华泰证券研究所　张弛飞

　　G阳光(000608)2005年年报显示，公司2005年业绩增长较平稳，每股收益0.41元，主营业务收入和净利润分别同比增长18.7％和10.16％，全面摊薄的净资产收益率为15.45％，资产负债率为63.4％。

　　公司的房地产开发业务占主营业务收入的93.8％，比2004年有所下降，主要是由于北京阳光大厦竣工，物业租赁收入大幅提高。公司2005年收入增长的主要原因是北京阳光上东项目一期的竣工结算，全年确认收入10.2亿元，占房地产开发业务收入的95.8％。由于毛利率相对较低的阳光丽景项目已基本结算完毕，公司房地产开发业务的毛利率水平较上年有所上升，达到34.4％。北京市房价上涨趋势明显，预计2006年公司毛利率水平还会有所上升。但值得注意的是，公司费用控制水平有所下降，三项费用较上年大幅增长104.77％，占主营业务收入的比例由4.79％上升到8.26％。

　　北京阳光上东项目仍然是公司未来2、3年内的主打产品。公司在2006年将重点开发阳光上东项目二期，其中C3、C4区规划建筑面积7.8万平方米，已于2005年11月中旬开工建设，并进入预售阶段；C6、C7区规划建筑面积5.8万平方米，已于2005年10月底开工建设，并于12月份进入预售阶段，争取2006年底达到竣工验收标准；C5、C8区建筑面积约11.2万平方米，计划于2006年上半年陆续开工建设；C9区建筑面积约10.5万平方米，计划于2006年下半年开工建设；A区总建筑面积约为7.7万平方米，规划建设为酒店与配套公寓，计划于今年上半年开工建设。

　　北京酒仙桥危改项目受到宏观调控的较大影响，开发模式变更为一级开发。公司表示，目前已做好房屋拆迁前的准备手续，计划2006年完成一级开发计划及危改建设计划，完成入市土地准备工作。该项目入市土地开发建筑面积合计约为35万平方米，公司争取于2006年下半年取得对酒仙桥项目的二级开发权，将其作为阳光上东项目三期全面开发。

　　G阳光的子公司北京首创风度房地产开发有限责任公司在2003年涉及诉讼事项，北京市高级人民法院已对该案做出终审判决，该项诉讼事项对公司本期净利润的影响金额为－387万元，占本报告期净利润的3.23％。 （中证网）