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    前期“外在四动力”分化中消退,“内在价值、成长动力”激发“新热情”-----打开“市场绝对上升空间”!

    2006-02-23 15:06
    鲁晓云


        本栏新近一直强调并关注的两市最高股价之贵州茅台(600519)能够继续创出历史新高,加之基本面令人不敢乐观之ST家族个股大面积上涨,而超级权重股也摇摆中坚如磐石,证明行情并非真实弱势,盘中回吐力量完全来自本栏新近不断提示之前期“几大上涨动力(股改、人民币升值、资源涨价、内外资并购)”的“四种前期动力”暂时丧失和“审美疲劳感”出现!只有“资产股(地产、商业、银行)”(相对保留“局部强势”,以业绩为衡量标准,有业绩的继续上升),而贵州茅台(600519)的崛起意义非凡,虽然其是否能够一口气拉到百元还有悬念,但是其崛起已经清晰地发出信号:“我”在进取和走高,你们总体不能后退;即便休整,也应轮流进取、接力走高,另外,也“挥旗”示意应以“业绩为本”、“价值担纲”、“成长领先”而将牛市进行下去。本栏前期不只一次强调,中国股市如果只是“埋头炒低价”、“重底部”、不断“搬资金”进行“移山填海”、单纯“炒概念”是没有远大前途的!中国经济的前景在于“西部”,股市的前景在于“高价”,在于“优质优价”、“长牛更牛”!

        今日汽车、水泥、房地产、酿酒食品等消费品等都有代表性牛股,但除了ST家族个股外,上述都有兼顾价值和成长之共性因素。这弥合了新老热点之分歧。特别是贵州茅台(600519)坚挺地再创历史新高,已经为中国股市打开“绝对上升空间”开启一道“明亮之门”!其“长牛更牛”姿态对于那些穷怕了,“天天”习惯于“搞菜篮子工程”的机构或投资者来说,是无声但最有力的讽刺。

        表面上看,近日指数“补缺诱空”之后,在上行之中表现出“动力不足”,后期市场发展陷入“扑朔迷离”,目前指数进退两难,短线操作变得难度加大,大的策略需要静观其变,暂不做“大的动作”,比如重点“关注两会”,在思考“中国改革发展下步动作”之中,并在审时度势之中谋划“未来格局”,这比单纯“盯盘”重要一百倍,因为这事关我们的生活、下一步股市发展细化的大方向,所谓,人无远虑,必有近忧,“埋头拉车不看路”是不对的,这一点,本栏周初就已强调。
      
        但审视股市,结合冷静分析方方面面,发现市场运行脉络仍清晰地朝向本栏上周预测之目标、具体轨迹、包括热点方向在“坚定行进”。
      
        上周五本栏就强调,本周将补缺,但只要1258点不有效被跌破,市场继续保持中长线上升的大趋势不变,并且本栏清晰地强调,本周起,近周市场只能暂时蓄势或碎步上行,且热点将发生切换---“价值股或成长股”担纲必然成为主弦律。

        为何指数暂时难以大涨?原因是,目前推动股市上涨的前期“几大动力”均已阶段性削弱,比如“制度创新动力带来的股改观感转好行情”形成疲劳感,大量G股或准G股平均涨幅已到昔日机构经验性抛售的25%至30%幅度,进一步溢价看涨的盈利空间被压缩;人民币升值空间累计已达3%,初步接近人民币与美元利差的幅度,进一步想象空间暂时缺乏;资源涨价因素,遭遇周边市场高位震荡压力,即便看高,也将可能性取代必然性,是箱体运作风格比单边喷发或盘升视野更实用;“内外资并购”表面上风光无限,其实是“错把肉麻当有趣”,存在着“道德评价”的难度、其对于“历史未必负责”、而对于未来发展更缺乏科学判断之依据。特别是目前股改过分强调对于速度的要求,却忽略对于股改对价诚意的足够尊重,股改质量有趋于下滑的倾向,比如股改速度是很快,但对价日益流于形式,场外公关、内幕交易、信息不对称事件不能排除,而管理层股权激励、基于股改对价或未来股改套现的利益趋向,使得缺乏公平而只有效率的并购加紧进行,至于抓大股东历史欠帐的清欠、上市公司质量的提高、投资者直接回报方面则都是相对滞后的“软约束”,这为某些利益集团借加快进行的股改、管理层股权激励、内外资并购创造了不受或难以受到道德约束、经济制裁的有利条件。显然,这种局部的效率却欠缺公平,与目前人们在诸如教改、医改、房改、社保改革等很多方面进行道德评价的审视风气格格不入。虽然,我们难以断定此次“两会”一定会解决诸如上述有关方面问题的争议,但是,对于“改革大方向”到底是加速进行?突然大转弯?抑或是小步调整?总会有个基本的定调,我们需要看一看,等一等,这种细致观察,这对于我们稳妥进行“股改”,推动市场在兼顾公平和效率,在尊重历史、现实中基础上更科学面对未来,包括合理安排生活等都是有宜的。

        须强调,指数又难以重蹈覆辙、复归下跌的命运之途呢?原因是:制度创新动力长期还存在,股改只是形式上完成或将继续在进行,且离相关利益方的套现还有较长时间的距离,也离市场多方满意的差距还很远;而国际大宗商品景气周期往往是15年到18年为一个周期,现在才刚刚过去四年左右,离景气周期结束的时间还很远,目前各环节消化成本因素压力虽然存在,但景气传导的“链条”最终也将惠及上下游各产业或各环节,资源涨价、消费升温、人民生活水平总体生平提高的动力还是存在的,当然,这需要促进改善就业、减负让税、造福、还福于民,并实施积极的资本市场政策、还需要消除分配不公、惩治腐败、实现政治民主等辅助;而人民币升值的中长线空间还很大,加上股改进行和完善过程之中,风起云涌的内外资并购,若注重合理合法之引导,都会带来资产、资源、效益的重估和提升,作为虚拟资本、与实体景气景气高度相关、且资产流动性最强的股票市场,理所当然地会受到上述种种中长期因素作用而持续走高。股市长牛值得期待。即便目前产生了新老热点弥合的矛盾,但总体而言市场借助内部板块“此起彼伏”中“接力走高”的动力,指数走高的趋势还是非常清晰的,特别是,几大超级权重股之中,多数前期已经先行启动、率先调整,眼前再度启动具有较好的“成本区间”和“新碗口突破”的技术、心理和群众基础。

        从沪综指日日K线看,应能如本栏昨日所言,在5日和10日均线暂时缠绕中,指数静待30日均线跟上,然后表现为本栏近期预期的“蓄势而碎步上涨”趋势不变,并寻机在洞开“近顶”或“磨顶前行”之一中找到“巧妙而轻松”的形式而上行突破!从沪综指60分钟K线看,短线也是在一个菱形整理的右边状态,“菱形”往往能够承接昔日走势惯性,则“下跌趋势”之中也是“加速下跌”的信号,而在“上升趋势”之中其是“换档加速”的信号,眼前很显然属于后一种,继续上升的可能性更大;须知:始于去年底的这波“持续上升行情”已经累计上涨超过47个交易日,若接近55个交易日仍保持上升则证明大牛市格局“坚如磐石”。

        眼前行情暂时属于“骑虎难下”格局,上下两难;但最终必然大幅向上突破!正如前期所言:既然已是春天,既然气温再反复;也将是越来越暖和。

        但是,的确接下来我们需要做“三件事情”:第一、关注“两会”,这是大方向,为改革和下一步发展重点定调,也是针对一些民意作出回应,理应对于股市发展和老百姓今后生活带来权衡方向、得失轻重、利弊的指引,我们不能把股市的前景或问题仅仅看成是一个子系统的问题,必须将其与其它重大改革的方向、节奏和路径相结合,股改不能过快,质量才是关键,效率、公平均有兼顾、历史、现实、未来均有考虑。经济与政治密切相关,是政治经济学,股市何尝不是如此?投资者必须讲政治,战术灵活服从战略沉稳,大的方面需要“稳重”之中的“坚定”,这是“讲政治”和“具备政治智慧”的必须视野。第二、前期行情几大推动力,已经无可辩驳地说明,其整体合力削弱,出现了大家高度认可后然而的“套现压力或审美疲劳感”,必须“另辟道路”,但是目前也存在着,前期热点不愿意就此“罢休”,而新近热点暂时其“群众性”还需要继续培育的阶段。可能无论“新老热点”将夹杂在一起,更多以个股面目出现,直接将以业绩高低、回报多少、诚信厚薄的作为“检验尺度”,“良好或优胜者”则会继续活跃的态势;未来上涨动力在哪里?是尊重理性投资、价值取向、成长视野基础上,再适当须结合的其它政策导向之题材因素?第三、本周行情已在强制震荡中使得热点成功转向那些那些“先行调整”、刚从“成本区间”突破,再“进一步接力走高”的“价值股或成长股”抑或以“业绩为本”并兼顾“交叉题材”因而能持续看涨之新老热点的转移,这一重大变化预示行情具有“更健康”、“更稳健”、也“更长远”的前途!但就热点发展之更替具有真真假假、虚虚实实,使得投资之博弈充满“变数和魅力”来看,投资者在“战略看多”同时,还得有自己“战术灵活”变化的“小九九”---- 股市是“千军万马”之中“斗心智”,尽量把自己想象成“弱者”会有好处,要有“叫花子打狗、并打边走”的思路和精神,“赚足必然性”,如此才能做到“弱者最终战胜强者”的目的。

        眼前指数只能蓄势或碎步上行,其后指数将在洞开“近顶”或“磨顶前行”的“初步权衡”作出选择安排。本栏提示新热点所在是“显在的价值股”或“隐性成长股”,并且适当会在针对未来“改革大方向和具体路径”的思索中展现出新的魅力,我们需要关注“两会”或切实关注身边变化,找到真实变化的依据,这是“讲政治”的必须和具体体现。

        “牛市”之中“股市热点”永远遵循“两个思路”演进:一是“盛极而衰、否极泰来”:“心思”是往高处走;但资金却在不断地“移山填海”之中表明其往“更安全和更理想”的“低处”流动,如此“线性地”推动指数或整体市场“接力走高”;二是按个股绝对投资价值和成长股排序出现非线性的拉大“绝对高度或空间距离”。可以认为,前者决定了我们需要灵活地跟随“市场炒作逻辑”、“资金流动方向”、“注重市场箱体所在或个股重心所在”进行动态跟随,而后者则需要投资者“一动不如一静”:“炒股”不如“捂股”。

        牛市复苏,遍地是“财富”,到处也有“诱惑”,眼前之徘徊,某种程度上讲也是人们面临着投机、投资何为先的难题的时候。一切需要以“业绩论长远英雄”!因为前期推动市场上涨的力量主要在于外部环境和预期题材,但现在更需要注重上市公司内生价值和成长性。可以认为:股价高低或强弱势与否是相对的,但业绩好淡、回报高低、诚信品质优劣则具有天壤之别的差异。前者越看越糊涂,后者则越看越清晰。眼前“化繁为简”地的投资思路,就是在“注重成本因素”、“新近碗口突破”、“市场炒作逻辑”等视野基础上,衡量上市公司的业绩、回报及诚信品质,在价值股或成长股之中“坚定前行”!

        总之,新近市场热点重新恢复到注重价值和成长为主的理性、健康的轨迹当中,这是比较好的开端。我们还要特别强调“讲政治”,即是指投资者要关心国家大事,也更注重从身边变化找到增长真实依据,要考虑市场长远健康的回报因素,这也是本栏过去,现在再次强调,“贵有恒----呼唤理性、健康、有良知且遵守纪律的投资方式”的重要原因和视野所在。目前迫切需要“让价值观担纲”,并”促成长股翱翔”的健康氛围。

        “越是震荡越将上行”,这是指数的总趋势!“百元不是梦”、“西部牛股多”。再次重复:中国股市的前途在于“高价股”(是“优质高价”、“长牛更牛”);中国经济的前途重点在“西部”(“西部鲲鹏起”,“黄土变黄金”)----国运昌盛,股市才牛!!!同时,“兼顾公平”,才会“恒久”!

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