●化工行业在05年景气见顶在油价高企，成本压力巨大的情况下，目前下游化工产品开工率下降；同时，化工产成品库存增加。由于前两年行业固定资产投资增长较快，各种产品产能增长较多，导致行业普遍出现供大于求的状况，从而，产品价格下跌，毛利率下滑，企业盈利能力下降，景气度从高点回落。

　　●石油价格回落和航运价格下跌，国内化工产品竞争力下降国际石油价格WTI从70美元/桶下跌到目前的57美元/桶，化工产品价格失去成本的强力支撑，产品价格出现不同程度的下滑；国际运费下跌将改变世界化工品贸易的竞争格局，特别是对化肥、纯碱等低值产品的影响更大，相比周边而言，中国此类产品竞争力下降。

　　●“十一五”规划的经济增长方式转变孕育出投资机会中国的化学工业属于基础原材料工业，能源消耗主要集中在几种耗能产品中。这些高能耗产品经过近两年的发展，造成生态环境破坏和能源短缺，“十一五”规划要求经济增长方式转变，就是要注重环境保护，发展洁净煤炭新技术，提高煤炭利用率，减少二氧化碳排放量和降低能源消耗。因此，我国会大力发展化工新材料工业，以此来彻底摆脱传统的能源与环境束缚，建设"新"的工业化社会。

　　●我们认为2006年化工新材料和新技术是最有投资机会的选择化工新材料是新材料工业的主要组成部分,是化学工业中最具活力和发展潜力的新领域。目前市场需求旺盛，呈现高速增长的态势，比如工程塑料每年以两位数增长。新技术的使用也会带来新的投资机会，因为，新技术使用会改变行业内的竞争格局，比如目前煤炭和油头企业正在进行的Shell煤气化技术改造，由于该技术可以大幅降低成本，从而使企业应用该技术后，竞争力迅速得到增强，行业地位大幅提高。因此，我们认为2006年上述两个工程塑料和Shell煤气化最有投资机会。

　　●我们推荐的化工新材料类公司有：星新材料、沈阳化工。推荐的新技术类公司有：柳化股份。谨慎推荐兰太实业和烟台万华。



　 （长江证券）