记者 程胜

    历经多年熊市，证券机构风险终于由隐性变为显性，加大了市场风险，压抑了投资者信心。“两会”召开之前，资本市场再次以前所未有的高度关注一个话题——化解和防范证券机构风险。

    称2004年为“券商风险处置年”毫不为过：证监会在有关部门的配合下，对南方证券实施行政接管；向“德隆系”券商、闽发、汉唐等高危券商派驻现场工作组，其后委托有关资产管理机构对其实施托管经营；对于佳木斯证券、云南证券、海南证券和辽宁证券的问题，业已处置完毕或将要完成。今年初又尝试以市场化的方式，对大鹏证券实施了清算。这些公司侵占的客户保证金，则多由央行再贷款方式补足缺口。

    接受记者采访时，各方人士对这些举措给予积极正面的评价。天相投资顾问有限公司董事长林义相表示，“这些做法是必要的，但对股市短期也会造成冲击，确实表现出监管者很大的勇气。”他们同时认为，目前政府为历史形成的包袱付出一定的成本势所必然，但必须“花钱买到机制”，迅速进行配套改革。

    以“人”为重 加强监管

    深圳天健信德两位注册会计师告诉记者，在进行高危券商审计时他们强烈地感受到，券商管理经营混乱，在初期可能是无法可依，但后来就绝对是有法不依，根源则在于领导意志完全取代了规章制度。如此，风险认识不足和道德风险就将券商推上悬崖。

    “跑、冒、滴、漏”确实是财务状况窘迫的券商之重症。林义相分析其深层原因在于，证券公司大部分是国有资本，大券商的管理层往往只对任用他们的行政权力负责，不对股东负责；证券公司的垄断经营又阻止了外部的竞争和淘汰压力，两者促成了券商不当的利益机制。由此，公司内部人就有条件捞钱、花钱和送钱，不进行利润有效积累，公司垮了个人又很少被追究责任，其结果就是公司亏损，出现生存危机。

    金融监管高层人士表示，现在对金融机构人员的行政处理比较多，但不涉及经济利益、若不采取使其饭碗受到威胁的处置力度是无以惩戒后人的。他们认为，今后应特别追究致使金融机构破产的经营层责任。另外，对挪用委托财产的应追究刑事责任，对违规经营造成损失的应追究渎职责任。

    在当前情况下，加强机构风险监管成为受访人士的共识。据了解，证监会全面摸清券商风险底数的工作已全面展开，目前已有近90家券商报送了自查报告，其中约三分之一通过了核查，到今年4月30日所有券商均须完成自查。“这将成为今后券商信息管理和风险监管的一个新起点，虽不排除有人弄虚作假，但发现一家就坚决处理一家，”接受记者采访的证监会人士如是表示。他还称，在大力推动分类监管的同时，证监会将实施“以责任追究为主线”的证券机构高管监管体系，规范经营的永远做得下去，反之就将受到严格的从业限制。这种思路得到了市场人士的赞许。

    受访人士还呼吁，应该尽快使法制建设与机构风险监管配套。目前实施证券公司破产、惩治大股东及内部控制人掏空证券公司、证券公司侵占客户资产等行为都没有法律依据，另外，投资者保护机制尚不健全。这些问题不解决，打击证券违法犯罪的威慑力难以加大。
    放松管制 以“进”促“退”

    国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松说，证券公司经营状况和风险管理状况差别很大，当务之急是形成一个有效的优胜劣汰机制和风险的最终化解机制。目前券商资不抵债后的被动退出，成本很高，市场冲击也较大。

    他分析，中国券商在市场低迷时也只进不退，数量不减，反映了以软预算约束为特征的国有产权为主的市场行为特征，与西方证券业早期以合伙制为主，后期以社会化的股份制为主不同。而退出机制必然伴随着活跃的准入管制放松，否则证券公司经营特许权始终会有市场溢价，不利于以市场化竞争进行优胜劣汰。

    林义相也认为，放松管制，让众多中小民营证券公司进入市场来改善证券业的生态环境，是化解当前的证券机构整体风险的主要对策，也是证券业对外开放背景下的必然选择。“大资本进入证券业后往往有投机性质，且关系复杂，监管者难于追究其责任”，他建议，让众多的民营中小券商进入市场，一开始就严格规范，要求其资本金与客户保证金严格分离，这对监管十分有利，出了问题就可以立即清盘或破产。 另外，这些券商将成为“游击队”，以其灵活性和低成本开拓特色产品和特色市场，增强证券市场的活力，也惟此才能与国外大券商一争高低。“况且，没有这些杂草和灌木，一大片荒漠上是培育不出具有竞争实力的超级券商这棵大树的。”    

    他特别提出，应该允许职业人员开设证券公司，使他们的身家性命与公司的经营情况紧密地联系在一起，“现在许多证券公司有实际控制人和前台干活的人，前者将公司作为融资平台，又通过后者来逃避责任，这种情况危害和风险极大。”
    
    检讨制度 鼓励创新

    “如果大多数人都面临危机，甚至都像是坏人了，我们就必须反思制度上的缺陷”，证监会发展规划委员会委员波涛先生表示。

    他回顾证券市场发展历程后得出结论，券商风险高企和大面积爆发除历史遗留问题导致之外，亦有深层次原因，就是上世纪九十年代后期以来高度集权的市场管理体制与证券市场的市场化运作的内在规律产生了日趋激烈、明显的矛盾冲突。高度集权的市场管理体制的最大弊端，是日趋降低市场的运行效率，日益扼杀市场的创新能力，也削弱了证券行业面对困境的自我进化能力。只有打破证券市场垄断格局，不断削弱各级行政力量对市场规则的干扰，推动市场充分竞争格局的发展，才能真正控制风险。“竞争是证券市场最有效率的清洁机制，也是最有效率的危机防范机制。”

    他建议认真思考一个问题――世界证券市场的主要重大创新活动，基本产生于市场低迷时期。正是严酷的外部环境，推动各类机构把创新和优化能力发挥到极致，使低迷期成为新一轮市场大发展的起点。同时希望，逐步由交易所和市场中介机构自主进行具体创新设计活动。大多专业人士对此认可，也肯定监管部门近来通过选拔创新试点券商。

    一位业内知名的券商总裁对记者说，在券商保证金规模下降导致利差收入大幅缩水，新股申购收入丧失之后，行业传统的稳定收入来源殆尽，生存骤然困难。许多券商大举从事高风险业务，最明显的就是保底理财。此举虽然违规，但以中国现在的投资者偏好看，不保底就几乎不可能拓展作为券商核心业务之一的资产管理。而2000年下半年到2001年中期，2003下半年到2004年初是两个理财高峰，偏偏随后都遭到股市重创，以至一蹶不振。他认为要解决券商的风险问题，如何科学、有效地拓展行业生存空间，深刻改变中国券商传统运作模式是一个极其重要的问题。（中证网）