记者 朱茵

    光大证券首席经济学家高善文昨日在光大证券2005年投资年会上表示，目前中国经济依然处于总需求超过总供给的状态，政府宏观调控效应可能在今后两年时间逐渐释放出来，期间经济增长速度将有所减缓，再次出现高速增长态势的时间可能要在2006年底左右。

    高善文认为，随着宏观调控政策的效果进一步显现，GDP增长率在今后两年可能持续下滑，预计2005年GDP增长率将在8.6%左右，2006年将下降为8%左右。与此同时，消费物价指数和生产资料价格指数的涨幅也将见顶回落；而宏观经济政策将继续维持紧缩态势，市场调控手段将逐步取代行政措施，包括采取择机调整准备金率、继续加息、继续控制信贷的中性财政政策。与上述宏观环境相适应，企业的利润增长步伐将随之放缓。

    此外，他还表示，在目前汇率升值压力不断增加的情况下，如果人民币对美元汇率不调整，人民银行在技术上可以容忍出现一定的通货膨胀来提高人民币实际有效汇率水平，但从政策面的种种迹象看，今后两年人民币对美元汇率开始调整的可能性比较大。短期看汇率升值将放缓、甚至逆转人民银行的降息步伐，并带来贸易部门的收缩和非贸易部门的扩张，从长期看，适度汇率升值有助于提高经济增长速度和加快中国产业升级。根据测算，如果人民币名义汇率升值10%，在短期内将导致国内价格水平下跌2.5%-4%，GDP增速下降1%-1.8%，在采取扩张性政策对冲的情况下，GDP增速下调可以控制在1%以内。

    基于上述宏观环境，光大证券研究所有关专家表示，在投资策略方面，市场将围绕周期股的复辟、人民币升值、消费扩张三大主题进行投资；在债券方面，着重探讨升值预期和加息周期下的债券走势；在行业方面，光大证券研究所认为民航运输、消费品优势公司、水运、石化、化工、煤炭、电力设备、数字电视、纺织相对向好。（ 中证网）