·编者按·
　　资料显示，截至2002年年底，ST五环(000412)股东人数为65208人。相对于1.06亿股的流通盘，这意味着其筹码已经相当分散。
　　一旦公司退市，持有其股票的数以万计的中小投资人将损失惨重。事实上，早在今年4月30日ST五环暂停上市之时，其股价已经跌至2.89元。相比一年多以前14.60元的高峰，市值下跌逾八成。
　　在2001年申奥概念炒作高峰之时，ST五环业绩的糜烂已非秘密。但在热情战胜理性之际，有谁在乎这些？
　　或许，在非理性繁荣过后，必然会遭遇理性的痛苦。此时回味ST五环，便是一个泡沫无法长久的明证、一个概念炒作脱轨的典型、一把提醒投资人理性的滴血之剑。
　　悼ST五环，也由此结束此次T族公司的深度调查系列。

　　《新约·马太福音》第七章耶稣“登山宝训”：“……你们祈求，就给你们；寻找，就寻见；叩门，就给你们开门。”
　　对于ST五环的投资者，现在祈求却只怕已有些晚了。6月末，种种迹象表明，除非上帝出手，否则ST五环（000412.SZ）退市的脚步已难以挽回。
　　“现在公司变成这个样子，员工心情都不好，重组没有任何实质性进展，（跟媒体）也没什么好说的。”近日，公司董秘周刚情绪低落地婉拒了记者的采访要求。
　　此时，ST五环已被深交所暂停上市近两个月，其间公司数次发布风险提示公告，称“如果2003年上半年公司仍然亏损，本公司将终止上市”。

　　病急乱投医

　　尽管希望渺茫，时日无多，但ST五环仍没有放弃最后的努力。
　　公司董事长张振华向记者表示：“公司和大股东一直没有放弃重组，目前正在和两家企业谈，长春市政府也抱积极态度。”但其以未有实质性进展为由，没向记者透露企业名称。
　　经辗转探询，记者获得ST五环重组的一丝线索，长春星宇集团和长春水务集团是ST五环目前积极接触的合作方。
　　长春星宇集团是长春市建立较早的一大型企业集团，涉及房地产开发、建筑、计算机网络等多个领域，尤其四个地产公司1995年以来累计开发面积达100万平方米，算得上长春地产界一豪强。星宇集团早年曾谋划上市，但是由于种种原因一直未能如愿，如果此次能够借壳五环，倒不失为一条进入资本市场的捷径。
　　长春水务集团也曾是五环希冀的另一根救命稻草。该集团于2000年8月份开始组建，同年12月5日正式挂牌成立，母公司为长春市自来水公司，集团总资产72亿元。不过，在接触中面临退市危险的五环却是剃头挑子一头热，“毕竟现在是人家相咱们”，张振华的话语中透着无奈。
　　星宇集团主管资本运作的高管面对记者的求证表示，“集团只是与五环初步接触，离真正的重组距离尚远。”
　　水务集团企划部一人士证实五环确曾与其接触过，不过已是半年多以前的事了。
　　张振华在与记者谈话中显然对市政府报以厚望，他称“已将一份报告递到市政府，要求市政府在重组的税费减免问题上给予支持”。
　　“ST五环作为本地上市公司，如果退市，不但影响本地经济，政府面子上也不好看，所以对它的重组，政府还是非常支持的。”6月17日，长春市政府一人士说。但其对政府在税费减免上所能给予的照顾表示怀疑，因为ST五环几年下来欠税以千万计，毕竟地方政府只能管地税这一块。
　　一内部人士透露，星宇集团对重组有相当诚意，但由于五环大股东坚决不肯全部退出，所以才使关系陷入“不冷不热”的境地。
　　不过事到如今，有无诚意甚至都已经不重要了。新华证券商德义认为，一般的重组运作，最快也要三五个月，从时间上看ST五环基本已铁定退市。

　　幕后神秘玩家

　　ST五环上市以来，虽然在二级市场上风光几度，但其大股东却神秘非常。
　　从发起时的长春长顺体育综合开发公司到现在的长春长顺实业集团有限公司，一直给人以神龙见首不见尾之感。
　　“其实现任董事长张振华说的也不算，真正主事的是幕后的范日旭，他是长顺的老板，在媒体面前一直很低调，从不接受采访，现经常住在北京。”一知情人士说。
　　这位人士还透露说，范在当年的海南资本圈内有相当知名度，圈内人对范的评价是有头脑，为人大气。早年未发达前在长春火车站开过录相厅，后到海南经商，第一桶金是开出租车公司掘得的，后参与资本市场运作。
　　记者通过调查，发现范在资本运作方面建树颇多，和这个名字联系在一起的上市公司除ST五环外，还有现已改名新宇软件（600687.SH）的厦门国泰和ST轻工（000546.SZ），与直接参与ST五环的发起上市不同，厦门国泰和ST吉轻工，范都是中途介入。
　　根据公开资料，范日旭1994年当选为厦门国泰董事会董事，当时对范的介绍只是寥寥几句，“男，43岁，曾任解放军某部教官，主管过房地产及国际贸易等业务，现任华裕达集团公司董事长、松花江大学客座教授，具有丰富的集团管理经验。”
　　虽然公告称范并不持有厦门国泰股票，但当时厦门国泰的第二大股东为海南华裕达实业有限公司，持有800万股。海南华裕达实业有限公司1993年5月19日在海口注册，法定代表人兰佩环，1999年4月21日正式迁址至广东省珠海市，并更名为珠海华裕达实业有限公司。将华裕达集团和海南华裕达联系起来，范当选为董事就在情理之中了。
　　2000年9月13日，珠海华裕达将所持厦门国泰股份以每股2.02375元转让给汕头市龙湖区创新科技投资有限公司，获利1600万元，范日旭从此淡出厦门国泰。
　　在此之前的1999年，珠海华裕达又通过收购成为ST五环的第二大股东，其19.68％的持股加上长春长顺32.47％的持股，ST五环由此收入范之囊中。
　　范日旭同ST吉轻工的联系更是千丝万缕。据公开资料，ST吉轻工曾拥有长春长顺10％的股份，范本人也持有22万股ST吉轻工股权，还担任过公司董事。更有内部人士透露说“ST吉轻工几个海南的大股东企业，其实都是老范的或与老范有密切关系，现任董事长还与范有过亲属关系”，但这一点并未在公开材料中得到证实。
　　ST吉轻工在2000年曾被暂停上市，危难时刻长顺伸出援手，仅以14万多元的低价出让了下属常青房地产公司95％的股权，常青地产承接了长顺所有建设项目、技术和管理队伍，其几千万的销售收入力助ST吉轻工恢复上市，只是长顺的慷慨显得不同寻常，个中奥妙也许只有当事人能解释清了。
　　另一个事实是2001年6月，由于为ST吉轻工提供6194.9万元贷款担保，银行起诉并要求ST五环承担连带责任，ST五环将其全额确认为预计负债，金额为7708万元。
　　对这笔担保，注册会计师在审计报告中称，“公司对外担保的授权及担保合同的签定有未经过董事会决议授权批准的情况，我们无法判断贵公司对外担保事项披露的完整性及其对会计报表的影响。”
　　在长春长顺的鼎力相助和ST五环的牺牲下，如今ST吉轻工已峰回路转，苦尽甘来，2003年4月30日，公司7个法人股股东以5000多万元价格将股份转让给新时代教育发展有限责任公司，“这标志着在ST吉轻工起死回生后，范全面退出”，一知情人士评价。
　　而风雨飘摇的ST五环面对的则是退市苦果。

　　概念炒作的破灭

　　尽管如今风雨飘摇，但翻开ST五环的历史K线图，其辉煌历史却令人叹为观止。
　　1999年2月，当时股价为4.85元的北方五环在逐渐转暖的市场中开始走入上升通道。
　　2001年上半年，北京申奥进入最后阶段时，作为申奥概念的领军人物，ST五环开始牛气十足。6月19日，在申奥板块中北方五环率先涨停。主力在市场投资者来不及跟进之时迅速拉升股价，并在14元左右构筑平台吸引跟风盘，7月16日一举将股价拉升到14.60元，当天成交金额3.13亿元，日换手率达到了21％，庄家就此胜利大逃亡。
　　申奥成功后的半年多时间，北方五环股价由最高峰的14元多一路跌至3.6元，直至暂停上市日收于2.89元，成为二级市场上泡沫破灭的经典范例。
　　银河证券一分析人士称，北方五环之所以成为奥运概念股的领头羊，最主要是股票简称中的“五环”二字。而当时公司真实的情况是投资近1亿元的五环休闲广场虽几次改变经营方向，却没有给公司带来多少收益，反而因拖欠吉林省第一建筑公司900多万元工程款被起诉，以前公司描绘的以商养体的美妙前景也成了镜花水月。
　　在体育产业乏善可陈的同时，ST五环原来的两大利润来源——通化白雪山药业公司和长春第一光学仪器厂在2000年也出现亏损，净利润分别－2755万元和－368万元。2001年，占公司主营收入72.37％的白雪山药业又亏损4764万元，长春第一光学仪器厂的股权也被转让，从此ST五环在亏损的道路上越走越远。
　　值得注意的是，ST五环2000年、2001年和2002年的每股收益分别为－0.586元、－0.879元和－0.609元，这也就意味着，就在ST五环股价因为奥运概念而被炒得天翻地覆之时，其业绩的连续亏损早已是白纸黑字，路人皆知。背离公司基本面的疯狂炒作，最终以一大批投资者的惨重损失告终。
　　在中国股市，业绩空虚却让长于概念包装的炒家兴风作浪的个股非止ST五环一家，它们如一个个风月宝鉴，在使盲目的投资者体验跟风逐利的快慰一面的背后，感受的却是概念破灭后的彻骨之寒。
　　6月30日，ST五环将召开2002年度股东大会，审议的事项包括“关于公司暂停上市和终止上市及进入代办股份转让的议案”，当股东们检视公司7年股市历程的时候，市场也应思索ST五环退市的得失。（记者　王伟勋/21世纪经济报道）