摘要：1、随着航天产业的蓬勃发展，市场对公司产品的需求加大，从近几年公司的中报来看，公司的主营业务收入和主营业务利润依然保持较快的增长速度，04、05年中报主营业务收入同比增长分别为20.42％、28.78％，而主营利润同比增长分别为29.97％、26.88％。公司的订单饱满，生产紧张，近几年公司的销售毛利率一直维持在高位，分别高达46.03％、45.37％。我们预计这种成长率在未来几年还将存在。

　　2、公司在未来的产业发展规划中，在原来产业的基础上，在公司掌握的核心技术的基础上大力发展以航空航天、遥感遥测遥控为基础的民用产品。在此次调研过程中，我们了解到公司力争把公司做大做强，力争达到销售收入50亿元、净利润增长2倍的经营目标，在继续做强现有产业的基础上，大力发展民用产品力争使民品占到公司收入的三分之二的比例。

　　3、我们认为公司通过兼并收购其他优质资产及设立民用业务公司的方式，是极有可能实现其经营的目标。从侧面了解到，包括惯性导航、集成电路等相关业务规模及盈利能力也相当不错，如果将相关资产注入上市公司，则公司的盈利能力可以在短期内达到翻番的效果。

　　4、公司未来05、06年的动态市盈率只有15.8、12.3倍左右，存在着一定的价值低估，因此我们继续给予“谨慎推荐”的投资评级。但是需要注意的是自从7月20日我们给出“谨慎推荐”评级以来，已经有了20％幅度的涨幅，远远高于大盘的上涨幅度，因此我们建议短期内注意调整风险，同时要注意公司持股结构所带来的风险。（毛冬/长江证券）