谁来给投资者信心找个“底”

中国经营报/乾丰  



　　尽管盘中一度出现力度较强的反弹，但后市考验千点几无悬念。原因在于，对股市的未来，投资者心中有三个没底：一是对中国经济没底；二是对股市政策没底；三是对上市公司质量没底。

　　首先是投资者

对中国经济的未来没底。毫无疑问，中国经济已经进入战略转型期，中国经济的增长方式正在从数量型增长向质量型增长转变。这个质变的过程相当于游戏规则的改变，对各个产业的未来发展有着深远的影响。那些受益于现有增长方式的行业和企业将受到极大的冲击，而目前大部分业绩较好的上市公司(如石化、钢铁等)都属于这一范畴。那些将从未来的经济增长方式受益的行业和企业尚在培育过程中，上市企业也并不多。

　　如果这种逻辑成立，那么就会使大家对中国经济的未来信心不足。原因很简单：股市中的定价机制和寻租现象在其他行业(如房地产行业)中同样存在。股市的确有过亮丽的表现，但牛短熊长，其结果是大批机构倒闭和大量投资者亏损，最终拖累中国经济的增长。房地产市场如果走出类似的走势，牵涉面将更为广泛，对中国经济的未来影响难以估量。这将是中国经济的最大变数之一。

　　其次是投资者对股市政策没底。“一朝被蛇咬，十年怕井绳”，投资者在股市政策上吃亏最多，近的是“国九条”，远的是“1500点社评”，把其视为利好的投资者几乎全线套牢。而到目前为止，股市政策仍然不甚明朗，最大的变数其实不是全流通而是未来的融资政策。如果管理层坚持所谓的直接融资是以股票融资为主，那么中国股市将在3～5年内继续付出惨重代价，而且长期内难以恢复。如果管理层能够改变思路，以债券市场的建设来舒缓股市的融资压力，对股票市场采取休养生息的政策，逐步对目前上市公司进行重组和治理，则股票市场还有一线希望。

　　上市公司质量面临着更大的不确定性，虽然现在暴露出来的都是些陈年旧案，但是对市场人气的杀伤力极大。市场监管者的处境极为尴尬，不仅管不住募集资金投向的改变、管不住上市公司的虚假陈述，更在案发后管不住相关责任人，很多上市公司的高管和实际控制人卷款潜逃销声匿迹。相关的法律体系同样不健全，广大投资者投诉有道，索赔无门。上市公司未来的生死存亡，的确不是普通投资者所能够决定，而低廉的违规成本使得铤而走险者层出不穷，使得上市公司处于极其危险的境地。这些上市公司的投资者处境同样堪忧。

　　以上三个没底对市场信心的杀伤力极大。“炒股票就是炒未来”，但现在，重重迷雾令市场的能见度极差，我们看不清未来。谁能给投资者的信心找一个足够坚实的“底”？

　　客观地说，尽管市场信心已经降到甚至低于冰点，但目前市场并非漆黑一团。大盘的迅速下滑同样使得一些公司的投资价值凸显。泥沙俱下之时，正是埋首功课、精选个股之机。在机构投资者的追捧下，这些股票有望走出独立行情，是很好的盈利机会。