和讯/黄颜料  




　　解决股权分置取决于证监会还是国资委？

　　中国证监会负责人12日表示，按照《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（俗称“国九条”）所明确的基本原则，

目前解决股权分置已经具备启动试点的条件。该负责人认为，股权分置问题的产生，主要根源于早期对股份制的认识不统一，对证券市场的功能和定位的认识不统一，以及国有资产管理体制的改革还处在早期阶段，那时主要强调国有企业管理，国有资本运营的观念还没有完全建立。

　　从证监会公开表态的内容看，证监会认为目前解决股权分置已经具备启动试点的条件，而这一消息已经被市场广泛认同，业内甚至预计试点将在今年启动，并给出了多种解决方案。我们注意到，证监会的此次表态是在4月30日国务院要求证监会牵头落实“国九条”之后不久，因此可以理解证监会表态更多是对国务院4月30日会议的响应。

　　至于在证监会表态中陈述的造成股权分置的历史原因则已没有多大新意，但是通过此次讲话，证监会也试图再次向公众表明，股权分置在很大程度上取决于对股市定位的认识和国有资本运营观念的改变，证监会在解决股权分置问题中并没有绝对的主导权。证监会李青原在今年年初曾直言，有关部门“不能出台为股权分置设置障碍的政策，丧失决策机构的公信力”。 因此我们认为，证监会此次表态的效果还要取决于国资委的反应。因为国资委借助手中由庞大国有产权形成的“游戏筹码”，完全可以自己选择游戏规则和游戏对手。（国资委旗下中央企业控股的境内上市公司168家，股本总额占全部境内上市公司的33.8％，而其它国有企业国有股权的转让也必须得到国资委的同意。）

　　在国资委看来，国有企业改制，不是简单地出让国有产权，将国有企业做大做强才是最主要目的，在年初国资委召开的会议上，时任国资委副主任的李毅中表示，国有控股的上市公司已经成为国有经济的骨干力量和国有资产的富集区。这样的心态下，作为中国证券市场最大的“游戏者”，国资委显然不会无视自己的利益，抛弃“保值增值”去迎合市场。早在2004年3月，国资委主任李荣融就强调，“国有股全流通事宜慢慢解决，需要找到好的时机”，他认为，“要想赢，大家都得让着点。各方在利益方面都要有一个谅解，着眼长远”。 国资委一官员在一次会议上也透露，只要国有资产是在产生效益、保值增值，全流通就没有惟一固定的形式。因此，对于各方来说，全流通本身没有问题，但是如何在全流通过程中，实现各自的利益才是关键所在。

　　市场经济的法则决定了国资委只能是证监会的博弈对手和6000万中小投资者的市场竞争者。因此股权分置何时试点，以及如何在全流通中体现保护公众投资者利益，显然并非站在博弈一方的证监会就可以做主的。

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