2004年度上市公司并购报告显示,当年并购总数160家,年增长率为-6.98%

    2004年,我国上市公司并购总数为160家,年增长率为-6.98%,首次出现了负增长。而从1998年到2003年,我国上市公司并购数量年增长率分别为20%、22.6%、15.5%、41.2%和2.4%。

    日前,东方高圣投资顾问有限公司推出了2004年度上市公司并购报告。报告认为,2004年,上市公司并购数量下跌的直接原因是,在宏观紧缩之下,各类并购投资主体的行动谨慎；并购投资的刚性与并购获利的不确定性；上市公司并购中股权支付的困难。

    报告认为,2004年上市公司并购活动有三个特点:

    一,政府对国有控股的上市公司管理层收购以及对中央企业的并购活动进行直接管理。国资委认为,我国上市公司实施MBO条件不成熟,原因是上市公司MBO所需要收购资金较大,管理层难以用自有资金进行；在国有企业出资人缺位及国有企业监督机制不健全的情况下,上市公司国有股出售给管理层容易导致国有资产的流失；MBO的结果不仅可能继续加深内部人控制情况,而且会造成管理层利用信息不对称,利用绝对控制上市公司而损害其他股东权益的情况更加严重。而国资委对中央企业的并购指导主要针对一些企业收购活动不符合国家产业政策,与企业主营业务不一致和少数企业盲目扩张。

    二,上市公司的管理层收购在政策环境不支持的情况下,也要想尽一切办法进行。上市公司管理层在规避收购主体搭建、规避上市公司国有股转让需要国资委审批、收购资金来源困难等方面有了诸多创新的方法。如采用搭乘母公司股权转让之便车、采用被动上台的方法、利用信托间接介入法、直接购买法、授权经营法等。

    报告认为,并购重组是社会资源再配置的重要手段,是和平年代的革命。革命一旦是为了自己,爆发的力量是无穷的,MBO正是一场为了企业管理层与员工自己谋利益的活动。尽管2004年上市公司MBO的环境不好,但与不活跃的上市公司并购整体市场相比,2004年我国上市公司的管理层收购异常火爆,无疑值得大书特书。2004年上市公司MBO披露的事件达到19家,在所有上市公司并购案例中,所占的比重呈直线上升状态。

    三,外资在对国内上市公司进行并购时,对并购目标有选择地进行。通过在中国并购市场的摸索,外资似乎摸到了中国上市公司并购的"门道",一是选择管制严格的银行进行并购,二是选择国内优秀的企业进行并购,而且要与该企业的管理层进行利益上的合作。（上海证券报）