作者：万敏 发布时间：2008-02-01 09:55 来源：证券日报



　　实施股权激励计划影响业绩，公告当天股价跌停　　

　　“塞翁失马，焉知非福”，辩证的看这句话，也可以有相反的解释。股权激励制度刚刚推出时，普遍认为它对于改善公司治理结构，降低代理成本﹑提升管理效率，增强公司凝聚力和市场竞争力起到非常积极的作用。但是，在新会计准则实施后，对上市公司来说，它同样导致了成本的增加。

　　伊利股份在2008年1月31日公告称，因实施股票期权激励计划，依据《企业会计准则第11号股份支付》的相关规定，计算权益工具当期应确认成本费用导致公司2007年年度报告中净利润将出现亏损。尽管公告同时表示，剔除股票期权会计处理本身对利润的影响数后，公司2007年年度报告中净利润无重大波动，伊利股份的股票还是在昨日跌停。对伊利这样一个乳制品的行业龙头、连续绩优公司的股票持有人来说，净利绩亏损恐怕是他们做梦也想不到的事情。

　　其实，股权激励计提费用只是一个方面，乳制品行业2007年增长放缓应该是伊利出现账面亏损的更大原因。国泰君安食品饮料业研究员胡春霞认为，由于原料价格涨得厉害，整个乳制品行业得增速都比较缓慢，伊利2007年的业绩增长也只是平稳而已。在这样的情况下，这次计提的额度又比较大，影响了账面上的利润，但这种影响应该不会持续，公司的经营和基本面的表现还是相对较好的。

　　招商证券同样认为，激励期权费用只是一个会计符号，不影响现金流，不影响公司价值。激励期权价值根据新会计准则要计入薪酬工资项，相当于公司期权融资额不是简单收到由期权量价计算出的7.77亿元，而是先收到15.16亿元，再将其中7.39亿元做激励薪酬发放掉。而根据财政部精神，激励期权费用应该尽早摊销，如果公司分别在2006、2007年摊销，这样2008年就能轻装上阵。

　　2006年1月4日中国证监会颁布《上市公司股权激励计划管理办法》，同年9月30日，国资委、财政部联合下发《国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法》。目前，两市建立或提出股权激励计划预案的上市公司约有40家，而具有股权激励概念的公司总数则接近70家。由于股权激励一般采取按年度分批行权的办法，每年完成考核指标后，管理层才可以获得一定比例的奖励。这样有利于防止管理层的短期行为，有利于公司长期稳定发展，投资者对股价也形成长期良好预期，股权激励对股价具有较长期的促进作用但是对上市公司来说，业绩永远是第一位的，在国内投资者普遍缺乏长期投资、价值投资意识的大环境之下，年报亏损实在是个很难解释清楚的事情。而对别的实施了股权激励计划的上市公司来说，有了伊利的前车之鉴，或许将在具体计提方式上更多考虑，避免这种尴尬的出现。