福建天信金河

    上半年共上市新股28家，其中，中信证券、皖通高速和北海国发三家为2002年发行但在今年上半年上市的新股。在今年上半年上市的28家新股中，1月份为5家、2月份3家、3月份6家、4月份5家、5月份2家、6月份7家。纵观今年上半年上市的新股，有以下特点：

　　1、上市首日换手较小，场外资金缺少介入热情。据统计，今年上半年上市的28家新股的平均换手率是51.38%，这一数据甚至还低于从精伦电子开始的2002年实行市值配售后上市的46家新股的平均换手率54.61%。当然，更不能与实行市值配售前的新股换手率同日而语。据统计，2002年实行市值配售前上市的23家新股的平均换手率达77.23%。为什么会出现实施新股配售后上市新股换手率持续下降的局面呢？主要原因是：新股市值配售政策的实施，使原一级市场的大量资金撤离，新股发行后筹码高度分散；由于难以迅速收集到足够的筹码，场外资金介入的力度大打折扣。

　　2、新股上市定位继续走低。影响新股上市定位的主要因素：一是当时的大盘情况，上市时逐级走高的大盘走势，显然是有利于新股收益率提高的；二是上市前其他新股的炒作情况，若上市前其他新股屡炒屡胜，则新股上市定位必然就高，相反，则新股的定位就低；三是上市前外界对新股的看好程度，若上市前包括媒体、股评界、投资者对新股一致看好，则新股必然以高开居多，否则，新股多为低调亮相。整体来看，实施市值配售政策以后上市的新股，定位均明显较以前低了很多，显然说明了已经不是某一个方面的因素在起作用，而是在实行了市值配售的发行政策后，影响新股定位的整个市场环境已经发生了质的变化。从市值配售与非市值配售最相近的两组新股上市后的表现可以看出，在实行了市值配售后，新股的首日涨幅要明显低于非市值配售发行的新股。统计显示，在基本相同的指数条件下，非市值配售新股的日涨幅要明显高于市值配售条件下的新股涨幅，前者平均涨幅达133.60%，而后者仅为87.08%。

　　新股上市首日定位的高低明显与大盘呈正相关的关系。今年上半年明显有两波上攻行情，一是贯穿整个1月份的一波行情，二是发生在3月27日至4月15日之间的另一波行情，与此相应，新股上市首日涨幅也正好在这两个时间段出现高峰。在1月份上市的共5家新股中，首日涨幅超过100%的个股有3家，虽然平均涨幅由于中信证券仅有11.33%的涨幅而大打折扣，但90.51%的幅度仍高于上半年所有新股的平均涨幅；而在3月27日至4月15日这一时间段内共上市的4家新股中，平均涨幅高达141.77%，并有多达3家新股的涨幅在100%以上。

　　当然，从实战的角度讲，上市首日涨幅大的时候，正好是风险比较大的时候，而相反，首日涨幅小而无人敢买的时候，却存在着较好的投资机会。这里，星马汽车与中信证券两家个股非常典型。星马汽车上市首日涨幅高达163.64%，成为今年上半年首日涨幅仅次于航天动力的一家明星股，但却以29.43%的跌幅不幸成为上半年新股中下跌幅度最大的一家。中信证券以上市首日仅有11.33%的涨幅，而成为今年上半年所有新股中首日涨幅最小的，但该股却成为今年上半年仅有的4家上涨的个股之一。

　　3、新股整体表现不尽如人意。据统计，截止6月30日，在上半年上市的28家新股中共有24家股票的收盘价低于上市当天的开盘价，而收盘价高于上市当天开盘价的股票只有4家。为数不少的新股，成为上半年整个市场中跌幅居前的个股，星马汽车（600375）、庆丰股份（600576）、北海国发（600538）、惠泉啤酒（600573）和高淳陶瓷（600562）上半年的跌幅均在20%以上，跌幅分别高达29.43％、27.91％、26.22％、24.01％和21.77％。这样的新股总体表现，在以往是很少出现的。

　　为什么会出现这样的情况呢？一是今年行情炒作主线是大盘蓝筹股，从行业上讲，汽车、钢铁、石化、银行和电力成为今年上半年大盘炒作的五大强势板块，而在今年上半年上市新股中，属于上述板块的个股显然并不多。二是今年炒作的大盘蓝筹股，从流通盘与股价角度上讲，是大盘加低价，但实际上，今年上半年上市的新股中，却是以定位相对较高的小盘股占了主导地位。据统计，除了中信证券（4亿）、白云机场（4亿）、皖通高速（2.5亿）、四川路桥（1亿）和三友化工（1亿）这些在以往甚至还算不上是大盘股的几家以外，其余新股流通股均在1亿股以下。

　　根据今年上半年上市新股的情况，投资者在对今后新股的操作上要特别关注以下两个方面：

　　一是投资者对首日换手高的新股，需要有新的认识。2002年实行市值配售前上市的23家新股的平均换手率是77.23%，首日换手在70%以下的个股仅仅只有招商银行（69.02%）、山东药玻（65.91%）和中远航运（64.09%）3家，比例为13.04%。而实行市值配售后第一年，首日换手在70%以上的个股只有华冠科技（73.73%）、泰豪科技（70.78%）和八一钢铁（70.76%）3家，为全部上市43家个股中的6.52%。而到了今年上半年，竟没有一家个股的换手超过70%，换手在60%以上的个股也仅有航天动力（66.68%）、星马汽车（66.07%）、冠豪高新（64.30%）、海通集团（63.62%）和北海国发（60.98%）5家。如果说在市值配售前85%的换手、在市值配售后第一年70%的换手属于新股高换手的话，那么，今年上半年65%就已经属于高换手了。从以往情况看，新股上市首日换手越高，就表示越有大主力介入，其后越有获利机会。但今年上半年的情况，显然已经不是这样了。实际上，今年上半年换手最大的5家新股无一不处于下跌之中，特别是换手列上半年第二的星马汽车更是成为跌幅最大的一家个股。倒是上市首日换手并不大，上市时也并不起眼的几家大盘股，如中信证券、白云机场等成为上半年整个新股弱势板块中的亮点。

　　二是概念的炒作已被淡化，价值投资深入人心。从以往新股的炒作思路看，概念的发掘往往具有很重要的地位。而在今年上半年上市的新股中，涨得最好的却是在以往认为最没有概念的个股中。中信证券、皖通高速和白云机场正好是今年上半年流通股最大的3家个股，显然不属于在以前往往会被炒作的具有股本扩张潜力的小盘概念股。中信证券上市时，正是我国证券业阶段性最低迷的时候，而白云机场上市的时候，正碰上“非典”在我国流行而航空业成为灾难最重行业的时候，正是在这些当初投资者认为最没有机会的个股，却成为上半年我国新股市场中的佼佼者。内在原因恐怕在于：正由于这些个股不被看好，因而其内在价值有可能被低估，从而受到了主力的青睐。（中证网）