公募基金无缘黄山旅游刚刚实施的非公开发行。而向来与上市公司定向增发不大有缘的私募基金，这次却大出风头，凭借“价高者先得”的询价规则，在黄山旅游最终确定的发行对象中占据了一半席位。

　　黄山旅游昨日发布的定向增发发行结果公告显示，该公司以18.05元的价格，向最终确定的7名发行对象发行了1700万股A股。其中出现了3家私募基金的身影，上海励诚投资发展有限公司、上海融昌资产管理有限公司和江苏瑞华投资发展有限公司分别认购200万股、200万股和300万股。余下的1000万股，分别由2家保险基金（泰康人保和都邦财险）、1家券商（中信证券）和1家QFII（瑞士银行）认购，向来是上市公司定向增发主力军的公募基金却没能分得一杯羹。由于泰康人保和都邦财险的保险产品由泰康资产管理公司统一管理，黄山旅游此次定向增发的获配席位实为6席，3家私募基金占据了其中一半席位。

　　黄山旅游此次定向增发主要面向财务投资者，公司大股东不参与认购，其发行定价引入了询价制。在规定的截止时间内，承销商共收到31家询价对象提交的申购文件，其中30家为有效申购。从申购情况看，公募基金并没有缺席此次发行申购，共有7家基金管理公司参与了申购，其中包括已是黄山旅游无限售条件流通A股股东的华夏、信达澳银两家基金管理公司。

　　根据认购价格优先、认购数量优先的原则，黄山旅游与承销商根据簿记建档等情况，结合募集资金的需求情况，确定最终的发行价格为18.05 元，发行数量为1700 万股。公募基金最终被挤出，申报的认购价格低于最终确定的发行价是唯一原因。在7家参与申购的基金管理公司中，富国、海富通和信达澳银报出的认购价格最高，为17元。

　　3家私募基金则分别报出了20.45元、20元、19.17元的认购价格。7月20日认购邀请书发出的当天，黄山旅游股价报收于22.31元，私募基金报出的20.45元最高认购价，虽然较该收盘价仍有8.34%的折扣，但相对于此次发行定价基准日（黄山旅游董事会决议公告日2006年11月11日）前20个交易日均价8.83元，溢价高达131.60%。(初一/上海证券报)