□主持人 言者
    嘉  宾 光大证券研究所 张伟杰

    装机容量快速增长

    主持人：到小峡水电站第三台机组（＃2机组）投产，小峡水电站4台5.75万千瓦机组中已经投产了3台，剩下的1台机组也将于2005年内投产发电。
    张伟杰：国投电力一直通过收购不断扩张。2003年，国投电力拥有甘肃靖远公司50％股权、甘肃小三峡水电公司50％股权和徐州华润电力30％股权，这三个公司分别拥有装机容量60万千瓦、30万千瓦和60万千瓦，国投电力拥有总装机容量150万千瓦，按照权益比例国投电力拥有权益装机容量为63万千瓦，与其他电力上市公司相比规模偏小。
    2004年，国投电力通过收购大股东资产等手段，公司装机容量实现跨越式增长。2004年4月，公司受让国投电力公司持有的国投曲靖发电公司44％的股权，曲靖电厂拥有4台30万千瓦机组（其中＃4机组于2004年5月投产发电），受让曲靖电厂使国投电力增加权益装机容量52.8万千瓦。2004年6月、9月，国投电力持股30％的徐州华润电力二期2台30万千瓦机组分别投产，使国投电力增加权益装机容量18万千瓦。2004年9月、12月，国投电力持股50％的甘肃小三峡水电公司小峡水电站2台5.75万千瓦机组分别投产，国投电力增加权益装机容量5.75万千瓦。2004年国投电力累计新增装机容量191.5万千瓦，新增权益装机容量76.55万千瓦，增长率分别达到128％和122％。到2004年底，国投电力总装机容量达到341.5万千瓦，权益装机容量达139.55万千瓦，成为国内规模较大的电力上市公司之一。

    业绩水平迅速提高

    主持人：我们知道，规模的扩张是电力类上市公司实现业绩增长主要手段。
    张伟杰：国投电力2004年装机容量的大幅增长，使公司发电量出现快速增长。2004年公司控股及参股各发电企业累计完成发电量157.07亿千瓦时、上网电量149.53亿千瓦时，与2003年相比分别增长74.29％和73.13％。其中收购项目曲靖公司2004年4－12月发电量为47.45万千瓦，上网电量为44.54万千瓦，分别占国投电力2004年发电量增长额的91％和89％。
    公司原有发电企业共完成发电量109.62 亿千瓦时、上网电量104.99 亿千瓦时，与2003年同期相比分别增长21.64%和21.56%。
    在发电量大幅增长的情况下，2004年公司收入增长73％，净利润增长53％。其中，公司收购的曲靖电厂实现利润13647万元，按照公司权益计算为公司增加净利润4108万元，占国投电力2004年净利润的12％。国投电力持有徐州华润电力30％股权，发电量不计入公司，但徐州华润电力为公司贡献了巨额投资收益，2004年徐州华润电力实现净利润35193万元，按照公司权益计算公司获得净利润为10122万元，占公司净利润的31.90%；其中徐州华润二期为国投电力增加净利润3264万元，占2004年公司净利润的10％。装机容量规模的迅速扩张，对公司利润增长十分重要。

    今年业绩预期良好

    主持人：国投电力业绩向好的背后，公司也在谋划着增发。
    张伟杰：2005年，公司将通过增发A股募集资金收购大股东国家开发投资公司持有的厦门华夏国际电力发展有限公司35%的股权、淮北国安电力有限公司35%的股权，以及国投电力公司持有的国投北部湾发电有限公司55%的股权、甘肃电投张掖发电有限责任公司45%的股权。这四家公司合计拥有装机容量240万千瓦，在公司实施增发并收购四家公司股权后，国投电力将增加总装机容量240万千瓦（含60万千瓦在建项目），增加权益装机容量102万千瓦（含在建装机容量27万千瓦）。加上小三峡公司投产装机容量，国投电力总装机容量及权益装机容量分别比上年增长74％和77％。预计到2005年底，国投电力将拥有装机容量593万千瓦，权益装机容量247.3万千瓦，将成为当年规模增长最快的电力公司之一。
    在收购的项目中，厦门华夏公司2003年实现净利润2.68亿元，淮北国安公司2003年实现净利润1.54亿元，按照2003年净利润水平测算这两家公司全年可为国投电力增加投资收益约1.5亿元。在其他因素不发生重大变化的前提下，如果公司增发收购项目能够在2005年上半年完成，同时考虑曲靖公司2005年将增加贡献3个月利润，徐州华润二期2台机组多贡献6个月、9个月利润，以及小三峡公司小峡水电站2台机组全年贡献，我们预计2005年国投电力净利润将比2004年增长50％以上。（中证网）