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好大一桶金——电力上市公司规模扩张带来的投资机会 2003-06-04 07:50
电力上市公司今年的市场表现非常惹眼，效益增长、电价改革、电力需求缺口等等都是股价扬升的动因。但是，最大的投资着眼点是由于电力改革分别进入五大发电集团的上市公司的规模扩张能力。 好大一个筐——电力上市公司 “进入五大发电集团的上市公司，实际上已经成为各发电集团可选择的融资平台，面临前所未有的扩张机遇。”招商证券研发中心电力小组的研究报告指出。 泰阳证券研发中心的郭小芳同样看好进入五大发电集团的上市公司发展前景。她表示，“国电系”控股的１０家电力上市公司除内蒙华电和金山股份外，其余８家分别进入五大发电集团公司。这８家上市公司的大股东将由原来的省电力公司变为全国性的发电集团公司，母公司资产规模将扩大数倍，此类上市公司有望率先进行资本运作与规模扩张。 五大发电集团目前平均可控发电容量高达３２００万千瓦，权益容量为２０００万千瓦左右，可控容量还将不断扩大。前不久国务院常务会议审议批准了装机规模共计１１８８万千瓦的１３个电厂（站）项目，业内人士指出这些项目最终将“分配”给五大集团。按“十五”计划，到２００５年全国发电装机总容量为４．３亿千瓦。而２００２年底全国发电装机总容量为３．５３亿千瓦，这意味着电力工业在从今年起到２００５年的三年内，每年将实现新增发电装机２５００万千瓦。每年五大集团都将增加不少“本钱”。 五大集团拥有大量优质发电资产，旗下的上市公司却极为有限。正是基于此点，业内专家预期这些上市公司将成为五大集团国内的融资窗口，有望不断被注入母公司的优质发电资产，从而实现资产与利润的跨越式增长。 好大一棵树——上市电力公司的母公司 通过母公司注入优质资产实现发电规模不断扩张的做法早有先河，比如创造了“国电模式”的国电电力。 ２０００年９月，国电电力得到母公司（国家电力公司）注入大量优质电力资产，使公司拥有和经营的机组容量由４７．６万千瓦增加到３５２万千瓦，净资产由原来的７．２亿元增加到４１亿元，大幅提高了公司的经营规模和盈利能力，并为公司的持续发展打下了良好基矗实际上，这也是公司近三年来经营业绩保持高速增长，主营收入分别达到１４．０７亿元、２９．３４亿元、３５．６２亿元的支撑所在。 长江证券研究所的杨广伟分析，随着国电电力完成更多收购扩张计划：受让云南省电力集团公司持有的云南宣威发电有限责任公司４１％的出资权；投资贵州黔北电厂建设工程（出资比例为５１％）；收购上海外高桥发电公司和石嘴山发电公司各４０％的出资建设经营权、北仑发电厂二期４７％的股权；投资大同第二发电厂二期。国电电力控股经营的发电厂装机容量可达１２０４万千瓦，公司经营规模将比目前扩大数倍，经营业绩在未来３到５年仍有望保持持续增长态势。 “背靠大树好乘凉”的不只是国电电力。华能国际同样得到大股东华能集团的苦心栽培。去年１１月份，华能国际发布公告称，将受托管理华能集团下属的１７家电厂以及华能国电下属的５家电厂，总装机容量达１５４７万千瓦。加上此前已在华能国际管理下的１４８２万千瓦机组，华能国际管理的电力资产装机容量将达到３０００万千瓦左右，比托管前增加一倍以上。 更能说明问题的是，在去年华能国际收购的华能集团持有的上海石洞口一厂、江苏太仓电厂、江苏华能淮阴发电有限责任公司和浙江华能长兴电厂的权益中，就包含“华能集团预期将根据国家电力体制改革方案通过划拨形式获得的上海石洞口一厂注册资本中由上海市电力公司持有的３０％权益和江苏太仓电厂注册资本中由江苏省电力公司持有的５％权益”。 这些新收购资产的作用很快就得到了显现。华能国际２００２年的年报显示，２００２年公司各运行电厂按合并报表口径累计完成发电量７１４．３亿千瓦时包括收购的石洞口一厂、太仓电厂及长兴电厂７至１２月的全部发电量，与上年同比增长２５．３４％。而如果不包括上述三家电厂的发电量，该公司原有电厂完成发电量６４２．７亿千瓦时，与上年同比仅增长１２．７７％。可见，新收购资产的发电量占据了公司全部发电增长量的“半壁江山”，对公司２００２年发电量增长的贡献不言而喻。 今年年初，改组后的华能集团宣布，将“继续支持华能国际经营、管理所属电厂和受托电厂、开发新项目以及完成在建项目”。同时，“在转让其电力资产、权益及开发电力项目时，华能国际具有优先选择权”。 好大一桶金——规模扩张带来的投资机会 榜样的力量是无穷的。依托于另外几大集团的上市公司也开始预期自己“闪亮的日子”。 第一大股东将由重庆市电力公司变更为中国电力投资集团公司的九龙电力的董秘黄青华向记者表示，尽管公司尚未与新大股东签署相关书面协议，但“变更大股东后，公司的发展前景显然比以前广阔许多”。 而作为华电集团旗下唯一一家Ａ股上市公司，龙电股份在其正在发行的８亿元可转债募集说明书中明确指出，该募资将用于收购华电集团持有的哈尔滨第三发电有限责任公司的股权。收购完成后，龙电股份的装机容量将从１０８．９万千瓦剧增到２７０万千瓦。基于华电集团的强大实力，公司更提出２０１０年可控发电容量翻三番，达到１０００万千瓦的宏伟目标。 可以预期，五大发电集团对旗下上市公司的支持举措将陆续登场，相关上市公司的基本面将发生脱胎换骨的变化。正如金信证券研究所的杨兴君所说，“今后证券市场上可能会出现相当多的‘国电模式’，相关上市公司面临前所未有的投资机会”。（记者 潘峰/证券日报）
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