记者　黄俊峰　上海报道

　　日前，在白云机场和深圳机场举行的股改网上交流活动中，面对投资者希望进一步提高对价的要求，这两家公司的高管均表示，国家规定机场航空类上市公司股改以后大股东控股不能低于50％。

　　他们所说的“国家规定”，实际上是指今年8月中国民航总局公布的《国内投资民用航空业规定(试行)》。该文件旨在打破航空运输国有资本垄断经营的局面，鼓励和支持民营资本投资航空运输业产业链的各个环节，不过同时明确制定有关机场和航空公司“应当保持国有或者国有控股”，因此被外界看作为目前机场航空类上市公司的股改设置了政策底线:股改后国资持股比例不能低于50％的下限。

　　就算没有民航总局的部门规定，根据《国务院国资委关于国有控股上市公司股权分置改革的指导意见》，民航运输业属于国民经济基础性行业，同时也是关系到国家安全的相关行业，政府要求这类公司必须保持国有资本的控制力。民航运输业的特殊性，决定了股改中机场航空上市公司的对价水平不可能让投资者十分满意。

　　根据《国内投资民用航空业规定(试行)》的有关附件，目前在国内上市的南方航空(国有股比例50.30％)、东方航空(61.64％)以及上海机场(60.72％)、白云机场(57.60％)、深圳机场(63.99％)、厦门空港(75.00％)等6家上市公司，都在民航总局新政策规定应该保持控股地位的范围内。

　　从已经公布股改方案的白云机场和深圳机场看，民航总局上述新政策的影响已经非常明显。为了保持国有控股股东的持股比例超过50％的绝对控股底线，两家公司的送股比例都大大低于市场平均水平。深圳机场股改后，原来63.99％的国有股比例将降至54.63％，而白云机场股改后的国有控股股东广东省机场管理公司的持股比例将从57.74％降至50.30％。

　　白云机场股改方案是，全体流通股股东除每10股获送1.9股股份外，还可每10股获赠6份存续期为一年的美式认沽权证。深圳机场最初的对价方案是，每10股送2.6股，同时深圳机场拟与其第一大非流通股股东机场集团进行资产置换，以此作为对价的一部分。市场人士指出，不论是白云机场的认沽权证还是深圳机场的资产重组，一方面可以补充送股对价不足的问题，另一方面也可以保证股改后50％以上的国有资本绝对控制力。

　　白云机场顺利完成股改后，假如流通股股东今后将所持认沽权证全部行权，广东机场管理公司的持股比例将增至75％，当然这只是理论上的结果，不过今后广东机场管理公司的持股比例肯定要大大超过50.30％，从而确保绝对控股地位。有关航空研究员认为，白云机场发行权证的做法，值得那些国有股比例不高的机场航空类上市公司股改时借鉴。

　　面对不得不做的股改，国有股比例仅为50.30％的南方航空可能最为头疼，如果完全遵照民航总局的政策行事，其国有大股东送股的空间几乎没有。分析人士认为，发行认沽权证以及先送股然后再增持以恢复绝对控股地位，应该是南方航空可行的选择。

　　采访过程中，好几家机场航空类公司向记者表示，希望有关部门针对特殊行业上市公司的股改，能够出台一定的特殊政策以指导股改顺利进行，否则上市公司自身很难兼顾市场利益和政策法规的协调一致。（中证网）