企业的规模经济效益起着决定性的作用，降价因素被有效化解

　　尽管目前市场竞争日趋激烈，轿车降价频繁发生，但汽车企业盈利水平却未受到侵蚀，反而大幅上升。目前，我国汽车行业已接近千万辆规模，是2003年产销规模的一倍。分析师认为，企业的规模经济效应最终弥补了降价所压榨的利润空间，所以今年重点汽车企业盈利能力得到很大改善、利润增长远高于收入增长。

　　据最新统计数据显示，今年1-8月我国累计销售各类汽车568.5万辆，同比增长24.9%，其中乘用车销售402.2万辆，同比增长24.1%，商用车销售166.4万辆，同比增长27.1%。

　　与2006年乘用车快速增长、商用车平稳上升所不同的是，今年商用车增长明显高于行业平均水平，这与今年我国宏观经济快速增长关系密切。但是，这样的消费趋势显然并不符合国家“节能减排”的政策导向，为小排量汽车制定更多优惠税费政策的呼声逐渐增多，行业结构性变化的方向仍然存在很大的不确定性。

　　从利润角度来看，今年1-7月汽车行业16家重点企业集团实现收入5662.06亿元，同比增长27.5%，实现利润总额344.99亿元，同比增长69.8%，平均毛利率较去年同期上升0.62个百分点，期间费率下降0.41个百分点，税前利润率上升1.51个百分点，行业盈利水平延续了2005年以来的稳步回升趋势。

　　虽然轿车行业“限小”的解禁并没有为小排量汽车带来春天，但由于股市财富效应，排量在1.6-2.5升之间的中高档轿车增速超过行业平均水平，而1.0升排量以下的轿车反而出现27%的负增长，行业结构性变化的方向仍然存在很大的不确定性。

　　在2007年已走过3/4之后，不少券商研究报告表示，几乎可以肯定今年将是商用车行业的丰收之年，重型卡车增速高达72%，大型客车销量增长25%，商用车业增速27%，都高于行业平均水平，更为可喜的是龙头企业的优势地位不断上升，客车行业尤为明显。

　　对于四季度行业走势，国金证券的最新报告认为，股市赚钱效应引发的轿车需求将在年底集中爆发，乘用车行业4季度走势不确定性最小，轿车股应作为汽车行业的配置首选；重卡行业目前的销量数据正常，但已进入敏感时期，通常年底反弹的强弱对预测明年行业前景有指导意义，仍然维持对重卡行业明年20%增长的预期，但行业存在不确定性；预计4季度客车将平稳增长，出口仍然是主要驱动因素，随着北京公交批量换车高峰的结束，国内需求将保持稳定，行业超预期增长可能性小。

　　东方证券的研究报告显示，尽管以PE、PB估值比较，国内汽车行业相对估值已经较高，但如果考虑到成长性，2008年国内汽车行业PEG为0.83，而国际汽车行业PEG为0.82，中国汽车行业的增长前景能够支撑目前的估值水平，随着全球汽车产业链向中国转移，中国汽车行业的总市值也将继续膨胀。(魏曙光/证券时报)