上海证券报 叶展


     "认购＋认沽"将使投资策略更为灵活
    权证在股改中的运用正变得越来越丰富。继认沽权证亮相之后,武钢股份今日又推出了"认购＋认沽"的组合权证方案。与以往的权证方案相比,武钢股份的这个组合权证方案创新不断,凸现了四大看点。
    组合权证亮相
    武钢股改方案中最为引人注目的是它采用了同时推出认购权证和认沽权证的方式。在对价中,流通股股东每10股将获得1.5份认沽权证,此外,武钢还将向全体股东每10股发行1.5份的认购权证。
    专家指出,对于投资者来说,组合权证的投资策略要比单向权证更为灵活多样,投资者可以根据自己的偏好,构建出适合的投资方案。
    例如,看好武钢股价的投资者可以保留认购权证,抛出认沽权证,以期在武钢股价上涨时获得最大收益；同样,看空武钢股价的投资者可以保留认沽权证,抛出认购权证,从而在股价下跌时获利。
    更为重要的是,组合权证可以使投资者回避掉方向性风险,从而实现"暴涨暴跌都赚钱"的效应。例如,投资者可以同时购入一份认购权证和一份认沽权证,此时,无论股价是大幅上涨,还是大幅下跌,投资者都可以获利,只有在股价维持平稳不动时,投资者才难以赚钱。
    美式权证首度出现
    武钢首度运用了美式权证的方案。美式权证,是指权证持有人可以在到期日之前的任意一天要求行权,而此前的宝钢、长电、新钢钒等权证方案都是采用的欧式权证,只能在到期日当天行权。
    相对于欧式权证来说,美式权证更为灵活。联合证券指出,欧式权证的最大缺点在于,由于所有权证在同一天行使,上市公司需要在短时间内送出大量股票,这会对股价造成一定的冲击压力,如果采用美式权证,由于权证持有人可在到期前的任意时刻行使换购股票的权利,因而送股不会对股价造成过大压力。此外,由于美式权证可随时行使,投资者可拥有更多的投资策略选择。
    存续期较短
    武钢权证在存续期方面,是目前所有权证方案中最短的,只有6个月,远远短于宝钢权证的378天和长电权证的18个月。
    专家指出,存续期较短将使武钢权证的时间价值大大降低,对投资者来说,应当特别注意短线操作,在股票中常用的长期持有策略不适合用于武钢权证身上。
    认购权证不计入对价
    虽然同时推出了认购和认沽权证方案,但值得注意的是,在武钢的股改方案中,认购权证并不计入对价部分。
    在方案中,对价安排和认购权证计划被作为并列的两部分,另外,武钢股份董事会还特别提醒,认购权证的发行股权登记日与公司执行对价安排的股权登记日不为同一日。
    保荐机构也明确指出,认购权证部分不计入对价,但它显然有助于强化武钢股份股权分置改革方案对于流通股股东利益的保护机制。