对于连续两年巨亏、处于半停产状态的*ST石岘（600462）来说，重组可能是唯一的出路。但早就公告重组意向的*ST石岘，至今没有下文，债务重组旷日持久，半年前开始核销的贷款，如今也没有下文。
　　近日，有知情人士透露说，*ST石岘核销贷款已经有突破性进展，公司债务重组也将随之重新启动。

　　打响保壳之战

　　资料显示，*ST石岘从2005年起主营业务滑坡，两年持续亏损。由于公司处于半停产状态，今年全年业绩不容乐观。根据证券交易所的相关规定，连续三年亏损的企业将面临退市风险。
　　据悉，*ST石岘作为延边朝鲜族自治州的主要工业企业及上市公司资源，延边州政府对该公司给予了相当的重视和关注。根据*ST石岘的公告：2007年4月17日，根据财政部有关文件，“同意国家开发银行在吉林省人民政府和延边州人民政府一次性偿还3亿元贷款本金及利息的情况下，核销对公司3.35亿元贷款及利息。”知情人士表示，*ST石岘保壳之战由此拉开序幕。11月5日，*ST石岘又公告称：延边州政府无偿暂借3亿元，专项用于偿还国开行贷款；5月17日已将3亿元汇入国开行指定账户。
　　据了解，目前*ST石岘核销3.35亿元贷款本金及利息的审批程序正在进行之中，如该项债务重组能在2007年度内完成，债务重组的利得计入2007年度损益。另有业内人士测算称，3.35亿元贷款本金及利息大约共计3.4亿元以上，扣除*ST石岘2007年经营性亏损，2007年债务重组利得为每股收益0.32元／股。届时，*ST石岘可暂免退市风险，因此债务重组成为*ST石岘保壳的关键。

　　债务重组初现端倪

　　据介绍，以经营性现金流分析，*ST石岘目前没有偿债能力，延边州财政局如何回收无偿暂借的3亿元有相当大的困难。可能会采用卖掉*ST石岘壳或者债权转为股权，由延边国有资产经营总公司主导重组，二级市场变现股权再偿还州财政局。
　　上述知情人士分析说，*ST石岘净壳的价值不会高于３亿元，加上清理各种事项成本十分高昂，卖壳方式可行度较低。从安置职工、避免清查旧账和保持公司经营的一致性的角度来说，延边国资公司主导重组是较佳方式。而两次减持吉林敖东（000623）股权后，延边国资公司获得约8亿元现金，完全有能力清理*ST石岘债务。州政府借款时应当考虑过如何回收借款，结合公司公告“延边国资公司对第一大股东有重组意向”分析，州政府和国资公司在重组事项上已经达成默契。
　　另有接近*ST石岘的人士透露说，国家开发银行核销贷款已获批准，核销贷款作为重组第一步，迷局已经初现端倪。(于夕/证券时报)