记者 徐建华  上海报道

    希望2005年的市场能够有所起色，这可能是很多投资者的新年愿望。2004年，两市股指均以超过10％的跌幅报收，本报调查显示，近80％的中小投资者处于亏损状态，投资者希望在新的一年里能够“扭亏为盈”自在情理之中。但从去年底的市场运行趋势来看，投资者却似乎很难看到年初市场的希望所在。市场的主流观点认为，由于机构投资者逐渐掌握市场主导权，日趋理性的市场很难因某一时点的变化而改变运行趋势，因此年初市场仍可能延续去年底的调整走势。但另一方面，市场也基本认同目前股指已经处于低风险区域，向下空间极其有限，很多股票的投资价值已经凸显出来。或许上半年股指受制于市场环境而向上动力不足，但从全年来看，却很有可能出现“年初播种，年末丰收”的走势。

    两种调整：“低迷”和“健康”

    调整是去年年底市场的主基调。而调整既表现在大盘股指上，更表现在市场的投资理念和心态上，分别用“低迷”和“健康”这两个词来形容这两种调整可能比较恰当。

    去年底市场的低迷有目共睹。在经历了“9·14”和“11·10”两次反弹后，两市股指在去年最后一个月的走势以阴跌为主，而股指也在阴跌中缓步“下坡”，沪综指1266点的年终收盘点位距离去年9月创下的1259点的5年新低仅有咫尺之遥。而一直被市场视为政策底和重要心理支撑位的沪综指1300点，最后却成了市场难以逾越的一道坎。这一轮调整给市场带来的更多是一种“杀伤”，低迷的成交量也显示很多投资者选择了观望。

    而市场投资理念和心态的调整体现在两件事上，一是年末拉市值的“惯例”并未明显出现，二是A股市场首次出现“毛股”。为粉饰账面而拉市值几乎是每年年末股市的例行表演，而这一点在去年年末得到明显改变，虽然拉市值的动作在部分个股上仍有所体现，但总体来看，无论规模还是对市场的影响，都明显逊于往年。年末未出现市场预期中的“作账效应”有多方面原因，而机构投资行为更为理性无疑是重要原因。单纯为作账而拉市值，往往要付出很大代价，结果是虽然照顾了一时的“面子”，但最终往往要付出投资损失的代价。机构不再靠拉市值作账，无疑是市场投资理念和投资心态的一大进步。而“毛股”现身A股市场，则表明投资者已经实实在在地认识到便宜不等于投资价值。这种投资理念和心态的调整无疑是健康的，在投资和投机的较量中，投资正走在上坡路上。这种调整或许会给市场带来短期的压力，但无疑有利于市场的长远发展。

    何处觅机会

    从去年底各大机构发布的投资策略报告中可以发现，多数机构认为，沪综指1250点附近是今年股指运行的下轨，去年1266点的收盘点位已经位于机构预测的全年最低点附近，大盘再次大幅下跌的可能性已经很小。虽然由于宏观调控、新股询价、大盘股发行等不确定因素的影响，上半年，尤其是一季度，被认为是市场最为困难的时期，但对于追求长期投资价值的投资者来说，这可能是一个最为恰当的“播种季节”。而市场普遍预期的先抑后扬的全年走势如果真能实现，则将为年初的“播种”带来不菲的年终收益。

    从记者了解的情况来看，今年市场认可的投资机会可能主要来自以下几个方面：

    首先是制度建设带来的投资机会。去年底开始加速推进的资本市场制度变革仍会在今年持续，在市场因处理“问题券商”等因素而遭受压力的同时，一些投资机会也会从中显现，其中最大的亮点可能是询价发行的新股。目前，一些机构对于即将在询价制下发行的新股可以说是“跃跃欲试”，诸如保险资金等增量资金也都瞄准了这一机会。如果能够在新股询价过程中平衡好一、二级市场的关系，这可能是整个市场走出颓势的一个机会。而可能进行的全流通试点也被市场看作了另一个制度性变革机会。

    其次是创新带来的机会。在股市持续低迷的情况下，两交易所先后推出了多项创新举措。上证50ETF已经正式设立，上证红利指数即将推出，进一步的创新之举也值得期待，这使得指标股、绩优蓝筹股面临走强的契机。

    还有超跌带来的机会。有分析认为，如果股指在目前的基础上再度大幅下跌，整个市场的投资价值将会显现，场外犹疑不定的增量资金也会坚定入场，虽然这种机会可能只是阶段性的，但其波及面却可能最为广泛。

    从目前的情况来看，或许市场很难赢得2005年的开始，但较低的起点却很有可能使投资者赢得全年。这样看来，目前或许真的是一个“播种”季节。（中证网）