近几年频频出击、在资本市场攻城掠地的中国化工，如今又出手了，欲将“中国农药第一股”沙隆达收入囊中，藉此开始它对国内农药企业的整合之旅。
　　3月22日，湖北沙隆达股份有限公司(沙隆达A，000553.SZ；沙隆达B，200553.SZ，以下简称沙隆达)发布公告称，公司日前接到控股股东沙隆达集团的通知，3月12日，湖北荆州市国资委与中国明达化工矿业总公司(以下简称明达化工)签署协议，将沙隆达集团国有资产有偿转让给明达化工。转让完成后，沙隆达集团成为明达化工的全资子公司，原独立法人地位、纳税关系、经营主业、债权债务不变。
　　沙隆达集团持有沙隆达27.52％的股份，为沙隆达的第一大股东，而明达化工则为中国化工集团公司(以下简称中国化工)的子公司。此举意味着，一旦国资委批复上述收购行为，沙隆达将投入中国化工怀抱。
　　
　　沙隆达困境

　　湖北荆州市国资委官员在接受记者采访时称，之所以将沙隆达股份出手，主要是沙隆达集团包袱太重，拖累了上市公司，使其发展陷入困境。
　　沙隆达是1992年在原沙市农药厂的基础上改组设立的，1993年A股上市，1997年B股上市，是同行业中第一家A、B股上市公司，累计通过资本市场融资7.7亿元，在业内，享有“中国农药第一股”的美誉。
　　十几年来，沙隆达坚持“突出主业、突出主体、突出重点”的投资策略，实施低成本、高效益扩张，很快就发展成为一家大型化工企业。
　　然而，快速扩张的沙隆达遇到了发展瓶颈。沙隆达2003年年报显示，公司当年总资产16.5亿元，净利润只有510万元，每股收益0.0172元。针对公司较差的业绩，沙隆达在年报中解释，主要是化工原材料及蒸汽电等能源价格大幅上涨，导致生产成本上升。此外，农资市场无序竞争也相应减少了企业利润。
　　沙隆达董秘李忠禧在接受记者采访时称，企业利润下滑，与农药企业利润薄，且农药需求量下隆有关。
　　有知情人士告诉记者，沙隆达陷入今天的困境，主要是其收购的企业资产不优良，摊子铺得太大，造成“消化不良”。这一说法，未得到沙隆达方面证实。
　　此外，湖北荆州市国资委官员透露，沙隆达集团还欠着几千万元的债务无力归还。
　　改制重组，成了沙隆达突围的必由之路。
　　湖北荆州市国资委官员透露，沙隆达集团是荆州市特大型企业，又是全市首家上市公司改制试点单位，其引进战略投资者成功与否，将直接关系到荆州国企改制进程。所以，荆州市政府在沙隆达集团改制上非常谨慎：要求新东家必须为国内外有实力的大企业、大财团，在产业发展上与沙隆达有关联性，且上市公司壳资源必须留在当地。
　　
　　中国化工介入

　　在上述背景下，近年来在资本市场纵横驰骋的中国化工，进入了荆州市决策者视野。
　　沙隆达董事长张茂立在接受记者采访时称，沙隆达集团与明达化工的接触始于半年前。在荆州市国资委的亲自操刀下，双方很快达成收购协议。知情人士透露，收购沙隆达集团，主要由明达化工出面谈判，在关键时刻中国化工领导亲自参与。而在明达化工方面看来，沙隆达在农药企业中位居老大，品牌、网络优势明显，并有较好的资源储备、市场份额。尽管沙隆达利润不高，但公司资产质量不错，壳较干净。如果对其资源进行很好的整合，公司业绩将会很快得到提升。
　　更为重要的是，沙隆达各项经济指标多年来在农药行业中名列前茅，出口创汇则是连续蝉联业内冠军。深圳智多盈研究主管余凯分析，利用这个农药企业中的老大，对国内农药企业进行整合重组，无疑是明达化工的最佳选择。
　　于是双方一拍即合，开始进入“热恋”阶段。
　　荆州方面对明达化工入主提出了三个条件：保证3－5年对沙隆达投资7亿－8亿元，其中近2年内投资不低于3亿元；明达化工必须保证投资，启动沙隆达的农药和尿素项目；对沙隆达的投资必须在荆州市内进行。
　　明达化工对荆州市提出的要求全盘答应。作为回报，荆州市对明达化工也开出了十分优惠的条件：沙隆达加入中国化工后，除享受央企待遇外，还享受地方政府在税收、软环境等方面的招商引资优惠政策；荆州市在沙隆达集团附近为明达化工提供500多亩土地，供其扩产备用，免收土地出让金2000多万元。
　　
　　“中化系”重组提速

　　将沙隆达揽入怀中，只是中国化工近期对上市公司旋风般重组的一个缩影。
　　2004年5月，中国蓝星集团和中国昊华化工集团等原化工部所属的5家企业合并重组，成立中国化工。完成重组后，中国化工拥有资产500亿元，年销售收入400亿元以上。
　　深圳智多盈研究主管余凯分析，中国化工要完成上述目标，除了对现在业务和资产进行整合，提高产能外，另一个捷径就是并购重组。
　　事实上，中国化工成立以来，便频频上演并购大戏。
　　2004年6月29日，中国化工旗下的中车集团，又将ST轻骑(600698.SH)揽入囊中。中车集团现有国家发改委颁发的100多个汽车生产目录，可以生产越野车、客车、卡车等多种车型。此外，中车集团还是国内最大的汽修企业。深圳智多盈的余凯分析，中国化工将以ST轻骑为平台，对属下的汽车企业进行整合，以做大做强集团汽车产业。
　　之后，坊间又流传着中国化工欲染指南风化工(000737.SZ)的传闻。2004年11月28日，南风化工发布公告称，公司第一大股东山西运城盐化局的实际控制人山西省运城市国资委，已与中国化工进行了初步的接触，并就将运城盐化局国有资产整体划转给中国化工，或以中国化工对运城盐化局增资扩股形式合作等事宜进行了讨论，但目前合作方案尚未确定。
　　2005年2月，中国化工与青岛市签订协议，挫败和记黄埔，轻取中国四大轮胎企业之一的黄海橡胶，从而也将黄海橡胶控股的黄海股份(600579.SH)纳入自己的战略版图。河南九鼎研究员商伟认为，中国化工将在近几年组建国内大型轮胎企业集团，而青岛正是其依托黄海橡胶急欲打造的橡胶轮胎基地之一。
　　余凯分析，中国化工上述重组动作，加上其目前拥有的分别为蓝星清洗(000598.SZ)、星新材料(600299.SZ)、蓝星石化(000838.SZ)、沈阳化工(000698.SZ)、天科股份(600378.SH)，一个庞大、实力雄厚的“中化系”已悄然形成。余凯认为，中国化工收购的每一个上市公司，便是其旗下产业整合的一个平台。
　　余凯认为，种种迹象已充分表明，由“蓝星系”演变而来的“中化系”，已成为国内名副其实的化工巨无霸，而作为一个多棱角的国际化企业集团，一个瞄准世界500强的企业，中国化工必须更多地从资本运营的角度来实现其产业与资本市场的对接。
　　连日来，记者多次电话及传真至明达化工及中国化工，对方均婉拒了记者的采访。中国化工并购态势迅猛，沙隆达之后，谁将是中国化工的下一个并购对象？(记者聂春林/21世纪经济报道)