拉高出货，再拉高，再出货。连续两周，机构投资者已经将5000点上方大部分的筹码顺利的交到了散户手上。

　　10月25日，上证指数大跌280.72点，跌幅达到4.8%，而这正是机构在顺利出货之后的市场顺势杀跌。

　　散户接盘

　　“这样的行情基本上是在演绎5·30行情，已经套牢了40%了。”10月25日，一家证券营业部的散户告诉记者，他以“刀头舔血”的心理在91块买进中国神华（601088），“当时以为股价至少能到100。”

　　而像这样在6000点上高位追涨中国神华的散户并不在少数，高位接大盘股的散户亏损可能还基本在20%左右，而那些一直持有中小市值股票的散户损失更大，这类股票有些股价已经距9月份的最高值跌掉了一半。

　　“10·1之后，以为大盘股拉高度，接下来会出现板块轮动，手里的股票基本都是央企注资、或者是业绩有爆发式增长的，但是也无一幸免。”

　　在这样的市场上，注资概念再也毫无支撑，即使连“响当当”的业绩表现都毫无用处——10月25日，岳阳纸业（600963）业绩预增100%，但是该股票开盘就随即被打到跌停板。

　　数据显示，上证指数冲击6000点的过程中，中小散户接走了机构和大户的卖盘。截至10月19日，从区间账户来看，沪市机构和大户持股占盘比为46.88%，共减持了0.21%的流通股，而散户占盘比为30.45%，增持了0.33%。与前一交易周相比，机构和大户在高位持续减仓，而中小散户却在高位接盘，并且增持幅度加快了，从0.22%增加到了0.33%。

　　“现在真是搞不懂，为什么我们做的股票价格再低、题材再好也还是不涨。”某私募基金经理告诉记者，从“5·30”之后，他们就基本没赚过钱，虽然这段时间大盘从4000点一路爬升到6000点。

　　机构资金净流出

　　有意思的是，在本周开始，大盘并没有持续下跌，而是出现了两天有质量的反弹。10月23、24日，上证指数分别上涨了1.87%和1.21%，别成交了1027亿和1105亿，成交量有所放大。

　　“机构这几天一边加，一边减。下面挂很多多头单子，造成大量买入的假象，然后再不停的撤，上面加大卖单。有时候是小单子买，中间砸一些大单子；有时候大单子买，小单子加快频率卖。每天有一个大体的卖单计划。”一位基金业资深人士表示。

　　数据统计显示，在18、19号两天，基金在连续出货之后，开始反手做多。截至19号，基金净买进532.48亿元，净卖出621.34亿元。而最后两天，大盘下跌加大之时，基金却净投入资金12亿元。而这些净投入，在散户接盘之后，又在23和24号连续两天的红盘中几乎全部出清。

　　以23号为例，中国神华在连日下跌中出现了小幅反弹，但是成交量也出现了放大。“我们已经把神华都出清了，收益已经很高了。”一家申购中签的基金表示。

　　中信证券10月23日的一份报告显示，当日大盘涨幅虽高，但市场净流入资金仅为9.1亿元。机械板块指数跌幅虽较小，但资金净流出额较大。电力、交运、信息服务板块指数虽涨，但资金净流入额为负；房地产、食品饮料、信息设备板块资金净流入额出现大幅增长；纺织服装板块资金净流入额出现大幅缩减。其中电力、交通运输、信息服务等版块，几乎都是大盘蓝筹股，遭到了基金的大幅度减持。