作者：吴美萍 发布时间：2008-01-03 08:25 来源：中国证券报·中证网



　　事件：2007年12月29日，苏宁电器（002024）发布终止特许加盟合作的公告，全面承接19家加盟企业的经营渠道，并购买固定资产及连锁店物业一处，对价总额为人民币28585万元。截至2007年12月15日，19家加盟企业共有加盟连锁店120家，其中67家加盟期限在2007年第四季度到期。对于未到期的加盟方，公司支付提前解约违约金1375万元。

　　点评：终止特许加盟合作，收购加盟企业及加盟店，今后所有“苏宁电器”门店全部进入上市公司，全部为直营店，这意味着公司的经营、管理、财务运作更加透明。

　　对业绩提升有正面作用，但直接影响有限。由于公司对加盟店有批发收入和价差、加盟费收入（2007年上半年为190万元）以及大盘返利，因此加盟店承接后，对业绩的直接提升有限。公司对加盟店的批发收入为2007年上半年29.52亿元、前三季度40.08亿元，预计全年60亿元左右。考虑到加盟店另有一些其它采购，以及批零差价和其他业务收入（如进场费和广告费等），2007年实际收入可能超过80亿元。

　　更重要的意义在于，承接加盟店，意味着公司今后可以以直营店在这些加盟地区开店，可以预见，这些地区将成为今后公司业务扩张和利润增长的重要地区。公司加盟店位于天津、河北、山东、四川、重庆、云南、宁波等地，应该说有些地区都是非常重要的，也一直是苏宁相对弱势的地区，先前由于加盟约定，公司不能在这些地区开设直营店。而加盟店在店面质量、经营绩效、市场拓展力度等方面有较大的局限性。（安信证券 吴美萍）