记者　易非　  中证投资　徐辉  

　　在过去一段时间，基金等机构投资者是落寞的一群人，他们只有默默地看着ST股等绩差股的对价狂欢。不过，他们现在该起身了:股改全面推开之后，绩差股的对价炒作热潮正在渐渐淡去，市场主流有可能还是真正有实力的蓝筹股。  

　　而从近期的市场情况来看，蓝筹股已经显露出崛起迹象，中兴通讯、振华港机、G综超等一批二线蓝筹股的走势价量齐升。业内人士据此分析，盘面动向可能意味着投资者开始将注意力转向二线蓝筹，市场将逐步由投机向投资回归，市场主流机构在暂时“边缘化”之后重新夺得市场主导权，基金将由前期的配角重新回到主角地位。  

　　“八二现象”本末倒置  

　　前期市场运行过程中，蓝筹股走势明显弱于大盘。8月份以后，这一格局进一步加剧，并形成了非常有趣的“八二现象”:20％的蓝筹股滞涨，80％的非蓝筹大涨的现象，这正好是将以前的“二八现象”倒了过来。在前几年中的市场运行中，投资者所熟知的“二八现象”是蓝筹股单边上扬，其余股票远远落后于大盘。  

　　具体来看，在沪综指成功攻克1100点之后，沪综指在8月3日到9月13日即本周二的30个交易日的运行过程中，大盘上涨了9.34％。而具体股票的涨幅方面，有193只股票涨幅小于大盘，这大体相当于市场股票总量20％的比重。而在走势弱于大盘的这193只股票中，包括了诸多机构投资者用来压仓底的蓝筹股，如伊利股份、中国联通、五粮液、上海机场、万科A、鲁泰A、齐鲁石化、白云机场、深赤湾、双汇发展、招商银行、晨鸣纸业、云天化、青岛啤酒、华泰股份、G申能、福耀玻璃、金融街、中兴通讯、上海石化等。  

　　而在业内人士看来，这种“八二现象”是不正常的，它主要是由资金来推动，并没有业绩支撑，投机气氛相当之浓。以7月20日至8月12日市场第一波上扬的股票为例，涨幅前50名的股票大部分公司盈利能力较差，要么亏损，要么盈利能力很弱。其次，这50只股票分布的行业景气度低，主要分布在机械设备仪表、部分小化工行业。其上涨主要是基于高对价的预期。而在对价标水平渐趋于标准之时，“八二现象”开始纠偏，有业绩支撑的蓝筹股开始显现优势。近期投资者注意到一个新的市场特征，尽管市场热点仍然围绕股改在进行，但效应趋弱。这主要体现在“准股改股”的涨幅显著小于此前“准股改股”的水平。此前，“准股改股”的短期涨幅一般会在20％至30％之间，而近期这些股票的涨幅一般在10％左右。  

　　二线蓝筹精彩纷呈  

　　有关人士预计，基金等机构投资者手中的二线蓝筹股将逐步成为市场主流，8月份的低迷并不意味二线蓝筹股缺乏潜力，因为短期股价的波动主要由市场供求的因素决定；而真正决定股价长期定位的因素，还是取决于股票本身的内在价值。根据记者的了解，目前，包括游资等市场参与各方对A股市场一些二线蓝筹股的长期投资价值，基本不持怀疑态度，其怀疑的仅仅是什么时候股价将反映价值。部分基金经理表示，年底之前的市场虽然大盘有可能在1000点上方反复振荡，但蓝筹股的走势可能会精彩纷呈。  

　　基金业人士分析说，在股改全面铺开的背景下，市场对绩优蓝筹股参与股改的预期大大提高。而在对价水平平均化后，市场各方显然会将目光更多地投向有业绩支撑的蓝筹股，回避绩差股。有关人士表示，绩优蓝筹股前期涨幅较小，其未来稳健的基本面也决定了长期投资价值相当突出。目前市场相当一部分优质公司的流通股价已经偏离其基本面，市盈率已下降到15倍左右，大量绩优股更是低于10倍。以国内首家合资基金公司——招商基金的股票池为例，该股票池所重点关注的276家公司的市盈率已从2004年底的16.6倍下降至目前的12倍左右，处于历史最低水平。而从中报的情况来看，尽管诸多公司存在盈利见顶的危机，但一批优势型企业的盈利能力仍然在逐渐增强。  

　　而除此之外，基金业自身也不断提高操作主动性，加大操作力度。有关人士分析说，上海汽车、民生银行的对价水平明显提高了基金经理们对蓝筹股的对价预期，这使很多基金加大了对二线蓝筹的买入操作。此外，新发基金的建仓操作也将推高蓝筹股价，近期基金发行市场的转暖有望成为一批二线蓝筹股启动的契机。有关人士预计，从现在开始未来3到6个月里，新发基金、银行系基金将逐步进入建仓阶段，保险系基金公司也有望在10月份筹建。预计在这个过程中蓝筹股尤其是一批二线蓝筹将成主要“受惠者”，这些优势型企业将成为未来各路新增资金的必然候选品种，预计基金将再成市场的主导力量。（中证网）