□凯汇财经 李俊峰
　　周二，因市场忧虑热钱流走，投资者纷纷沽货离场，恒指因此结束连续五日的升势。恒生指数收市跌143点，报13578点，成交183亿港元。
　　有资金流出香港迹象
　　美储局将于2月3日凌晨4点（北京时间）公布议息结果。市场普遍预测，美国将加息0.25厘，即联邦基金利率由2.25厘升至2.5厘。据资料显示，美国议息前，有资金流出香港。周一，香港金管局共接下38.22亿港元沽盘，约为4.9亿美元。港元兑美元的汇价继续偏软，一度跌至7.80港元的兑换保证水平，创下4个月新低，一年期美电的折让显著收窄至1195点子。
　　一般而言，香港金管局会在港元汇率已经触及7.80水平，向持牌银行沽售美元、买入港元，并将港元从银行同业市场抽回，令银行总结余下降。当银行体系节余降至一定水平（约50亿港元），香港才会面临加息压力。
　　受此影响，二级市场表现出明显的忧虑气氛。虽然隔夜美股上扬，但港股并没有跟随高开，反而在期指低开后一路下滑。其实，最近香港金管局总裁任志刚在阐述资金与港息间的关系时表示，确有资金将港元转换成美元，但并未将资金调出香港。至于这些资金的后向，究竟是投入港股或流出，仍需观察。虽然目前还没有证据显示资金撤退，但投资者还是倾向于先行离场、规避风险。毕竟，资金的流向受多种因素影响，如市场气氛、经济环境、息差、及对人民币升值的预期等。
　　周一下午，恒指期货在现货收盘后小幅跳水，短短几分钟下挫60点左右。而且，一月期指结算时，二月期指显著低水40多点。综合以上因素，笔者认为，大户仍然持有淡仓。周二中午前后大盘的跳水走势更加证明周一的强势只是假象。笔者看来，恒指极有机会回调至13000点附近。
　　国企股有望创出去年新高
　　从近期港股表现看，由于本周有美国联储局加息预期，以及公布多项重要经济数据，下周又是农历新年假期，投资者对市场的观望气氛较浓。
　　国企指数曾在今年一月第一周下调306点至低点4467点，随后连续两周缓幅上升，最高至4685点。更可贵的是，国企指数一直稳守年线之上，虽短暂跌破，但很快被拉回。展望2005年，笔者对香港股市还是抱乐观态度，尤其是国企股，预计今年有望创出去年新高5339点。每年4月份是国企派发“成绩表”的日子，近日调整为投资者提供逢低吸纳的时机。
　　具备人民币升值概念的国企股值得关注
　　七大工业国（G7）会议将在本周末召开，其中一个重要的议题是关于人民币汇价。虽然这已不是一个新鲜的话题，但市场早已迫不及待下注，以博人民币升值。体现在股市上，我们建议挖掘人民币升值概念股。
　　首先，人民币升值，保险股将受惠，如中国人寿（2628）、平安保险（2318）、中国财险（2328）。由于这些企业持有大量的人民币现金存款，帐面升值将因此而直接体现出来；其次，人民币升值，以此计算的归还负债会减少，对以外币计价偿付债务的企业有利。如持有日元或美元等外币贷款的内地两大航空股，如东方航空（0670）及南方航空（1055）；第三，人民币升值，对需进口原材料的企业有利。因公司的海外购买力提升，直接导致成本支出减少。代表股份包括内地汽车股，如庆铃汽车（1122）等；另外，香港零售股也会间接受惠，如自由行概念股莎莎（0178）、周生生（0116）。
　　国企零售、消费类股票受惠经济增长
　　中国国家统计局上周公布2004年各项主要经济数据，除GDP劲增9.5%外，代表国民消费力的社会消费品零售总额上升13.3%；中国城镇居民人均可支配收入亦按年实际增长7.7%。随着内地人民经济条件改善，消费水平日趋提高，笔者看来，内地零售、消费类股票将有不俗表现。
　　近期的焦点之一是春运股。年近农历新年，客货运输需求十分旺盛。上周多支春运股已有所表现，如四川成渝（0107）升19%、宁沪高速（0177）升6%。农历年后是春运高峰期，笔者看来，该类股份仍有机会借机炒作。大摩近期亦表示看好广深铁路（0525）及首都机场（0694），建议投资者以此两股为首选，中线将有较佳回报。