万科（000002）公布2004年报，每股收益0.39元，每股经营活动产生的现金流净额0.46元，净利润87801万元、增长62%。每10股转增5股派1.5元（含税）。

　　评析：其实，对于万科这样的公司来说，更适合在逆境中施展身手，也就是：逆水行舟。因为，当行业顺风顺水时，像万科这样事事讲求规范的公司常吃暗亏，相反，当行业面临逆境时，恰是“敌退我进”好机会，万科的抗风险能力强于竞争对手，当别人死去时，它或许也活得不太好、但至少它活下来，活得久就是胜利。所以说，越是遇到地产行业遭政策打压时，越是买万科股票的好时机，当然，前提条件是“你很想买一只地产股”。

    2004年虽然遭遇宏观调控，房价却依然高举高打，这种行业状况下，万科的2004年利润高增长并不足为奇，真正值得佩服的是万科在这一年里为过冬所做的准备——资金。亲身经历过两次宏观调控的万科，当然知道资金是地产业的生命线，所以它在2004年里积极地调整融资结构，转债（再次发行19.9亿元转债）、信托（发行1.99亿17英里项目信托、1.5亿元万科云顶项目信托）、国际融资（与多家国际投资机构签署了合作协议），多管齐下，截至2004年末，公司的长期借款占总借款的比重由2003年的35%增加到72%，非银行借款占总借款的比例由2003年的35%增加到61%。不要小看以上这些财务变化，因为2005年3月当央行使出“房贷杀手锏”打压楼市时，万科已经可以高枕无忧了，而其它地产股可就没这么幸运了。（黄硕/昆仑证券）