市值已非新老划断主要标准管理层力求完成“惊险一跳”

　　随着25批股改公司的亮相，目前股改市值已经超过了60％，按照证监会研究中心原主任李青原博士的观点，已经可以启动“新老划断”。而面对市场诸多的传言，管理层对“时间表”一直没有明确表态。股改似乎进入了管理层的“缄默期”。

　　截至目前，两市共有728家公司进入或完成股改，合计市值20583．52亿元，为两市总市值的60．98％。其中已有456家公司完成股改，总市值为12086．54亿元，占两市总市值的35．81％。其中沪市共有434家公司正式启动股改程序，目前已实施或正处于股改程序之中的公司有429家，约占应股改公司家数的52．51％，股改公司市值超过应股改公司市场总市值的60％。

　　去年7月，时任中国证监会研究中心主任李青原博士表示，资本市场新老划断、新股上市等工作，不可能等到近1400家上市公司全部完成股权分置改革之后再进行。一个标志性的界限，即占总市值近60％－70％的200至300家上市公司完成股权分置改革后，上述工作即可启动。股改市值完成60％，也被市场公认为实施“新老划断”的标准。

　　在大方向确定，股改稳步推进的背景下，新老划断，也成为市场最关心的问题。

　　从去年10月中美证券业协会联合举办中国资本市场论坛开始，只要中国证监会主席尚福林在公共场合露面，均被记者问及新老划断问题。而尚福林一直表示：“没有时间表。”

　　今年两会期间，尚福林表示，实施“新老划断”有三个前提条件：一看股改进展；二看市场预期；三看配套政策，并再次重申，新老划断没有时间表。

　　管理层对新老划断谨慎的态度可见一斑。

　　燕京华侨大学校长华生表示，管理层保持缄默是理解的，“不可能对这么敏感的问题经常表态”。上海睿信投资管理有限公司董事长李振宁认为，目前管理层对新老划断并没有明确的表态，主要是出于稳定市场的考虑，“新老划断也需要一个过程，过多的议论和猜测有可能导致市场的担忧而造成不稳定”，而管理层有可能会再选择一个“出其不意”的时机。

　　“股改能否有个比较完美的收尾，就看新老划断了”。中信证券策略分析师程伟庆博士认为，新老划断是评价管理层股改工程是否成功的一个重要的环节，管理层对此问题的敏感程度，甚至超过了市场。

　　一个共识是，管理层决定暂停新股发行和其他融资扩容活动，以保证市场的各方参与主体的注意力和资源，集中推动股权分置改革进程，保证当前改革的顺利进行，是稳定市场的权宜之计。无论如何，融资是资本市场的功能之一，再融资和IPO必须在一个合理的时机尽早恢复。

　　业内专家认为，股改市值已经不是新老划断的主要判断标准了。

　　著名市场人士张卫星说，从目前的股改进程看，新老划断恢复再融资、IPO是迟早的事情，也是必须要进行的事情。所以现在讨论早一个月还是迟一个月都没有意义，市场上已经有了这样的心理预期。程伟庆也持类似的观点，他说，在市场预期已经稳定的情况下，新老划断早两月晚两个月几乎没有差别。

　　“所谓的市值超过60％，只是参考因素，什么时候进行新老划断，没有绝对的标准。”华生认为，新老划断必须还要看股改本身的稳定性，市场资金的供应关系，以及投资者的心态。

　　华生认为，新老划断放在今年下半年比较合适。李振宁也表示，因为IPO将不含权，因此新股上市也不会对股市造成大的冲击。而从目前60％的股改市值和其他状况来看，新老划断的条件已经成熟，而基于投资者的心理预期，管理层有可能将时间选在今年下半年。

　　程伟庆告诉记者，目前确定新老划断时机，最关键因素是配套措施。他说，今年2月，相关部门正式批准外国战略投资者可以购买A股，管理层目前正在准备在部分优质券商中试点的融资融券等，都可视为新老划断的配套措施，“这些措施都一定程度上缓解了新老划断后的资金压力，稳定因新老划断造成的市场波动”。据透露，券商融资有可能和IOP同时进行。

　　分析人士认为，尽管股改市值占比超过六成，但在央企股改没有基本完成，相应配套政策没有出台的情况下，尚福林的“三个前提”仍未满足，实行新老划断仍需时日。（记者　吴君强　实习生　胡中彬/中华工商时报）