市场分析人士认为，除了ST等绩差股外，两市将“零对价”的公司应很少

　　昨日有媒体报道，万科可能推出“零对价”股改方案。万科公司有关人士昨日在接受记者采访时表示，上述报道属不实传闻。万科目前正在研究讨论股改方案。

　　万科尚无成型方案

　　万科证券事务代表梁先生在接受记者电话采访时说，公司目前还没有任何成型的股改对价方案。公司研讨对价方案重点考虑两点：一是流通股东利益不受损害，二是对二级市场没有冲击或冲击是最小的。梁先生电话里称，万科目前股权结构较复杂，大股东持有非流通股约10％左右，其余27家法人股东持股比例约为4.5％，两者相加非流通股占总股本比例为14.57％；另外还有占比约16％的流通B股，流通A股占比约在70％左右。这样的股本结构，万科股改方案要高比例送股有难度。梁先生透露，目前公司一直在和大股东华润集团沟通，研究制订股改对价方案。由于公司股东多、股权散且含有B股，股改方案出笼比较艰难。记者问万科会否考虑“零”对价方案呢？梁先生没有正面回应，只是说非流通股东没有高比例送股的能力。

　　哪类公司可能“零对价”

　　据分析，目前拟股改公司中，公司业绩优良，股价低于每股净资产，或股价大幅扬升，大股东持股比例小，股东持股分散，股本结构复杂，含B股或H股，以及必须国有控股的公司，才可能推出零对价股改方案。此外，ST板块和绩差重组公司，也难以拿出送股的对价方案。这类公司一旦推出零对价方案，大股东一般会作出相关承诺，诸如提升公司业绩、设定限售股减持价等。据悉，除ST等绩差重组公司外，目前符合条件的这类公司并不多。

　　记者按此思路查阅了部分公司的资料，完全符合上述条件的公司较少。有市场人士分析认为，某些绩优公司可能依仗业绩优良，股价一直走上升通道等因素，大股东因此不愿向流通股东支付对价。此外就是一些大股东持股占比太少，故而不愿意向流通股东支付对价。

　　对价和流通权应对等

　　中证资讯徐辉认为，万科未来股改方案可能比较特殊。万科是沪深两市坚挺时间最长的绩优股之一，目前B股价格远高于A股，其长期投资价值得到普遍认可。万科流通A股占总股本比例高达69.4％。如果让非流通股东10送2股，就要送出4.73亿股非流通股，这几乎是不可能的。对此投资者要心里有底，一是非流通股东难以拿出好的对价方案，二是公司本身投资价值高于一次性对价。

　　江苏天鼎秦洪则表示，万科未来股改对价方案不排除采用零对价方案的可能性。秦洪认为，对价和流通权应该是对等的，非流通股要获得流通权，非流通股东就应该支付对价。否则，非流通股上市的风险将完全转嫁到流通股东身上。对价高低可根据实际情况定，但不能一点也不给。（钟国斌/深圳商报）