记者　王磊　青岛报道

　　“在宏观经济增速放缓和本币具有升值预期的背景下，未来企业盈利增长将会放慢甚至下滑，并将出现结构性调整。在股票选择上，应关注非周期敏感性行业和非贸易品行业中的龙头公司。”中信证券在山东青岛举行的2005年下半年投资策略报告会上提出了这样的观点。

　　中信证券认为，需求环境变化可能会对2005年下半年宏观经济的持续稳定增长产生重大影响。外贸摩擦、国际价格等不确定因素对出口的不利影响显著加大；投资规模仍然过大、增长仍然偏快使得宏观调控措施倾向于继续偏紧，对投资增长会有向下的压力。消费升级的效应释放使得消费需求能够保持较快增长，但还不能对经济增长形成足够支撑。

　　在人民币升值的问题上，中信证券认为人民币将走“曲线升值”和“小幅波动”的道路。在保持名义汇率基本稳定的同时，中国政府将利用各种手段使实际汇率升值。2005年下半年人民币将继续跟随美元对其它货币小幅升值。

　　中信证券认为，未来企业盈利增长将会放慢甚至下滑，并将出现结构性调整。原材料、生产价格和消费价格的“剪刀差”将出现减小趋势，这将对依赖于投资和价格上涨因素的经济周期敏感型行业产生不利影响，而有利于减少不敏感型的行业生产成本。人民币升值将导致社会资源配置的变化:非贸易品部门价值得到提升，而贸易品行业则因出口竞争优势降低而受损。

　　对于2005年下半年的投资策略，中信证券认为在股票投资上，应重点关注非周期敏感性行业和非贸易品行业，如餐饮旅游娱乐、航线机场、容器包装、银行、普通零售业、家庭耐用消费品、电子和电器设备、农业食品生产、公路运输、生物制药、饮料业等，重点关注具有竞争优势的企业。（中证网）