连续三年盈利已经不再是券商IPO的一道门槛。随着S*ST云大的退市，太平洋证券向S*ST云大股东差别派送换股权后申请上市的计划告一段落。作为一种创新，太平洋证券新上市的计划有望在短期内得到实现。

　　日前，因连续四年亏损，上海证券交易所决定对S*ST云大自2007年6月1日起终止该公司股票上市。在S*ST云大终止上市后，该公司将不再进行股份转让代办活动。

　　持续四年扭亏及重组无望的S*ST云大终于找到了归宿，而S*ST云大的29141户股东也获得了满意的投资回报；另一方面，作为一种创新方式，太平洋证券顺利实现了“借壳”上市的计划，营造了一番多赢的局面。

　　根据S*ST云大终止上市前的股改方案，S*ST云大的非流通股股东和流通股股东将所持股份以不同的比例与太平洋证券的股东进行股权置换成为太平洋证券的股东。S*ST云大的非流通股股东每8股换成1股太平洋证券的股份,流通股东每4股换成1股太平洋证券的股份。不愿意行使换股权的流通股股东以2元/股的价格申报向第三方转让股份获得了现金。截至2007年5月21日，共有47.9896万股股份选择了现金申报。

　　此次太平洋证券差别派送换股权完成后，将向有关部门提出上市核准，申请挂牌上市。据了解，太平洋证券上市以后,不会发行新股，其第一年内可流通的股份为4200万股，即原S*ST云大1.68亿流通股股东换来的该部分股份，而太平洋证券上市后的股票代码与S*ST云大的股票代码并不一致。

　　与中国铝业换股吸收合并山东铝业和兰州铝业有所不同，回归A股后的中国铝业仍然承接了山东铝业和兰州铝业的相关资产，山东铝业和兰州铝业成为了中国铝业持股100％的子公司。此次太平洋证券换股实施后，与S*ST云大并无任何资产及经营上的关系，仅仅是S*ST云大的股东摇身一变成为了太平洋证券的股东。

　　不过，自2006年11月底中国铝业宣布换股吸收合并山铝、兰铝直至中国铝业上市，仅花费约半年时间。业内人士分析，此次太平洋证券通过派送换股权上市预计也将在半年左右时间完成。

　　在多方共赢局面的背后，S*ST云大退市却暗藏着诸多的遗留问题。资料显示，截至2006年12月31日，S*ST云大净资产为-26895.65万元、负债总额为12.06亿元、担保总额近2亿元。截至2007年3月27日，S*ST云大逾期的贷款金额高达7.26亿元。

　　昆明的多家银行均拥有对S*ST云大的债权，S*ST云大的重组未能成功并被终止上市将直接导致多家银行坏账增加。一位不愿透露姓名的某银行工作人员表示，该债权问题较为敏感，不便奉告。

　　事实上，没有S*ST云大的太平洋证券并不能马上上市，但S*ST云大的股改完成助推了太平洋证券的尽快上市。对S*ST云大的退市，某银行的工作人员认为，证券市场投资者的利益有保障了，但相关债权人的利益如何保障呢？(记者周边/证券时报)