日后没有发生变化。

　　早在8月13日的时候,浪潮软件已经公布过一次配股说明书,中关村证券和汉唐证券分别担任配股的主承销商和分销商。但显然是受到汉唐风波的影响,浪潮软件在一个星期后宣布推迟实施配股。当时浪潮软件在公告中的解释是,"鉴于浪潮软件本次配股承销团主要成员汉唐证券有限责任公司存在承销方面的未尽事宜,经全体承销团成员与浪潮软件协商一致,浪潮软件决定推迟本次配股的实施"。此次时隔三个月后浪潮软件的配股终于成行,投资者难免会猜测有关汉唐的"未尽事宜"可能已经得到了解决。

　　事实上,假设汉唐最后不参与配股,那么汉唐所放弃的这部分配售股权可能为别人提供一个前所未有的盈利机会。

　　还是以4401.05万股的仓位计算,汉唐放弃配股将形成1320.32万股余额。考虑到这部分股权的配售价格是8.35元,同样以13.4元的除权价格计算,包销方接手这部分配售股权的帐面盈利将接近6700万元。

　　当然,这种帐面盈利的计算前提是浪潮软件的股价能够继续在高位运行。但此次配股的承销方显然对获得最后的成功有相当的信心。浪潮软件宣布推迟配股才过去了三个月的时间,国盛证券、国联证券和爱建证券已经取代了汉唐的分销商地位,这三家券商与主承销商中关村证券一起组成了新的承销团,并承诺将以余额包销方式承销此次配股的可流通部分2061.07万股股权,这显然应该是一个有意思的信号。 （王波/上海证券报）