重点关注中国联通、中兴通讯、亿阳信通、华胜天成、中创信测
  
　　海通证券研究所 联蒙珂　　

　　与2G相比，运营商运营3G网络的有利之处主要有：3G网络的数据传输速率远高于2G、频谱利用效率高于2G，单位用户建网成本低于2G。显而易见，3G建设的步伐正在加快，而巨大的投资将给3G整个通信链的参与者带来巨大商机。

　　巨大资金投向3G通信链

　　根据电信研究院的估计，6年电信设备及其系统的投资约为4300亿元，而3G通信链较长，巨大投资将会覆盖这个通信链。

　　3G的直接投资主要有两个方面：系统设备和软件，主要指运营支撑系统（BOSS系统）。系统设备的投资主要体现为对2G部分现有系统设备的升级和3G设备的投资。

　　3G网络分为无线接入网和核心网两个部分。无线接入网的功能为进行移动管理，分配信道，提供信号传输的通道和接入。其构成的主要设备包括：基站、基站控制器、终端、配套电源等设备、测试及维护仪表。核心网的功能为面向用户，提供业务平台，实施业务控制、交换、用户管理、安全、计费等功能。其构成的主要设备包括：交换机；SSGN、GGSN（WCDMA）；PDSN（CDMA EVDO）等等。

　　从投资规模看，如果WCDMA和TD－SCDMA的网络规模相当，则两网的投资规模也是相当的。而CDMA－EVDO是由CDMA1X升级得来，则投资规模相对较小。而且运营商在升级时，改换原有设备提供商给自身带来的运营风险较大，因此，一般原有设备提供商在1X中份额会延续。

　　3G引领的IT应用带来机会

　　由于3G网络的传输速率会远远高于目前2G的速率，运营商将会重点拓展其数据增值业务，IT应用将进入新的纪元。我们从日本和韩国目前运营的3G业务可以得到一些借鉴。

　　统计数据显示，从业务类型看，2G的数据业务主要为短信、铃声，2.5G则为游戏、图片传送等，而到了3G主要业务就是电视互动点播、可视电话、电视等，有大数据量传送的业务。可见3G的数据业务特征为更加高效和实时。

　　从数据业务的受欢迎程度看，音乐和手机装饰的点击率都超过了30％；彩铃、彩信、游戏、娱乐业务占收入比重超过了20％。

　　因此，从日韩两国的运营经验来看，与2G/2.5G衔接的业务（如彩铃）以及娱乐信息（如音乐、电视）在3G运营初期是较受欢迎的。而最终3G将引领IT应用进入新的纪元，从而改变我们的生活方式。

　　目前NTT DOCOMO正在推广移动钱包业务，即将目前许多业务都集成在一个手机中，如电子门卡、订票、信用卡、交通卡等日常需要使用不同卡来完成的业务都由一个手机来完成，将我们钱包里面的各种卡都简化掉。

　　综上看，我们认为3G引领IT应用进入新纪元所带来的机会主要体现在： 1、3G推出初期，处在手机电视和手机音乐产业链上的企业可能受益更早更多。2、3G将使通讯与金融等领域进一步融合。3、移动与商务融合催生不少商机，善于挖掘商机的软件和硬件厂商将受益。Black berry业务在全球范围的成功应用是一例证，用友软件推出的移动商务业务亦有看点。

　　五家公司值得重点关注

　　重点关注的公司主要有5家：中国联通、中兴通讯、亿阳信通、华胜天成和中创信测。

　　中兴通讯（000063）3G关注点：CDMA2000占有份额在18％左右波动、WCDMA市场份额会小于CDMA2000中份额，但预计WCDMA的投资会远大于CDMA2000；TD—SCDMA优势较为明显，能够独立提供TD—SCDMA的从系统设备到终端全套设备，预计市场份额在30％以上；海外新兴电信市场的拓展。

　　风险：公司在WCDMA中没有技术和组网经验优势、 3G启动前两年高速增长以后，运营商投资会逐渐平稳，公司的增速可能放缓、在3G手机方面没有优势。

　　亿阳信通（600289）3G启动对公司是直接利好。亿阳在网管系统占有60－70％的市场份额。

　　在OSS业务所做的工作是在网元以上的部分，即：接口的解读、专业网管系统的开发。技术壁垒主要体现在两个方面，即：接口的解读、对于电信网络结构的理解和该市场用户的熟悉。公司进入电信领域已经较长时间，因此积累了较多的经验数据和人才，因此优势主要体现在技术优势方面。目前公司在2G的OSS市场中占有60—70％的市场份额，我们认为公司在OSS领域的技术优势可以保持。

　　风险：新进入者对于市场份额的争夺可能导致亿阳在OSS领域份额的下降；与2G相比，3G网络设备标准的统一性会增强，公司在解决多制式设备方面的技术和经验优势会减弱。

　　华胜天成（600410）3G的启动对于公司是直接的利好。3G启动对于公司业务的拉动分为两个层次：直接推动公司现有产品和服务业务的自然增长、3G的数据应用将使整个IT应用进入新纪元，由此将给公司带来新的利润增长点。

　　3G启动直接拉动公司产品和服务业务自然增长。公司的两项业务目前与电信行业的相关度较高，截至2005年第三季度产品代理业务同比增长23％，服务业务同比增长59.92％。3G启动后，运营商在数据业务方面的设备和服务需求会高于现在，因此预计产品代理业务的增长率会高于现在。而服务业务中有部分收入来自其他行业，再考虑收入基数变大，增长率预计会低于2005年第三季度增长比例。

　　3G启动后将间接带动公司IT应用业务的增长。由于3G启动后将使得数据业务应用越来越深化和广泛，这将导致各行业IT应用程度的提升，由此给公司带来了更多的市场机会。（中证网）