成商集团昨日公告，公司控股股东四川迪康集团将其持有的公司65.75％股权全部转让给茂业商厦，转让总金额3.8亿元人民币

　　主持人　言者　　
    嘉　宾　江南金融研究所　何怡恒

　　迪康退出缘于资金紧张

　　主持人:成商集团(600828)控股股东四川迪康产业控股集团股份有限公司拟将其持有的公司133569520股社会法人股(占公司总股本的65.75％)全部转让给茂业商厦，转让总金额3.8亿元人民币。若转让成功，茂业商厦将成为公司第一大股东。这是公司在迪康集团入主仅2年后再度易主。
　　何怡恒:迪康集团退出的理由是资金紧张。在成为公司的大股东后，2004年公司投入两个多亿实施跨地域扩张，在重庆投资开设新百货网点，但公司经营状况并未有起色，此时迪康集团面临短期债务的巨大压力，迫使迪康集团将其股权作出转让。

　　零售业步入黄金发展期

　　主持人:进入2005年，国内零售业的并购重组事件频频发生，仅4月份就有联华收购广西佳用、百安居收购欧倍德中国公司、五星收购雅泰等多起，零售企业已成为战略投资者争购的主要对象。
　　何怡恒:茂业商厦此次收购公司主要原因首先是基于零售行业逐渐步入黄金发展期。零售业是非周期性行业，在城市化加速推进、消费结构升级和行业全面开放等因素的推动下，国内消费近年来呈现逐渐加快的增长态势，除2003年的非典因素外，消费增速均高于GDP增速，2004年全社会消费品零售额同比增长高达13.3％，城市消费依然占据主导，同时长期以来由于农村消费不足从而抑制消费市场启动的局面也在逐步改变，预计未来10多年消费仍将继续保持较快的增速。
　　从上市公司业绩看，2004年行业主营业务收入和利润分别同比增长18％和20％，更为可喜的是，行业加权平均每股收益近年来首次超过0.1元，2005年一季度行业加权平均每股收益已达到0.06元，这预示着今年行业整体业绩有望在2004年基础上继续攀升。因此从行业景气程度看，此时投资零售业前景无疑一片光明。

　　看好商业资产升值

　　主持人:商业资产升值是今年研究报告谈得较多的话题。从地产起家的茂业商厦控制人，对此体会尤为深刻？
　　何怡恒:近年来，以商业地产投资为先导的流通产业布局调整出现了快速发展态势。2004年全国商业地产投资达到1723亿元，比上年增长31.4％，在全部房地产投资比重中超过13％，比上年提高0.3个百分点。预计2005年商业地产投资规模将达到2000亿元，增幅有望达到20％。
　　商业地产的繁荣，其主要因素在于:首先，居民可支配收入增长使消费能力提高，消费者在购物时不仅追求方便性、多样性、注重个人品牌的需求，同时更注重整体购买经历的愉悦，这种趋势促成了大型综合商业设施的产生。其次，城市化水平的不断提高，人口相对集中，人口密度也比较大，已经使得市民从事居住和商业行为的空间非常有限，土地成本越来越高，单一土地的复合使用，比如大型购物中心，已经不可避免地成为最经济的策略之一。其三，地价上涨将驱逐低附加值和缺乏规模的产业，让位于和吸引了高附加值产业，为提升消费能力和需求提供条件。
　　茂业商厦的控制人从地产起家，对这一点无疑体会颇深。首先，公司主营百货业，其主要商业网点均处于城市中的黄金地段，有极大的升值潜力。这些处于中心城市的繁华地段和人口聚集区的商业网点，已成为炙手可热的稀缺性资源，这类商业资源具有变现能力强的特点，随着商圈的发展成熟其土地价值将不断攀升。

　　成商集团物有所值

　　主持人:公司内在质地如何？
　　何怡恒:成商集团网点所处地区是人口密度最大的四川和重庆，居民消费能力较强。2004年四川省和重庆市社会消费品零售总额分别比上年增长14％和14.3％，均高于全国平均水平。2004年两地消费品零售总额达到3339亿元，占全国消费的6.2％，两地城镇居民人均消费性支出也均超过2位数增幅。可见，公司商业网点所处地区消费规模和巨大的消费潜力，将给予公司广阔的发展空间。
　　更为现实的一点，由于商业设施的稀缺性导致的租赁价格不断上涨，改变了在良好地段拥有大型商业设施的零售商的盈利模式，零售商开始向零售服务商的角色转型。在商业发达、竞争激烈的大中城市，大部分国内零售商自营方面只能获得微利甚至亏损，而通过占有终端渠道优势提高租赁业务的规模和价格，以服务获得溢价成为新的日益重要的盈利途径。公司主力业态为百货，租赁业务自然成为利润的重要来源之一。2004年公司其他业务利润同比增长了37％，在很大程度上反映了这一趋势。因此收购成商集团还分享了物业价值的上涨带来的丰厚收益。（中证网）