记者 陈赋斌

    近期上市公司年报披露日渐繁忙，从分配方案看，很多公司一反往年“一毛不拔”的常态，纷纷决定实施大比例、高金额派现，不少公司的分配方案还包括送股或资本金转增股本。统计显示，在已公布年报的二百余家上市公司中，有七成多推出了派现方案，平均每10股派现近1.9元，这一数字明显高出2003年的水平。

    有钱多分 没钱少分

    A公司2004年度每股收益0.01元，而其派现方案为每10股派1元，现金分红金额为净利润额的9.4倍，很明显，公司动用了往年的未分配利润来分配；B公司每股收益0.45元，派现亦十分大方———每10股派5元。据了解，在200余家公布年报的上市公司中，派现额占净利润比重超过70%以上的上市公司超过了20家。
    当然，有为数不少的公司只“洒洒毛毛雨”。比如C公司就推出了10派0.5元（含税）的方案，除去所得税，股东每股只有4分钱的进账。对比起流通股股东购股的高成本，这样的分红大概不分也罢。
    过去十余年中，每年平均有约65%的上市公司没有给股民任何回报。以分红回报看，最高的2001年上市公司全年平均现金股利支付率为35.3%，远低于成熟证券市场50%的平均水平。但今年的状况有所“逆转”，分红派现已成为上市公司分配方案中的一节“必修课”。
    业内人士分析，今年分红的情况与往年不同，主要是因为新的政策背景。中国证监会在去年底发布并实施了《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》，该规定明确表示，“上市公司最近三年未进行现金利润分配的，不得向社会公众增发新股、发行可转换公司债券或向原有股东配售股份”。这项规定的本意，是为了减轻及消除上市公司“重融资轻回报”的现象，但同时又意味着，分红与否将成为上市公司能否再融资的“硬杠杠”。
    事实上，在前25家公布2004年报的上市公司中，有11家同时发布了再融资方案。业内人士推测，若参照目前计划再融资公司家数的比例和融资规模，全部上市公司年报披露结束后，可能会有近200家上市公司推出再融资方案，再融资需求可能达到千亿元之巨。

    大额派现肥了谁

    与“毛毛雨”式的分红不同，有的上市公司分红格外大方。如2004年每股收益高达1元的D公司，就出台了一份令人眼前一亮的方案———每10股派10元。按年报公布前一日收盘价计，现金股息率高达12%。
    年报显示，D公司几乎将2004年所获利润全数用于分配。由于公司的股权结构比较简单，惟一的非流通股股东即国有控股股东持有64.65%的股权，其余均为流通股股东。分红后，同样比例共计40179万元的现金红利就流向了第一大股东，而流通股股东将分掉剩余的21970万元红利。
    那么，如此巨额派现会不会影响公司的现金流？也许这种担心有些多余，公司已打算增发不超过12000万股A股，拟向流通股股东融资10亿元。总的来看，在上市公司还是体现为市场资金的净流入，而大股东方面的获利是显然的。
    业内专家指出，在现金分红的认识上要避免两个误区：一是错把股息率当成利息率，即认为如果股息率高于利息率，则该公司股票具有绝对投资价值。这种比较方法明显不妥，因为银行存款利息不需要进行除权处理，而股息要经过除权，投资者在收获现金红利的同时，其所持股票的二级市场价格会进行除权。二是错把现金分红当做投资回报。由于现金红利在分配时必须缴纳所得税，在获得现金与股价除权之间，投资者理论上会有一个税款上的折损。正在北京开会的全国政协委员、上交所总经理朱从玖就在其提案中建议，尽快研究取消股息和红利所得税，鼓励资本市场投资。
    种种情况表明，上市公司片面强行进行的现金分红，确实无法让投资者更为乐观。也许只有持续而不计“附加条款”的现金分红，才真正具有实质意义。（中证网）