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　　东方网12月17日消息：新股发行的询价制实施办法出台，并从明年1月1日起实行。这是继类别股东表决制出台之后，中国证券市场又一重大的制度变革，标志着新股发行开始引入市场化机制。询价制不仅将影响新股的定价，更将对整体股价定位产生长远影响。

　　一、询价制将使新股定价趋向合理。在国内基金、保险机构、社保基金及QFII的参与下，新股的定价将较理性，以往那种恶性圈钱高溢价的发行价将基本杜绝。尤其是按照新规定，询价对象参加累计投标询价时应全额缴付申购资金，这将有效防止机构投资者盲目报价，否则他们要为自己盲目抬高的股价付出代价。

　　实行询价制后，以新股发行后的总股本作为计算每股收益和发行市盈率的依据，且每股收益应扣除非经常性损益的影响，挤掉泡沫后会使新股定价更真实反映内在价值。

　　另一方面，新股定价下降，应会对整个市场价格体系重心形成向下的拉力。但这种压力一旦消化完毕，大盘的底部也就真正形成了。

　　二、询价制推出后，新股发行必将重新开闸。出于对“大扩容”的担忧，市场再度大幅下跌，1300点政策底岌岌可危。市场闻“扩容”色变，是有道理的。因为今年新股扩容，以中小企业为主，以再融资居多，而明年很可能是大型企业上市年。除了已通过发审的几十家企业外，还要面对正紧锣密鼓筹备上市的交通银行、中石油等多家超级航母股。而管理层大力推进的基金，今年下半年的发行是江河日下，保险资金入市也是雷声大、雨点小。如不设法打通货币市场和资本市场渠道，或大规模引入外资，资金面不容乐观。

　　扩容对大盘的影响，最终要看管理层是否像其声称的那样，贯彻“先市场，后扩容”的原则，把握好扩容和资金，即供求间的关系。

　　三、实施询价制后，基金等机构投资者因吃“小灶”而成为最大的受益者，基金在一、二级市场的动向最值得关注。自1700多点下跌以来，基金是最主要的做空动力，IPO新政后，基金等机构要准备资金参与新股投标询价时全额缴付的申购资金，加之年末开放式基金的赎回压力，因此部分重仓基金还在抛出股票。

　　过去两年熊市中的阶段性行情显示，市场在扩容前总有一段下跌期，在大盘股发行后，反而会出现一波行情。这是因为优质公司以合理价位上市，有利于机构建仓，会成为股市活跃的添加剂，当年的中信证券、长江电力等就演出过如此一幕。目前中国股市平均价位已跌至历史最低点，在此低位区，基金等机构在新股一级市场拿到筹码后，发动一波冬春行情的可能性是很大的。



选稿:方翔  来源:文汇报    

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